2018年03月28日 08:55:00

从上周川普签署301调查对中国进行贸易制裁，到今天贸易战的影响已经削弱了很多，上周的大跌让多少人心悸，不过本周大盘各板块也开始不同程度的反弹。

说白了美国这次发动的贸易战，是感到自身老大地位受到了威胁。川普这次“打”贸易战还是为了争取一些便宜，真打起来，双方都会损失，其他国家也会受到波及，这是谁都不愿意看到的。川普批准的301更多地是在于制造业回流与高科技技术出口限制，对于市场的影响，这几天也都反应到了盘面上，比如军工、农业、芯片等等。

今天主要说说贸易摩擦对军工板块的影响，叠加军民融合、混改等因素，寻找军工板块的投资机会。川普的301清单重点是航空航天、信息及通信技术、机械等领域。事实上，贸易战对我国的航空航天的影响比较有限，对美国自己反而影响更大。原因是，美国一些大型航空公司大量零部件都是从咱国进口；我国商用飞机市场也是美国航空公司的一大收入来源，像波音公司是舍不了中国市场这一块大肉的。

所以说贸易战对军工板块的航空航天等高技术产业真的影响有限，在二级市场波动加剧的情况下，航空航天军工板块有望再次发挥避风港作用。

而市场的反应也正说明了这一点。周一两市低开后探底回升迎来反弹，受国产大飞机C919二次试飞成功消息提振，军工板块迎来大反弹，板块内逾九成个股逆市飘红。今天军工板块也是大涨，比如七一二、爱乐达都涨的很起劲，已经好几个涨停板了。

军工板块在当前形势下，反弹上涨主要有几个因素：

1、 板块已连续2年下跌，估值处于历史低位

2017年国防军工板块下跌17.51%，在28个子行业中涨幅排名第24。2018年初至2月底，军工板块继续延续2017年下跌趋势，累计下跌达8.61%。2017年初至今，军工板块明显跑输大盘指数，2018年初至2月底并未出现2017年初指数高于大盘的春季上涨趋势。

2010年以来，国防军工板块估值持续上涨至2015年5月达到峰值（214倍），随后军工板块估值持续下跌，2017年底军工板块估值为60倍，低于8年来历史平均水平（68倍）。但事实上比别的板块还是要高很多。

2、当前军工行业需求端明显改善

当前军工行业需求端明显改善，主要体现在军改逐步落地、国防预算稳定增长、军贸新需求改善等方面，行业基本面转好。

3、军民融合已上升为国家战略

2018年军民融合有望在“军转民”和“民参军”方面取得新的突破；军民融合主要包括两层含义：（1）“军转民”，强调军工技术在民品生产中的使用和推广，强调国防工业的技术溢出效应，强调国防经济对宏观经济的拉动作用；（2）“民参军”，是民品生产企业作为军品生产领域的新进入者，对军工领域生产和竞争格局的冲击，强调民间资本积极参与军工生产企业的市场化改造，借助公司治理机制提升军工生产企业的决策效率和企业绩效。美国的国防科技工业体系是可参考的典型军民融合发展模式之一。

所以说军工行业反弹机会已经来临，要注意把握。

具体可以从两条主线入手：

第一条线是需求驱动类，随着军改逐步落地，可以关注先进武器装备订单补偿增长方面。

我国在先进战机、舰船、陆军装备等方面与美国其实差距还是很大，对尖端武器装备需求只会进一步扩大，可以重点关注航空、卫星、船舶及陆军装备等主机厂及一级核心系统供应商，并持续跟踪武器装备研制交付进程及产能情况。相关标的有中直股份、中国卫星、内蒙一机、中国重工、中航飞机、航发动力、中航机电、中航电子等。

第二条线是改革类机会，包括军民融合、混合所有制等改革深入带来的机会。

军民融合重点关注“民参军”方向，兼顾“军转民”发展优质企业。 “民参军”企业主要涉及信息化、装备制造和新材料等高科技技术领域，涉及子版块较多，建议重点关注公司原民品主业保持稳定增长、军品业务有新产品的估值较低相关标的，如天银机电、方大化工及光威复材等。“军转民”重点关注军民产品技术通用性强、市场空间大、业绩增长稳定的相关标的，如中航光电、中航电测、航天电器、四创电子等。

重点标的：

中航机电：低估值、业绩增长稳定

公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，承担航空机电产品的市场开拓、设计研发、生产制造、售后服务、维修保障的全价值链管理，为航空装备提供大专业配套系统产品，在国内航空机电领域处于主导地位。

天银机电：民参军典范

天银机电是国内冰箱压缩机零部件领域龙头企业，并于2015年顺利切入军工电子行业，目前已形成了家电零部件业务和军工电子业务的双主业运营格局，且军工电子业务占比逐年增加，是典型的“民参军”企业。

中直股份：行业龙头、订单补涨

公司是国内航空产品制造业中少数能够依托自主研发、引进、消化国际先进技术，实现产品国际取证和销售的生产企业。公司在复合材料研制和生产应用方面拥有绝对优势，主营航空产品直升机，产品性价比和技术优势较明显，综合竞争能力突出。

四创电子：优质资产注入预期、军民主业需求强劲

公司主要从事雷达电子和安全电子业务，主要包括气象、航管雷达及相关雷达配套件、微波组件、平安城市、应急指挥通信系统、智能交通系统、电源等相关业务。

内蒙一机：陆军装备龙头

公司是隶属于中国兵器工业集团公司的特大型军工企业。2016年公司完成重大资产重组，成功注入核心军工资产，形成“研发+营销+制造+售后”的大型混合所有制股份公司集团化管控经营模式，具有军、民品整机和核心零部件的科研设计、工艺研究、生产制造、市场营销及售后保障等一整套研发制造能力。