从三个维度深度解析基蛋生物(斩获30%利润),如何挖掘高成长低估值牛股
时间:2018年04月26日 15:40:36 浏览:次
[摘要] 基蛋生物为大家揭晓投资逻辑:我们从好行业,好公司,好价格,三个维度去分析它是否足够便宜 一、公司简介 基蛋生物主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,是国家火炬计划重点高新技术企业,是国内体外诊断领域(尤其是POCT领域)的主要供应商之一。具有独特的竞争优势。高成长低估值。
正文
2018年04月26日 15:40:36
基蛋生物为大家揭晓投资逻辑:
我们从好行业,好公司,好价格,三个维度去分析它是否足够便宜
一、公司简介
基蛋生物主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售,是国家火炬计划重点高新技术企业,是国内体外诊断领域(尤其是POCT领域)的主要供应商之一。目前主要产品为自主研发的POCT体外诊断试剂及配套仪器。为心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测、优生优育POCT试剂及生化试剂等诊断试剂以及Getein系列荧光免疫定量分析仪、FIA系列免疫定量分析仪等诊断仪器。其中心血管类和炎症类收入占比达90%以上,心脏标志物检验的心血管类产品主要用于心血管疾病(心梗、心衰等)的快速定量或定性检测筛查。同时,也从事部分生化乳胶体外诊断试剂产品的生产和销售,属于体外诊断行业的细分领域。
二、行业前景概况 公司属于体外诊断中POCT细分市场,主要产品用于心脏标志物检验的心血管类产品,主要用于心血管疾病(心梗、心衰等)的快速定量或定性检测筛查。
1、我国体外诊断市场 随着经济发展、人口增长、社会老龄化程度提高,患糖尿病、心脑血管疾病、肝肾病等慢性病的人越来越多,人们保健意识不断增强,全球医疗器械市场需求持续增长,医疗器械行业已成为当今世界发展最快的行业之一。 而公司所处的体外诊断行业增速更快,2009年,国内体外诊断行业的市场规模约为108亿元,到2015年已增长到440亿元左右。据中国医疗器械协会体外诊断系统专业委员会预计,未来5年我国的体外诊断市场规模年均增幅将在 15%-20%之间。
2、我国POCT市场 POCT 在我国尚处于发展初期,整体市场规模相对美国、欧盟等发达国家依然偏小。我国人口众多,地区发展不均衡,医疗资源差异较大,是POCT潜在的巨大市场。2013年我国POCT市场规模达到了4.8亿美元,占全球市场的比重由2007年的3%上升至2013年的 7%;预计到 2018 年,我国POCT 市场规模可达 14.3亿美元,未来几年将保持 20%以上的年复合增长率。
3、我国心血管疾病市场 社会老龄化程度的提高,未来老年人会越来越多,而老人最常见的病就是心血管病!由于中国的心血管病患病率持续上升,估计全国有心血管病患者 2.9 亿,其中高压 2.7 亿,心肌梗死 250 万,心力衰竭 450 万,肺心病 500 万,风心病 250万,先心病 200 万,每 5 个成人中有 1 人患心血管病,因此中国 POCT 心血管类试剂的市场需求巨大。根据国家心血管病中心)出具的《中国心血管病报告 2015(中文版)》的相关数据,报告期内,心血管病死亡占城乡居民总死亡原因的首位,心血管病的疾病负担日渐加重,中国心血管病危险因素流行趋势明显,导致了心血管病的发病人数持续增加,今后10 年心血管病患病人数仍将快速增长。 心血管类试剂主要用于常见心血管疾病(心梗、心衰等)的快速定量或定性检测筛查,是检测心脏标志物的试剂产品。心脏标志物全称为心脏损伤早期标志物,是指心脏损伤后6小时内血中水平升高的标志物,是临床中诊断心肌梗死、心肌缺血、心衰等心脏疾病的重要检测指标,主要包括肌酸激酶MB同工酶(CK-MB)、心肌肌钙蛋白(cTn)、B型尿钠肽(BNP)等。 心血管检验是整个心血管领域的瓶颈学科,只有在尽可能短的时间内正确诊断疾病,才能及时有效地将先进的治疗手段用于患者。心肌损伤检测应该在 45分钟或更短的时间内汇报结果,急性心肌梗死(AMI)发病急,严重影响患者生命安全,POCT 产品反馈时间短、时效性强可以使患者得到及时的诊断和治疗。心脏标志物正常情况下主要或仅存在于心脏中,但在异常情况下由心脏大量释放到血液中,由此在血液中检测到的心脏标志物可以敏感、特异地反映心肌损伤及其严重程度。特异性血清早期标志物包括肌钙蛋白 I(cTnI)、肌酸激酶同工酶(CK-MB)、肌红蛋白(Myo)、脑钠肽(BNP)等,多指标的联合诊断可以大大减少心衰心梗的漏诊和误诊,因此心脏标志物检测是国内 POCT 需求增速最快的领域之一。 ——好行业
三、公司竞争力分析
1、生物原料制备优势 生物原料是体外诊断试剂生产中用量较大,成本占比较高,决定产品质量的主要原料之一。目前,在生物原料方面,国内企业大多依赖进口,仅有少数企业能够自行生产。 公司通过自主研发,掌握了基因工程技术、单/多克隆抗体制备技术、小分子全合成技术等重要技术,可以自主生产部分所需的各类抗原抗体、生物活性原料、层析介质、质控品、校准品等常用原料,减少了对进口原料的依赖,大幅降低了产品的生产成本。
2、技术及研发优势 公司具有技术平台优势。公司建有省级企业技术中心,通过自主研发,掌握了多项原材料制备技术、免疫层析标记技术、试剂条抗基质干扰技术、多色荧光免疫层析蛋白芯片技术、多试剂条存储及自动加载技术、转盘试剂卡缓存和时序分配算法、自动化样本前处理和加样技术等多项体外诊断产品生产技术,从而建立了胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化胶乳试剂、化学发光和诊断试剂原材料开发五大技术平台。 一直以来,公司非常注重研发,研发员工占员工总数的17%,研发费用一直占营收比例10%以上,截止2016年,共取得55项发明专利及实用新型专利,取得163个医疗器械注册证,拥有试剂、仪器方面各拥有6项核心技术。另外,公司有5项免疫层析系列产品、9项生化乳胶系列产品、9项化学发光系列产品、5项新技术平台正在研究中……
3、产品组合与产品平台优势 凭借对体外诊断行业不同层次最终消费者差异化需求的深入理解,公司将多个用于检测不同指标的产品进行关联组合,为客户量身打造了多指标组合的体外诊断产品系列。如公司推出的 NT-proBNP/cTnl(N-端脑利钠肽前体/心血管肌钙蛋白)、 CK-MB/cTnl/Myo(肌酸激酶同工酶/心血管肌钙蛋白/肌红蛋白三合一)等均是多指标组合产品,可以同时满足多个疾病指标的检测,丰富了最终消费者的产品选择。 在产品平台方面,公司目前已经形成了多个产品平台,可满足心血管、炎症和肾脏等多个疾病检测领域的需求,涵盖了各级医院、社区门诊、卫生院、实验室等多个不同应用环境。 ——好公司 三、财务分析 近几年来,公司营业收入复合增长49.62%,净利润复合增长58.33%,经营现金流量一直高于净利润,回款能力强;毛利率虽然有所下降,但一直保持在80%以上的高水平,而且2017年有所回升,主要得益于高毛利率的新产品放量提升。这些不仅表明公司所处行业景气,同时也说明公司的产品受市场认可度较高,管理能力和盈利能力强。
我们介入的位置pe约为35PE,处于行业中位,但是增长率为行业的平均增长率的两倍以上,明显低估!!——好价格,按照PEG来算是小于1的,医药股在A股享有高估值高溢价,非常难得!
作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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