2018年04月27日 08:53:00

 ◎作者 | 牛叫兽

26股市最大的新闻就是格力，因为董大姐决定不分红，然后格力当天大跌开盘，盘中甚至跌停，到收盘也跌了将近9%。

借着这个机会，叫兽也分享一下看财报的方法。

看财报有很多种角度，最多人关注的就是利润，这次就带你围绕“利润”这个指标，四步走来浏览财报。

第一步，用“扣非净利润”排除烂公司

第二步，用营业收入和净利润看成长速度

第三步，用“营业利润率”进一步分析企业的挣钱能力

第四步，用“净现比”来判断公司利润质量

提示：年度财报的信息量巨大，下面只是从利润角度浅浅解读，辅助理财小白做决策，会计专家不喜勿喷。

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第一步，用扣非净利润排除烂公司

这是一个排除垃圾公司的指标，所谓“扣非”，就是“扣除非经常性损益”。

企业做生意，或多或少都会有一些钱不是做日常生意而来，可能是卖掉某个子公司，或者卖掉一些楼房或者地皮，这些不是经常都会有的钱，就是“非经常”。

一个正正经经做生意的公司，肯定大部分的钱来自于主营业务，如果非经常性的收入比较大，证明这个企业不务正业，靠砸锅卖铁来维持生计，那就证明这公司是一家烂公司。

上周海南股集体爆发的时候，我就说到一家叫大东海A的股票。

这家公司从上市以来就连亏19年，扣非净利润每年都是负的，就靠把家里的锅碗瓢盆卖掉凑足利润，然后厚脸皮赖在A股，想进一步了解可以看这里《这只连亏19年的股票，居然借国家领导的面子暴涨73%》

像格力这种好公司，非经常性损益非常低，可以直接跳过。

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第二步，用营业收入和净利润看成长速度

实际上这两个项目也是大部分财经新闻会用到的，今年做生意挣了多少钱？扣完成本和其他杂费之后还剩多少可以花？上面两个项目说的就是这个。

格力2017年总营收1500亿，同比增长36%；净利润225.09亿，同比增长45%。

这是董明珠自2012年掌托格力以来创造的最高增速，一家营收过千亿的企业能够做到40%左右的成长速度，简直就像一只大象在狂奔。

做生意的规模快速增长自然是好事，但很多人都只是纵向看一家企业，其实横向对比才见真章。

目前A股有三只家电巨头：美的集团、青岛海尔、格力电器，其中美的去年的营收规模是2400亿，下面是三家企业的增长速度：

美的：营收同比增长51%；净利润同比增17%

海尔：营收同比增长34%；净利润同比增35%

格力：营收同比增长36%；净利润同比增45%

就拿美的和格力这俩好兄弟对比看，虽然格力营业收入增速比美的慢一些，但再净利润方面又追回来，其中的差别就是体现在成本的控制。

但无论怎么对比，格力的增长速度还是过关的。

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第三步，用营业利润率进一步分析企业的挣钱能力

营业收入和净利润只是一个结果，告诉你做生意挣了多少钱。但做生意都希望高利润，如果成本太高，这个生意就不划算。此时就引申出另一个概念——营业利润率。

一下子净利润，一下子又营业利润，什么鬼？

其实也不难懂。净利润是最干净的，是在营业利润的基础上，加减营业外的收支，最后再减所得税之后，得出来最干净的利润。

那反正都是利润，为什么不用净利润来算，非要加一个营业利润？

主要是因为净利润真的扣得太干净，经过一层又一层的划扣才得出来，如果用这个指标来看，判断不出是什么东西影响了利润率。

营业利润就不一样，这个指标比较粗糙，影响因素只有营业成本、三费（销售费、管理费、财务费）、或者投资收益，这样反而可以逐一排查具体原因。

营业利润率就是利润和收入的比值，营业利润率=营业利润/营业收入。

意思是，叫兽做生意一共挣了10万块，里面究竟有多少利润？如果利润率太低，挣了10万块，最后扣完成本费用之后发现只剩下10块，那这个生意就太失败了，赚吆喝不赚钱，不值得做。

看营业利润率不仅要横向对比几家公司，更关键是纵向看几年这家公司的变化，如果利润率大幅波动，证明公司经营情况有问题。

叫兽上面统计了最近五年，上述三家企业的营业利润率，可以发现格力的利润率每年都稳步递增，而且跟美的拉开一定差距，所以不一定说美的营收比格力多1000亿，就一定更牛，不能这么绝对看的。

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第四步，用净现比来判断公司利润质量

财务会计规则非常复杂，净利润可以有很多作假的空间，不要以为挣大钱就是好事，因此最后需要一个指标来判断利润的质量。

所谓“净现比”，是经营性现金流跟净利润的比值。

经营性现金流，又是什么鬼？打个比方。

叫兽转行买牛肉，50块买回来，二师兄150块买走，但他只是给了20块现金，剩下130块赊账打欠条。

那我做账的时候，营业收入记150，成本50，利润100，但因为只收到20块现金，所以经营现金流是20，剩下130块欠条。

那我的净现比就是，现金流/净利润=20/100=0.2。

正常人都知道，这样的做生意模式不能长久下去，因为我手里没有足够的现金，想再进货做生意都搞不成，所以正常的企业净现比应该大于1，而且越高越好。

而且更重要的是，如果经营性现金流变成负数，而且长期为负，那就意味着这个公司做生意从来没收到过现金，那就更加危险。

回归到格力身上，她的近两年的现金流就出现一些问题，具体看下面这个表格。

将两大家电巨头放在一起对比可以发现，美的近五年的净现比都大于1，但是格力已经最近两年的现金流开始变差，2017年只有0.73，跟美的差一大截。

对于这次董大姐不分红的决定，格力在财报里面是说，为了多元化拓展所以要用钱，这个“多元化”包括智能装备、智能家电、集成电路等行业。

根据公告里的这段话，有媒体猜测格力可能是留着钱做芯片，或者收购银隆去做新能源车。但是从财报角度上看，不分红可能跟现金流质量变差有关。

而且，从今天的股价表现来看，不论是做芯片或者造新能源车，都不至于出现如此大幅度的下跌，本质也可能是有机构看到财报上面的问题，才导致股价的低迷。

至于是什么导致现金流变差，那就要继续深挖财报，然后又牵出一大堆陌生的名字。鉴于小白太多，而且篇幅有限，就暂时点到即止，等下一次专门讲解财报知识的时候，再详细展开。