2018年05月06日 08:29:42

周日特朗普还要召集贸易谈判代表们开会，宣布一些重要决定，从推特看，好像对中国要干点坏事。加上周五美股大涨，好多人担心，这是不是代表“我们输了，他们赢了”，后边A股又要大跌了？

个人认为，这种想法，是讲不通的。

第一：美股大涨就代表“他们赢了”，这是在用中国散户的思维看待美股投资人的行为，纯胡扯淡。

美股涨，和贸易谈判没有直接关系，是因为周五晚上公布的美国就业数据，超预期的变差了。

美国是消费性经济，就业强，老百姓才有钱消费，整体通胀水平才能上去，也才有必要讨论“要不要快点加息”，防止长期低利率影响经济复苏过程。

说到底，美股今年的调整，包括中美贸易战导致的那次大跌，都是在担心同一个问题—通胀上升太快，导致加息提速，货币加速流出股市流入实体经济，出现所谓的流动性折价。

比如2月初的大跌，是因为油价连续涨了一个月，美国原油库存不断刷新市场的认知，市场觉得，这代表了美国国内消费热火朝天了，通胀马上要加速了，加息也一定会越来越快，各路人马加紧了结盈利了九年的美股，扎堆踩踏了。

打贸易战，美股的核心关切也不是觉得我们制裁人家就要导致相关上市公司业绩受损了，而且担心真打起来，中国廉价商品加税涨价，美国老百姓没得选，还是得买，因为短期没有替代品，这会抬高美国国内的通胀水平。

但是，请注意，这些逻辑的背后有个大前提—美国老百姓就业特别好，钱赚的多，能够持续推升通胀。

现在，非农就业数据断崖式下降了，以美联储之谨慎，至少又得多观察一两个月变化，才能考虑重提加息加速的问题。

也就是说，人家美股投资人心头的大石头，可以先放下一个月左右了，至于贸易战谁输谁赢，他们其实不太关心，因为紧绷的神经已经松弛了，对贸易战的评估就会相对理性客观。

那份流出的美国谈判要求，美股投资人看了一样觉得“没法谈”，双方也就是坐下来对对表，给后续谈判开个头，达成一揽子协议根本不可能，也就不存在谈崩了的可能，因为压根就没开始“正式谈”。

综上所述，对贸易战相关事件刺激，美股那边已经有足够的免疫力了，这一个月，在美联储重新表态之前，美股投资人都会忙着抢钱，谁愿意关心一个“艰难的谈判”？

第二：担忧“我们输了”就会大跌，是对目前“图不太好”的A股太过悲观的情绪反馈，不够客观。

坦诚讲，A股现在确实“图不好看”，50看着好像还打算再下个台阶，创业板也越来越像要横住，而不是像市场各方期望的走上升趋势。

这种时候，观望氛围就比较浓，贸易战本身的各种担忧，只是加强了趋势交易者对于图形的否定—这个破图，明显是下降趋势，又有贸易战的危险，我留那么多仓位干屁用？空着呗。

屁股决定脑袋，空仓轻仓以后，对可能帮助你看空的理由就会特别在意，低仓位的投资者越多，空头逻辑的“声音”也就越大，反过来也就会推动更多的人，趋向于降低仓位来保持和群体的一致性。

当大部分认同空头逻辑的人都用脚投过票，离开了市场转入观望状态后，全市场的成交量就会开始萎缩，交投开始清淡，这种市场氛围本身又特别适合空头逻辑在群体心理上的强化—你看，市场弱的一逼，大家都看空了，“我们”是对的。

可是，请注意，你忽略了一点：

在你和你的空头队友们，持续不断地卖出股票降低仓位的时候，当前市场价格其实就已经反应了“空头”的悲观预期。特别是当你们完全离开市场后，你的逻辑就一钱不值了，因为你没有仓位，也就没有了对“多空逻辑”的投票权。

我们现在的市场，到底反映了多大的悲观预期呢？

宏观指数上，美股道琼斯指数，自贸易战爆发以来，跌了1.8%，我们对应的上证50和沪深300分别跌了6.1%和7.7%。

注意，这是在我们的监管层先后释放了降准，扩大内需，推迟资管新规等多重利好后的跌幅，而且中间国家队还有过实质的入市干预，实际的市场化跌幅，恐怕比这个更大。

也就是说，还没打仗，我们的股市就默认我们要输的很惨，人家吃一年面，我们吃六年面。

微观板块上，受贸易战影响最大的是电子产品代工链条（代表性个股就是各种苹果概念股）。3月份iphone销售数据不错，苹果股票将近创历史新高，且目前毫无征兆表明中美在商讨利用限制苹果手机来实现平衡贸易，就在这些基本面没啥变化的条件下，代表性个股跌幅在30%以上的比比皆是。

更搞笑的是，时常被各路媒体拿过来作为我们自主可控突破核心技术的成功典范的京东方A，也跟着下跌了20%，而且，这是发生在面板行业集中度进一步上升，京东方理性享受一定龙头溢价的条件下发生的。

也就是说，当前的市场，无论以缩量程度，阶段跌幅，估值与基本面背离哪个角度去评价，都指向同一个推论—市场大概率已经处于“战后”状态了。

一个“战后”废墟的A股，讨论“打不打仗，怎么打”会如何影响它的走势，这有什么意义么？

综合上述两点，不管今天特朗普说啥，做啥，贸易战都不应该再作为空头看空的逻辑撑场面了，因为目前中美股市，都打了太多“预防针”了，审丑疲劳了，市场需要一个“新故事”了。