2018年05月07日 12:38:30

关注：仙鹤股份（603733）：

一、仙鹤股份（603733）：成品纸大幅涨价受益股，特种纸行业绩优成长股，估值偏低，价值复苏空间大

1、成品纸进入新一轮涨价潮受益：5月份成品纸市场掀起涨价潮，包括白板纸、瓦楞纸、箱板纸等纸种价格全面上调。据悉，从5月1号到5月4号短短4天的时间，全国已经有32家纸厂宣布涨价。各纸种涨价幅度在每吨100元到300元不等。目前，主流高克重瓦楞纸全国均价在每吨4350元左右，相比年初上涨11％以上。成品纸价格上涨还有一个主要因素是废纸价格上扬。今年以来我国逐步收紧废纸进口政策，大规模纸厂进口废纸可用量明显减少，只能转向国内采购。短期来看，纸品旺季到来，加上外废政策的持续收紧，成品纸价格易涨难跌。成品纸进入新一轮涨价趋势，对主营特种纸的603733仙鹤股份，是行业重大利好，也将继续刺激公司业绩快速增长。

2、仙鹤股份（603733）的基本面情况：

  仙鹤股份是国内特种纸行业主要企业之一，主营业务为特种纸研发、生产和销售。根据产品的下游应用领域与生产工艺相似程度，公司主要产品可划分为烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、热转印用纸、低定量出版印刷用纸和其他共九大系列产品。经过多年的客户、技术积累，公司目前已成为国内特种纸行业的主要企业之一，在浙江衢州市、衢州常山县、河南内乡县设有三个制造基地。截至2017年末，发行人共拥有35条纸机生产线，年生产能力超60万吨（数据包括发行人及合营公司），是国内特种纸行业生产销售规模最大的企业之一。公司是国内大型特种纸企业，包括合营公司在内。同时已经成为国内产业宽度和产业深度布局比较完善的特种纸企业，拥有制浆、能源、原纸及纸制品等相关产业链。规模效应奠定市场地位。公司产品线丰富并实现规模化生产，拥有很强的市场抗风险能力，是少数能进行大规模高档特种纸生产替代进口并参与全球化竞争的企业。目前发行人在烟草行业用纸方面包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等产品，在行业内市场占有率超过30%，处于行业重要地位；低定量印刷出版用纸方面包括圣经纸和字典纸，公司生产的圣经纸市场占有率超过70%，是国内几大辞书出版商的指定用纸，并被国外印刷巨头指定为专用纸；公司的合营企业夏王纸业为装饰原纸行业公认领导品牌，产品包括装饰印刷原纸，素色印刷原纸，销量超过20万吨，市场占有率达24%，在中高端市场具有强大影响力。公司多年来深耕国内特种纸市场，在国内特种纸市场具有良好的品牌知名度和美誉度，并与大量优质客户建立了稳定、良好的长期合作关系，比如国际低定量印刷出版业龙头当纳利（中国）投资有限公司，全球知名软包装巨头安姆科集团（AmcorLimited.），国内卷烟配套材料业龙头温州立可达印业股份有限公司、玉溪丰达商贸有限公司，国内最大的圣经印刷企业南京爱德印刷有限公司，不锈钢行业知名企业鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司，国内食品包装知名企业山东新巨丰科技包装有限责任公司，装饰材料行业的知名厂商上海夏特、浙江帝龙文化发展股份有限公司等。

2018年纸价仍处于上升周期内，公司各纸种价格在年内仍将继续提高，其中商务交流纸价供应仍然很紧，提价空间较大；此外，其他门类的特种价格也有1~2次的提价空间。同时，2019~2020年纸价高位运行的概率较大。并预计2018~2020年，仙鹤股份的内生的销量年增长速度可保持在15~20%之间，叠加期间的价格上涨因素，会导致利润的增幅将远大于量的增幅。其中，2018年纸价上涨趋势已成事实，仙鹤股份利润有望实现较快的增长。

从业绩表现看，2017年公司全年每股收益达到了0.73元，仙鹤股份刚披露的第一季度季报也是十分靓丽，根据公告披露，仙鹤股份一季度营收为7.89亿元，同比增长31.42%，归属于上市公司股东的净利润9709.28万元，同比增长23.27%，第一季度公司每股收益0.18元，营收增长主要得益于产能的增加，填补了销售市场的需求；商务交流用纸系列销量的增长。而净利润增长主要是受益于报告期内销量同比上升，销售毛利率同比增加。目前商务交流及防伪用纸行业在我国属于充分竞争领域，生产企业众多，经过多年的市场充分竞争，行业集中度不断提高。特别是在无碳纸和热敏纸领域，这类纸种下游应用广泛，行业规模化效应显著，行业前5名的市场集中度均超过50%。仙鹤股份在这一领域具备了头部竞争优势，2017年商务交流及防伪用纸业务的利润占比为19.39%，在各产品主营业务利润占比中排名第二。据特纸委（全称为中国造纸学会特种纸专业委员会）的统计，2007~2016年，我国特种纸产量年复合增长率高达20.34%，并据相关机构的预测，至2020年和2025年，我国的特种的产量分别将达到1018万吨和1762万吨，保持着着12%的年均复合增长率，是造纸行业中增长较快的细分领域。从业绩表现看，仙鹤股份的高成长业绩，典型的是受到了原纸涨价的刺激，以及特种纸行业的快速发展趋势，相对公司靓丽的业绩表现，该股目前仅为30元左右的价格，明显被市场低估很多。后市的价值复苏成长空间十分广阔。

二、仙鹤股份（603733）的技术走势：

   该股在近期上市之后恰逢市场整体低迷，仅5个板即出现了开板行情，开板之后该股在5月3日即上周四出现了涨停板攻击行情，上周五（180504）受到整个大盘整体下沉压力影响出现跌停行情，今天该股在惯性低开之后，由于低估值的优势，盘口显示继续受到抄底资金的连续吸筹建仓，30分钟线显示，该股在30元的低点附近逐渐形成了明显的支撑，且成交量开始明显放大，由于该股目前属于市场热门的原纸涨价驱动题材，且具有市场资金偏好的炒新概念，预计后市有望展开一波超跌反弹行情，未来的反弹第一目标位置有望达到35元左右，逢低可关注。