2018年05月08日 13:35:00

中国巨石：

主营业务：玻璃纤维及其制品、玻璃纤维相关原材料等化工材料

玻纤作为一种优良的功能材料和结构材料，是替代钢材、木材、水泥等传统材料的重要复合增强材料，已成为建筑、化工、环保、军工国防等领域必不可少的原材料。

玻纤通常作为复合材料中的增强材料、电绝缘材料和绝热保温材料、电路基板等，产品应用领域广泛，在国民经济中发挥着不可替代的作用，已成长为一门新兴的材料工业。

从全球角度来看，建筑与交通领域需求分别占比约 32%和 28%；16 年全球玻纤需求约达 458 万吨，年需求增速约为 5%。所以除非新材料有革命性的突破，出现能够广泛代替玻纤的新材料，否则在较长时间内，玻纤行业会继续保持这种稳定增长的态势。所以在未来，玻纤行业仍有较大的发展空间和较长的发展高度。

行业上游分析：玻纤的原料：石灰石、叶腊石，

                  燃料：天然气。叶腊石

 具体分析：石灰石情况：我国储量巨大，有很多供应商，因此对下游的议价能力不强

              天然气：该行业具有垄断性，议价权强，下游只能被动接受价格。

行业下游分析：玻纤的供应商不多，而靠谱的供应商更高少，去年的调价可以看出来，下游厂家对玻纤的议价能力比较弱，只能选择被动接受价格调整，对于价格并不是那么敏感。

护城河分析：中国巨石 品牌在同行业中可谓龙头企业，世界玻纤看中国，中国玻纤看巨石，巨石的       行业地位如同 “茅台”在白酒中的地位。

巨石拥有较高的技术、资金、专利，行业具有政策壁垒，所以要进入该行业比较困难。短期出现替代者比较难。

 综上：   玻璃纤维是一个好行业。

中国巨石拥有着全球第二、全国第一的产能，玻纤行业有五家上市公司，我们可以看到

巨石的毛利率远远地把其他公司甩在了后面，

在售价相同的情况下巨石的毛利润里却高了其他公司那么多，可见巨石成本有多低。

人有我优：公司自主研发并拥有完全自主知识产权的的高性能E6和E7玻璃纤维配方，以及最近问世的E8高模量玻璃纤维产品均获得客户的高度认可，在行业内处于领先地位。相比E6、E7产品，E8模量更高，抗疲劳性能更好，并能保持优异的电绝缘性能。

E8更加适合应用于风电、耐高压、耐高温、环保处理、化工防腐等特殊领域。因此随着玻纤性能的逐步提高，在部分下游应用领域可以实现对其他材料的替代，比如对于部分碳纤维市场的替代。

在玻纤产品高度标准化的情况下，巨石通过技术研究和管理升级，将自己的成本压缩到了让同行业仰望的地步，同时开发出自己独有的高强度玻纤产品，实现了人有我优和人优我廉。

中国巨石目前的PE估值在历史的低位区域，我们可以看到，历史最低PE位16.77，目前估值

为18.7，属于历史低估区域。

对于成长股来说，我们可以使用PE，也可以使用PEG， PEG小于1为低估。

PEG=PE/净利润增速  *100%

中国巨石目前估值为19PE，1季报预告大于30%以上，未来2-3年，到达30%以上可能性非常大。

保守估计25-30%， 

PEG= 19/(25% *100%)=0.76  小于1. 属于低估。

巨石业绩出现业绩下滑的可能性很小，它的产品在全球竞争力都很强，成本也比别人低，现在玻纤的需求量也处于稳定增长中，玻璃纤维属于建筑刚需，未来空间非常看好。

 2017年，公司埃及三期年产4万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线正式投产，成为国家一带一路战略实施的示范项目。美国项目稳步实施，厂房基建、公用设施进入全面建设阶段。印度项目按计划积极推进。 

国外直接设厂，贸易战影响非常小！ 是一家伟大的企业。

伏牛男神给予评分8.5分（10分满分，参考贵州茅台9.5分）