2018年05月16日 14:05:00

上次说了，下篇文章就写《必然之路——为什么看好大消费？》，其实这个文章我已经几天前就写出来了，但是为公司写的文章，有点太过专业，全文长4087字，所以不适合发到这里，我想尽量写得通俗易懂吧。有朋友建议文章尽量简短，能100字表达清楚的就不要写1000字，现在的投资者都被公众号大V惯坏了，真正喜欢看核心文章和核心逻辑的不多，大部分只想要个代码。你告诉他，现在买入一个，半年翻倍，不要，就要今天明天涨停的。

某种程度上，这种急功近利，是社会机制出问题了，自然是劣币驱逐良币，看看现在各种投资顾问公司开的营销号，吹得天花乱坠，你信吗？还真有人信，不然他们是如何赚到快钱的。

言归正传，为什么我非常看好大消费呢？必然之路为何必然？

自从认识了巴菲特、彼得·林奇后，我就知道消费行业容易产生十倍大牛股（tenbagger），比如可可可乐，喜诗糖果。A股现在也有不少伟大的消费股，如贵州茅台，格力电器等。

自从国家提出降杠杆后，我就更加看好消费股了。因为降杠杆是不得已而为之的事，现在我国政府部门、企业部门、居民部门的杠杆率都已经很高了，如果说过去依靠高杠杆强行拉动经济增长，就如同企业通过加杠杆提高ROE一样，这是不可能持续的。随着人民币的锚美元进入加息周期，中国的资金环境必然趋紧，加之经济增长本已乏力，M2增速同样出现拐点。高杠杆容易导致社会资金链断裂，所以现在国家要严防死守，避免系统性金融危机出现，让经济软着陆。这跟看好大消费有什么关系呢？关系可就大了。因为不同行业的盈利模式是不一样的，有的行业是靠高杠杆率赚钱的，比如银行、地产，有的行业是靠产品的高毛利率赚钱的，比如医药和白酒，还有的行业是靠高周转率赚钱，比如零售。总而言之，大消费主要是靠产品和周转赚钱的，这些行业资产负债率一直很低，其中一些优秀公司基本没有有息负债，现金流充沛，在国家钱袋子收紧的宏观背景下可以依然活的很滋润，一句话不差钱。而那些过去依靠高杠杆驱动的行业和公司，可能就会相当痛苦了，比如今天随便看到的一条新闻“深改委推动国企降杠杆，强化企业资产负债约束机制”。杠杆一降，业绩增长也会降速，估值也会下来，这是戴维斯双杀的风险。还没有想明白的朋友，就去看看不同公司的债产负债率和经营性现金流两项吧，对比一下就清楚了。

逻辑到这里就完了吗？不。更重要的是，从长远来看，未来消费将成为我国经济发展的主要推动力。经济发展的三驾马车投资、消费和出口，投资因为高杠杆率已经难以为继了，出口，美国人找上门来打贸易战了，未来，贸易不拖累经济就谢天谢地。各种内忧外患，都指出中国的投资加出口的经济发展模式到了必须改变的临界点。幸好，我们国家消费还很不足，人口大国的消费还有非常大的潜力可挖。贸易战背景下，中共中央政治局4月23日召开会议，时隔三年再提“扩大内需”，此内需或与之前的内需不同，扩大国内消费很可能成为“新内需”。所以，现在国家政策的出发点，是鼓励大家消费，但我认为更重要的是解决消费的后顾之忧，释放消费的潜力。现在年轻人都为买房勒紧了裤腰带，哪还有欲望去消费，这确实是个问题。所以不久前增值税降了，未来可能消费税也要降，工资要涨，个人所得税差别化征税会更加执行到位。嗯，这也符合供给侧改革的下半场是做加法，增加社会有效供给，满足人们日益增长的物质精神需求，这就要靠消费行业了。

消费股怎么选？卖给小孩希望、卖给女人青春、卖给男人面子、卖给老人健康。忘了是哪位大佬总结的五大纪律，第一条：紧贴消费升级曲线，第二条：紧贴新生代消费习惯，第三条：紧贴老龄化消费需求，第四条：紧贴技术进步带来的新兴消费市场，第五条：紧贴民族特色消费升级。

我觉得这五点总结没毛病，如果要更加优中选优，就要从行业空间，公司的行业地位和公司财务状况来综合筛选了。学习财务本公众号会持续为大家提供一些优质的学习文章。我近期分析的消费股已经很多了，包括双鹭药业、信立泰、千禾味业、白云山（持有）。