2018年05月17日 09:24:00

"流动性溢价"五个字挺唬人，其实用大白话解释，就是“大资金推动的市场热点”。

流动性，就是“能流动的钱”。有人买，有人卖，钱流动变成筹码，筹码流动变成钱，人和筹码的双向流动造成了股价的波动。

而流动的根本目的，就是为了在股价波动中，低买高卖吃差价。任何买进就是为了卖出，都是为了找对手盘接盘。价投的长期持股，无非是先于市场发现价值，等待市场发现价值后卖出，并不比打板的短线客高尚多少。

“差价”的核心奥秘，是压缩筹码流动成本—我从对手盘手里买筹码，把筹码卖给下一个对手盘，来回换手的流动成本要尽量低，才能获取足够的价差空间。

基础知识讲完了，我们开始聊一个关键问题—不同规模的资金，参与筹码流动和交换的成本，是一样的么？

手里只有几万块钱的小资金，对这个问题不太感冒的，每天都是满仓梭哈，成交速度按秒算的，只要想卖想买，都能如愿所偿。

大资金，也能这么随心所欲么？我们看个例子就明白了。

假设我手里有1个亿，对手盘是100个人，每人有10万股，每股10元，要把我的钱换成对手盘的股票，拿到1个亿的筹码，成本还是10元么？肯定比这个高。

因为只要我一出手，那100个人就知道有大鱼来了，每个人卖出的时候，都会倾向于提高报价，不管我用啥手段压盘洗盘，最后买到的平均股价，还是会高于10元，比如10.1元。

经过一段时间的市场博弈，股价涨到10.5元了，我的筹码产生了账面上的价差浮盈。假设我现在想落袋为安了，那就要把筹码重新换出去给对手盘。

因为你“又”要流动了，而你的对手盘，还是100个每人手里捏着十几万的小资金。人家看你想走了，就会倾向于降低报价接你的筹码，等你全卖光了，就会发现成交均价不是10.5了，而是10.4。

多花了1毛，少赚了1毛，这2毛钱就是大资金完成交易的“冲击成本”。

为什么我们要搞清楚“冲击成本”？因为大资金的运行很在乎这个成本。

大家本质上赚的都是“别人”的钱，越大的资金，在市场里找到同等体量的对手盘越难。如果大资金在市场中“进出”，对手盘都是小资金，导致的价格波动完全是给“别人”提供差价空间，最后算算账，除去手续费，弄不好还是赔钱的，也就是被“别人”把钱赚走了。

所以，“大资金收割小散户”这种想法，完全是散户群体在没搞明白大资金运行方式条件下，意淫出来的迫害妄想症。其实，大资金面对场子里的散户，是不敢自己冲进去耍的，一个不小心，就会被散户收割了。

因此，长期的市场博弈，让大资金们形成了一种“抱团进场”的运行方式。你拉着我，我拉着你，咱们往同一个地方去做交易，大家有出有进，接力把价格搞起来，吸引散户向我们靠拢，把这个地方的交易量做大，把散户引导成一个整体，充当这个市场里的“终极大资金”。

这样，参与游戏的大资金都和这个“终极大资金”做交易，大家兑换筹码的时候就不会造成太大的冲击成本，导致最后谁也跑不出来，或者跑出来也是亏的。

在实际的市场运行里，大资金群体是如何“抱团进场”的呢？他们是一窝蜂的冲进来，还是保持一定的队形有序进场呢？如果队形有序，各个位置的大资金又都充当什么角色，对群体内其他角色产生什么影响呢？这种有序的结构，又是如何推动股价持续上涨的呢？

敬请关注

《流动性溢价那点事》之二：排排坐，分果果，大资金接力怎么玩？