2018年05月21日 09:06:00

转眼18年将近过半，回首半年，貌似所有机构投资者用尽各种模型、方法论、基本面分析、技术分析，结果都没有赚到钱。

     为什么说没有赚到钱？首先是股市，去年人人都是价值投资者，今年初价值投资投资也是盛行， 然而被现实深深的重锤，上证50板块大幅回调，创业板个股表现大放异彩。去年做的好的产品今年面临不小的回调，而当时一天募集100亿的兴全合宜更是连踩两雷（中国平安、中兴通讯）；周期股也是跌跌不休，有周期研究员甚至在朋友圈发出了“这个位置周期不涨，直播吃翔”的言论，然而周期依旧再跌，不知翔最后吃没。

     所以，不要因为一时的看对就迷之自信，现实总会教你做人。然后是债市，春节后，利率一路下行，去年压抑了一年的机构投资者如久旱逢甘霖，加上“毛衣站”避险情绪的催化，“干就一个字我只说一次”，”卖光所有长久期限“，众机构纷纷上杠杆，”加满“

然后引发了4月中下旬资金面的极度紧张，可笑的是去借10%的钱买收益率只有4.5%的国开债。然而后面剧情没有按照大家预期的走，也就是长久期国开债下行给抄底的机构带来资本利得。而是收益率一路回调，80%抄底机构被埋！

     除了股债流年不利之外，商品也是波动起伏，螺纹在闪崩后，市场一片看空，然而，一路反弹到现在。

针对当前的经济形势，有如下思考：

（1）  中美毛衣站达成共识，外忧解除，对内去杠杆，发展资本市场。

周末最大的消息就是毛衣站达成共识，不打了，这对于当前的中国经济形式来看，无疑是大大的解决了“外患“，从而使得有精力来解决”内忧“，内忧是啥？高杠杆、高债务率与高房价。试想，如果内部去杠杆，外部还遭受毛衣站，那么就是投资、出口、消费三驾马车都废了，经济基本完蛋。而当前，可以集中解决内部高杠杆问题以及土地财政依赖政策。

通过发展资本市场，推动科技创新，以创新驱动来替代之前的土地财政依赖。所以未来股权投资、创业投资以及创业板大有可为。

（2） 输入性通胀，美联储加息，房价的达摩斯之剑

虽说，毛衣站这颗雷被拆除，但是政策层面上，布伦特油价突破80美元，这与美国的政策有关，“退出伊朗协议“，而这一战略是在毛衣站期间提出，可谓是杀手锏，因为油价上涨，国内必然通货膨胀，要么加息，要么仍受货币贬值，加息就会加速刺穿房地产泡沫，引发金融危机，而如果不加息，通胀则全国人民受不住。如果毛衣站谈的好，油价后续是不具备持续上涨动能的，如果油价继续上涨，中国极有可能加息，房价下跌成必然（如2007年一样），而除油价之外，美联储加息也是一个实实在在的威胁，但是当前外汇管制，美联储加息引发资本外流这一因素不存在，所以相对来说，加息影响更小，而真正影响大的是油价。

（3）房子流动性被锁死

当前，限售成为了主题，虽然各地都在搞落户，但是对新房和二手房基本都有限售限制，也就是锁定了流动性，卖不了，那么房价怎么能跌？就是说，之前拥有5，6套这样房的人现在卖不了了，现在买房的都是刚需，仍然造成供不应求的假象，实际上，如果把流动性释放出来，已经供过于求。高房价已经成为假象，主要是流动性被限制。所以当前最**的投资就是去买房。下一轮抄底房地产的机会或许可在加息引发房价下跌后。

    其实，虽然外忧得到解决，但是内患仍然很多，包括很多靠借新还旧模式不能持续的企业爆发债务危机、高杠杆转移问题、地方政府高杠杆率问题，高房价问题，经济转型能不能成功问题。任何一项处理不好，后果都是及其严重的，因为会引发连锁反应。