不能只看EPS,京东被严重低估
时间:2018年05月21日 10:16:24 浏览:次
[摘要] 编者注:本文作者Brian Lin,由华盛学院Wendy编译,为您简要分析被严重低估的京东及其公司回购可能性。
正文
2018年05月21日 10:16:24
由于“糟糕”的一季报收益和对中美贸易战的担忧,京东的股票价格受到了重创。Q1每股收益低于预期
笔者曾经在京东公布2017Q4收益后讨论过,EPS不是这家公司的焦点,2018年Q1同样的问题又出现了。但不得不承认,京东2018第一季度的支出令人惊讶,这导致了只有1%的净利润率,低于前一年的水平。尽管如此,他们仍然信心十足地坚持全年净利润率目标为1%-2%,鉴于第一季度的利润率为1%,这意味着接下来的几个季度的利润率将会好于预期。
“我们对全年收益的承诺没有改变。我们还想重申2018年全年的净利润率将在1%到2%之间。”
——Sydney Huang 京东的首席财务官 2018第一季度财报电话会议
最近财报令人开心的是他们的收入继续增长,达到了惊人的33.1%,大超预期。服务收入也增长了60%,从53.9亿增长到86.3亿,活跃用户增长到3亿多,达到了27.6%的健康年增长水平。
贸易战影响
正如美国的伯克希尔哈萨维公司副董事长查理芒格说的那样,一场全面的贸易战不太可能发生(因为那太“疯狂”)。但中美贸易冲突仍可能成为中国企业未来的合理宏观经济逆风。然而,人们应该认识到,中国在线零售市场的强劲增长,以及全球的强劲增长,都在很大程度上抵消了这种不利影响。
当京东在中国的竞争对手阿里巴巴在贸易战开始的关税宣布后,价格都出现了下跌,这说明京东的价格走势并不合理。
回购的意义
在把所有的事情都考虑进去之后,依然没有找到一个合理的解释,来说明自今年1月以来,京东的价格下跌了30%。上一次发生这种情况是在2015年,当时京东的股价在一个月内下跌了30%,而京东则选择回购其股票。(2016年又出现了一次下跌,但这发生在京东为期两年的回购期间,人们对京东的盈利能力感到担忧。)回购股票被证明是一个很好的决定。如果从历史情况判断未来,那么京东至少应该考虑现在再进行一次回购的可能性,原因如下:
由于对季度收益的不必要的担忧,导致超跌。
京东在宣布回购日期(2015年9月8日)到2016年第二季度财报发布前的价格变化
京东自1月以来的价格变化
2.低P / S比值。
京东的市盈率目前接近于0.9的历史低点,而远期(1y)的市盈率为0.552:
相比之下,在2015年回购股票的时候,P/S为1.392:
作为参考,京东的平均p/s是1.46,最低的是2016年的0.8325:
p/s比率意味着价格已经接近底部,京东没有理由低于历史低点,因为京东从那时起就开始盈利了。
3.自由现金流
与2015年相比,京东今天的财务状况要好得多。它的价格相对自由现金流的比例接近历史最低水平,代表着其拥有足够的资金进行可能的回购。
结论
总而言之,在2018年的回购狂潮中,笔者认为京东CEO刘强东有理由加入这一行列,尤其是近期京东又下跌了10%,而几乎所有其他的中国股票都在飙升:
我不认为所有聪明人都不能在中国找到4-5家大公司来投资。
——查理芒格,2018年5月8日,CNBC
最近,查理•芒格在接受CNBC采访时表示,“中国最好的公司现在比美国最好的公司还要便宜。”在笔者看来,京东就是其中之一。
作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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