2018年05月22日 12:49:35

关注：扬帆新材（300637）：

一、扬帆新材（300637）：主营产品光引发剂价格大幅上涨受益，产品涨价驱动型，半年报大幅预增，价值低估，有望反弹

1、公司受益产品涨价明显，业绩出现猛增态势：公司是光引发剂行业细分龙头，具备原料优势。公司是主要从事光引发剂、巯基化合物及其衍生物的研发、生产和销售的企业，主要产品光引发剂907 在国内市场市占率第一。公司拥有907 原料茴香硫醚规模化生产的实力，具备从原料到最终产品的全产业链生产能力，成本优势和原材料保障优势明显。目前公司拥有两个生产基地，分别在上虞和江西，分别生产光引发剂系列产品和巯基化合物及其衍生物系列产品，产能均为2000 吨。 量价齐升，毛利率增长，业绩增长。公司第一季度业绩增长，主要来自于产品价格上涨和销量的同比提升：随着上游原材料市场价格上涨，公司在原合同逐步到期的前提下，在新合同中执行新的价格标准，保证了自身盈利能力，公司毛利率水平从2017 年第四季度开始环比上升（2017 年第三季度公司毛利率30.73%，第四季度36.09%，2018 年第一季度毛利率43.72%）。同时，公司一季度销量也有所增长。另外，公司在医药中间体项目也有所斩获，新项目陆续进入市场，成为公司新的利润增长点。 从毛利率的变化幅度看出，公司的产品涨价驱动十分明显，且公司产品销量也出现猛增态势，公司今年第一季度的销量已经超过去年全年。公司主营产品光引发剂大幅上涨的重要原因是得益于环保形势，中间体生产企业关停的较多，一些小的竞争对手无法交货，成本上涨，导致货源紧张，从而推动价格上涨。其他光引发剂如TPO，竞争最激烈的时候卖到10万/吨左右，现在市场价格达到20-30万/吨;1173一般在3.5万/吨左右，目前也达到6万/吨。907产品得益于扬帆新材和IGM两家平稳的供应商，价格的增长较为稳定。因此，从扬帆新材的主营产品基本面情况看，该股是典型具有产品价格上涨驱动业绩出现大幅增长拐点的绩优化工材料成长股，未来业绩还将继续保持稳定上升态势，是值得密切关注的低位价值股。

2、扬帆新材（300637）的基本面概况：

  公司是全球光引发剂及巯基化合物主要生产供应商之一，公司是从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售的高新技术企业。公司主要产品为光引发剂、巯基化合物系列产品等，是全球光引发剂及巯基化合物主要生产供应商之一。光引发剂主要用于光固化材料中，而光固化材料（UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等）广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业；公司的主要光引发剂产品包括907、369、TPO、184、ITX、BMS等。光引发剂907、ITX、BMS等产品拥有全产业链生产优势，其中907占据了全球60%以上的市场份额。巯基化合物系列产品目前主要以中间体状态用于医药和农药制造。公司目前可生产的含硫化合物共计十个大类，500多个品种，是国内巯基化合物系列产品品种最全的企业之一。借助在国内外市场享有较高声誉的品牌“寿尔福化学”、良好的产品品质以及种类较为齐全的巯基系列产品，报告期内，公司与客户日本太阳油墨、AbbvieInc、IGM、大昌华嘉、兴农药业等国际知名跨国公司以及江苏广信、深圳容大、乐凯科技、久日化学、杭华油墨等国内知名企业或上市公司保持了良好的合作。公司在台湾、韩国、爱尔兰、英国、荷兰和美国等经济发达国家和地区的客户渠道亦不断拓展。在光引发剂行业，国内外的竞争对手大多外购中间体往下游加工。而公司是从基础化工原料生产关键原料茴香硫醚，再以茴香硫醚生产光引发剂907，拥有这一产品的全产业链生产优势，有效控制成本费用及市场波动对成本影响。保证了产品持续稳定生产的能力和有效的盈利能力。报告期内，公司在通过流程设计和技术改良进一步巩固907全产业链优势的同时，着手在其他的光引发剂产品上复制这一优势，进而打造多个类似907的拳头产品，巩固在光引发剂行业的领先地位。

3、扬帆新材的题材分析：

  光引发剂国外主要生产商为巴斯夫、IGM 等大型跨国企业，公司光引发剂907产品在全球占有50%以上，公司是具有行业独角兽型题材，产品涨价受益驱动型题材，而且公司的下游企业包括了PCB油墨企业，芯片企业，芯片封装中必须少量应用到光引发剂，因此公司同时具有半导体产业链题材属性，从公司各项题材属性看，均属于目前市场最为欢迎的热门题材之一。

二、扬帆新材（300637）的技术走势分析：

  近期市场中，产品涨价题材驱动的品种，都纷纷被场内资金所重视挖掘，包括近期热门的石油涨价驱动题材板块，如涨停共同社直播间点评股002828贝肯能源点评后出现3连板，其他的一些具有涨价驱动的化工绩优股近期也是持续反弹，比如600596新安股份，000703恒逸石化，涨停共同社直播间点评股603722阿科力在点评后出现3连板，其他绩优化工股如000830鲁西化工，600426华鲁恒升等，化工涨价驱动除了有原油上涨刺激，另外还有一个因素是6月份青岛上合会议即将召开，关停周边化工企业导致化工产品供不应求引发产品涨价趋势，而300637扬帆新材典型受益于环保关停产品涨价驱动型，该股曾经也是次新股板块当中的人气股，前期曾出现连续涨停的记录表现，股性良好，近期该股在回调之后平台整理了4周时间，周线显示股价沿着5日均线保持良好上升通道运行，最近几个交易日，该股的量能放大突出，主力加快运作的迹象明显，该股今年以来构筑的底部比较扎实，目前正处于突破底部颈线位的突破行情当中，预计将展开一波价值挖掘复苏行情，未来反弹第一目标位置有望达到30元左右，逢低可关注。