2018年06月02日 15:19:19

孟子说 老吾老以及人之老

幼吾幼以及人之幼

正从青壮年逐步迈入中年的8090后

面临巨大的赡养父母和生儿育女双重压力

医药和医疗服务是唯一能抵抗老龄化

通货膨胀的逆周期行业

中长线投资者每天都在苦苦追寻

下一只恒瑞爱尔眼科科伦

一方面希望自己的资产保值增值

另一方面也希望为中国大健康产业

远大前程投上自己关键的一票

那是否有那么几家默默无闻的公司

犹如璞玉一般养在深闺人未识

需要我们进行更深入的挖掘内在价值？

国际医学是否有三年翻倍以上潜力？

我和国际医学结缘是在16年1月这一篇国际医学的冷思考，当时我还在法国基本完成学业准备回国了，研究了很多很多我擅长的医药，基本做到了公正客观。由于这篇文章引起了轰动，刘瑞轩总裁专门邀请我去西安实地调研，由于各种原因没去成。

两年多时间过得真快，眨眼间我也在上海办了自己的小私募，股票投资和研究也渐入佳境。

物是人非，两年期间国际医学也变化巨大，刚刚出售开元商业30多亿给阿里的银泰百货，全心全意聚焦医疗服务。5月6日，这时候国际医学再次邀请我实地调研，我清楚的明白，纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行，不深入第一线实地调研怎么可能研究透彻一家公司？于是我就找了我几个基金的好友来到了千年古都——西安。

一  西安高新医院和二期工程

首先我们第一站来到了我国第一家真正意义上的民营三家医院——西安高新医院，接待我们的就是医院的院长。

图中白发长者就是院长，在长达两个小时的交流中可以明显感觉到他对医院如家一样的熟悉和热爱，对医务工作的严谨踏实和待人接物的耐心热情。

办中国第一家民营三家医院，说起来轻松做起来确实极难极难，高新医院02年建立，当时老百姓对民营医院还是不信任，高新医院励精图治花了整整五年才把病房住满，到09年才评上三甲。

信任是需要通过真实的案例和口碑一步步宣传出去的，现在的高新医院是西安高新区唯一一家三甲医院，在西安综合实力排名第四第五，我在微博上和别人交流的时候别人也这么回复我说，高新医院的待遇在西安是数一数二的，是因为民营体制灵活，可以给予更大的发展空间。

西安现在常住人口850万，到2020年可能扩增到1500万，急速扩张的西安对于上市公司也是极大的利好，我经常走在西安路上以为自己在上海和北京呢！ 崭新的高楼大厦太多了！

不要问我为啥这么猛，难道你没听说西安抢人一天落户8000多人吗？房价从16年开始也涨了2-3倍了！！！

我们去调研的时候是周末中午，看得出连走道上都挤满了人，我也仔细询问了高新医院现在的经营情况：

高新医院原来设计5万多平米，床位数808张，实际由于需求量过大，导致原来每个病房安两个床位现在加到三张这样，实际每天满负荷都在1050张左右，远远不能满足高新区老百姓需求。

17年高新医院收入6.35亿，盈利8000多万，但实际由于安排了资金去培养医生和花大价钱邀请名医，实际盈利在1.1亿，净利率16%，毛利24%左右。

由于常年满负荷运转，18年高新医院营收和净利润增幅在14-15%之间，均是稳健增长。

高新医院现在在建二期，今年11月11日封顶，明年6月开业，16万平米，现在运行的高新医院才5万多平米，1000张病床，地上16层地下3层。

从实地照片来看，后面的黄色建筑就是高新医院的住院部，由于是在高新区核心地段，周边都是高楼大厦，地皮相当相当值钱！

二期竣工之后，现在的老高新医院改造成盈利能力更强的妇幼保健院，这种规模的妇幼保健院在西安数一数二，而且据我了解目前VIP剖腹产全包价格还相当便宜，才2万，包括月子餐，各种VIP专人服务，专家诊疗等，2万提升到3万比较容易。我没生过孩子，但据我了解沿海高端的月子中心收费都在10万以上了，我觉得未来盈利能力有大幅度提升的可能性！

考虑到高新区供不应求的现状，预计二期19年年底住满，19年有希望贡献2000万净利润，2.5亿营收。

经过测算，高新医院一期二期到2020年预计有16-17亿营收，不考虑固定资产转固计提的话，2.6亿净利，给予30倍最保守的医疗服务估值，加上30多亿现金，目前100多亿市值是有估值下限支撑的，而一般现在医疗服务估值都给到50倍以上，从3年角度看，国际医学仅仅看高新医院一期和二期也算是比较低估的。

好戏在后头，很多投资者以为国际医学仅仅只有高新医院，那就大错特错了，不瞒大家，国际医学最大的看点和闪光点是53万平米，5037张病床，六个大专科医院的西安国际医学中心。

二  西安国际医学中心：

西安国际医学中心是一所集医疗、教学、科研为一体的三甲标准，由“六所专科医院+一所综合医院+一所国际医院”组成，并符合国际JCI认证标准的大型综合医院

6所专科医院，包括肿瘤医院、女子疾病医院、神经疾病医院、心脏医院、胸科医院、消化病医院。设有四个住院大厅，八个专科门诊，实现资源共享，减少交叉感染风险，提高运营效率。

3大急救中心，包括合急救中心、消化急救中心、心脏急救中心、神经急救中心，配备脑卒中专用急救车、心胸专用急救车等。

亚洲最大单体医疗机构，项目总投资45亿元，规划占地307亩，规划建筑面积52万平方米。设万级、千级、百级净化手术室60间； 规划床位5037张。

西安国际医学中心是承载了很多人梦想的项目，也是国际医学上市公司极大爆发力所在，所以需要详细说说该中心的情况。

我们从高新区中心高新医院出发感觉不到30分钟就到了国际医学中心，大概10公里直线距离，下雨开的比较慢。这个位置我觉得相当不错，而且未来区中心管委会会搬到中心对面办公，两年以后这里就是区中心核心地段。

地是14年就批的，当时西安还没有现在规划这么大，如果现在批的话，地肯定批不到这个地段，面积也会小一半。

从图上看，西安六号线直接到中心地下，紧挨着几公里就到了未来新的西安南站，极大的方便从陕西乃至西北五省前往西安就医的人群，地理位置和交通极其方便，在去的过程中沿线都在修地铁，预计明年通车，地铁是一个核武器，有了地铁，其实去哪里都是非常方便的！

去调研之前，我也问过大家关于国际医学有什么重要问题提问的，结合自己的疑问主要就两点：

1 高新医院二期之后能住满应该没啥太大问题，国际医学中心开业以后需要多久才能住满，会不会出现患者稀少的情况导致亏损？

2 医院的核心资源是医生特别是名医资源，国际医学靠什么打动名医？国际医学和西安其他公立医院比如西京医院唐都医院相比有哪些优势和劣势？

图是上周西安的永康书记封顶仪式

经过仔细和反复的询问，我觉得这两个问题有了些眉目

1 高新医院一期爆满，核定808张病床实际入住1050张，一床难求，基本要靠关系还要等几天，而且开业以后病床数增加1000张，问题不大，高新区有89万人口，而且是经济最繁荣的地区，只有唯一一家高新医院是三甲医院。而且之前的一期专做妇幼保健院，半年内住满问题不大。

那国际医学中心开业以后病床数量有点大了，达到了5000张以上，我觉得半年内住满稍微有点难度，但无巧不成书，正好天时地利人和来了很多人还不知道！

军改！军改！军改来了！ 

之前的解放军第四军医大学附属医院，西京医院 唐都医院，都严重受到军改风波的影响，所谓的军改在医院体制看，就是关闭军队医院社会服务功能，只保留军队系统内的服务，那西京医院唐都医院听说都从3000多张病床，缩减到 800和1200张病床，原来是6000多张病床现在只剩下2000张了，缩下来的4000多张病床就给了国际医学中心前所未有的发展机遇！

市场的需求随着老龄化越来越严重实际上是每年增长的，5000多张病床实际上明年正好填补了军改缩下来的市场空间，这就是历史性的机遇！

都说武学正宗，少林武当。少林寺之所以成为少林寺，不在于少林寺在哪里，而在于少林武学精神和少林方丈高僧，同样的道理，患者之所以愿意来新建成的医学中心就医，就因为里面有靠得住 治得好病的医生甚至是名医，就这么简单。

国际医学管理层的战略不仅仅是引起名医，更重要是希望给予他们更大的平台，培养出更多优秀的青壮年医生，少林寺后继有人 才能发展壮大！

所以从管理层的决心来看，明年开业半年内有可能住满，即使稍微差一点也能接受！所以作为长线投资者你需要关注的是医院真实的盈利情况，可以多去医院实地调研！

2 如何吸引名医加盟？

还是从军改入手，其他大医院缩减出来的4000多张病床很多医生要下岗的，而现在很多医院已经把国际医学中心当做军队医院医生的转移阵地，这得益于国际医学对医生待遇的尊重和未来发展空间的自由度。

说实在的，医生最在意的可能不是赚多少钱，名医基本不缺钱，他们更在意的是自己的医术有没有发展的舞台，有可能充足的科研施展空间，以及自己的名誉

国际医学这次为了引进名医，西安各个科室的学科带头人都进行了沟通洽谈，已经有70多人有意向或者已经签署，一个学科带头人会带整个科室主任副主任等30-40岁的骨干医师加盟！

除了给予学科带头人充足的学科自由和高薪以外，还准备了100套西安第二贵的大平层，市场价值在1500万左右，只要你在我这里干满10年，房子就归你，和公立医院相比待遇，确实高出很多很多。

名医学科带头人带着整个科室都过来了，患者只需要经过简单的沟通就知道，其实就医环境和之前的医院没啥差距甚至更好，渐渐的患者从西北五省都会赶过来。

可以这么说，有名医就有患者！

本文由于时间和篇幅关系，先写到这里，下篇还有康复医疗中心，健康小镇，生殖医学中心（试管婴儿），图是我们参观调研装修过程中的生殖医学中心。

西安国际生殖医学中心是西安国际医学城核心组成板块之一，建筑面积18000平方米，规划辅助生殖周期每年4万例，投运后将是目前国内规模最大的生殖医学中心之一。

在技术管理方面，公司与台北医学大学达成共识，由台湾最大的辅助生殖医学中心——台北医学大学附设医院派驻专家领衔，在国内引进开展人类辅助生殖技术方面的卫生专业技术人员，同时聘请韩国生殖医学团队作为长期技术指导。

做一次辅助生殖需要5-6万元，一般要做3次成功，也就是每位患者至少需要15万元，最大负荷每年4万例（每例5-6万元），就是最大营收可能在20亿，三分之一净利率计算，每年满负荷最多盈利6个亿！！！

而且告诉大家一个好消息，生殖医学中心挂靠在高新医院旗下，属于上市公司体系，这是对投资者最大的利好！ 但由于试管婴儿牌照的时间问题，刚开始一年只能做人工授精，一年后才能做试管婴儿。

所以2019年生殖医学中心可能盈亏平衡，2020年盈利3000万，2021年后利润才会爆发。

关于生殖  康复 健康小镇，其他地区的扩张战略，我会在下一篇具体描述。

再次感谢国际医学的领导的指导，在面对面实地调研过程中对于医疗服务整个体系学习了很多很多，受益终生，待明年正式开业后希望能再次实地调研！

孙中山告诉我们，革命尚未成功，同志尚需努力，与君共勉！