2018年06月08日 08:50:00

作者：蔡森研究团队

蔡森老师在学股堂的今日早间节目《财神早知道》中通过技术研究分析提到，目前白电板块的族群效应已经逐渐显现。

相关业内人士也表示，家电板块虽然此前出现一定程度的回调，但不必对板块前景过于悲观。

一方面前期板块回调幅度较大，近期业绩确定性强的标的再次获得投资者青睐；

另一方面受A股纳入MSCI新兴市场指数影响，主动型资金择机配置相关标的。

国盛证券分析认为：综合4月空冰洗白电数据来看，空调、洗衣机行业依然实现超预期增长， 同时市场头部集中趋势的不断强化与保持态势明确，未来收入增长预期与盈利剪刀差表现均增强，业绩弹性回升。 冰箱虽然缺少行业性机会，但是关注到规模化效应叠加智能高效制造， 龙头企业不断强化制造成本端优势，且不断深化海外增长，依然是稳健增长标的。 

因此，依然看好家电行业的全年业绩表现，同时持续**份额领先、 业绩表现持续优于行业平均且估值优势明显的家电龙头： 美的集团、青岛海尔、格力电器、小天鹅 A。 

白电行业分析

目前主营空调、洗衣机和冰箱业务的上市公司除了四朵金花（格力、美的、海尔和小天鹅），主要还有海信科龙和美菱电器。通过对比这 6 家公司的营收和盈利情况，可以发现正如美菱电器在年报中指出的“家电行业已经从快速增长期进入逐渐稳定的更新换代期，由大盘式增长进入侵蚀性增长，行业竞争进一步加剧，品牌集中度进一步提高。品质消费时代，高端化、智能化已经成为家电行业发展的必然之选”。如今国内的白色家电行业，拥有竞争优势的也只有格力、美的、海尔和小天鹅四家。

白电龙头继续保持高增长。

2018Q1，格力、美的、海尔和小天鹅的营收分别为 703 亿、427 亿、400 亿和 68 亿，同比增速为 17%、13%、33%和 20%，格力的增速最快，主要受益于空调行业继续保持的高增长。据产业在线数据显示，2018Q1，我国空调销量增速 14%，内销的增速为 23%。2018Q1 白电公司的净利增速也保持高速的增长，格力、美的、海尔和小天鹅的净利增速为 21%、14%、39%和 29%。                                            

从估值来看

从估值来看，目前白电股估值并不高

当前四大家电估值并不高，选取家电行业（69只股票）中市值前十的股票，测算行业估值均值为23.36倍，其中格力电器估值仅为10.66倍，美的集团估值为16.90倍、青岛海尔估值为15.37倍，均低于行业均值水平，而且从18年的估值预测数据看，四大白电的估值仍都有所提升（统计数据时间截止6月7日上午收盘）。

光大证券强调，从中长期看，当前优质家电龙头与全球市场相比仍有折价，增长空间/ROE同样全球领先，随着A股国际化趋势加快，长线资金配置带动估值中枢逐步提升的逻辑依然没有变化。 

总体而言，经历了前期的回调，当前板块龙头的估值均处于合理或偏低水平，蕴含较为悲观的增长预期，二季度是零售端增速跟踪的关键期。如果零售端增速仍能小幅增长，市场对基本面的担忧也有望缓解，届时板块龙头估值将获得有利支撑。

最后附赠家电行业公司划分：

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