克服恐惧,左侧低吸
时间:2018年06月18日 21:01:09 浏览:次
[摘要] 克服恐惧,左侧低吸策略下客观的市场推演
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2018年06月18日 21:01:09
以PE衡量的非周期行业估值,目前除食品饮料、家电、通信估值高于2638点估值,剩余行业估值均已接近2638点估值!
以PB衡量的周期、金融地产行业,除保险估值高于2638点,剩余行业军均已接近2016年一月底部水平!
A股只代表部分中国上市公司,还有大量中国公司在海外上市,我们看下MSCI中国大盘(除A股)指数、恒生指数、恒生国企指数、上证综指年初至今涨跌幅分别为3.7%、1.3%、1.4%、-8.6%,A股和其他市场上市公司股价出现了明显分化,尤其是A股和港股,两个市场本来就有很多是AH两地上市的公司。
透过基本面数据我们发现,全部A股16年/17年/18Q1净利润同比增速为16.3/18.4/14.4%,恒生指数成分股16年/17年净利润同比增速为-14.9/28.1%,恒生国企指数成分股为-9.8/17.7%,两边市场基本面表现都不差,分化的原因在于港股由基本面驱动继续走牛,而A股则不断受到中美贸易摩擦、国内去杠杆等因素影响,市场情绪面和资金面变差。
结论:2月以来A股整体走弱,至今已经调整4个半月,实际上过去几个月宏微观基本面并没有出现明显恶化,市场一直受到外部因素干扰,中美贸易摩擦、国内去杠杆就像行进路上的事件,不断出现影响市场,目前市场估值已经回到2016年以来最低水平,市场颓势的根本原因在于外部事件冲击,那么伴随着贸易战的利空落地,利空已经相继兑现,左侧低吸正当时。
中美贸易摩擦实质是中长期经济博弈,推动改革才能减缓中长期担忧。单看数据,500亿美元规模不大,占2017年中国出口额23587亿美元的2.1%,贸易顺差4417亿美元的11.3%,GDP总额120888亿美元的0.4%。但从美国开出的产品加征关税清单看,这次中美贸易摩擦实质是中长期经济博弈。中国的短期策略是以战止战,跟踪后面会否出现新的沟通协商。中长期而言,保持战略定力,加速推进改革和经济转型才是解决问题的根本之道,这样才能消除市场对经济发展的担忧。
信用违约将是常态,整体可控。市场担心的是信用违约规模失控,会不会出现类似13年“钱荒”和15年股市异常波动的风险。对此不必太过担忧:
第一,目前来看违约规模不大,企业债券违约后未兑付金额只占存量信用债总金额的0.43%,相比商业银行贷款不良率1.74%、美国市场信用债违约率2%,处于正常可控区间,这次是经济平稳运行中主动拆除“炸弹”,基本面角度不会自我恶化。
第二,这一轮去杠杆的政策基调一直是防范风险、防范处置风险过程中产生风险,国务院金融稳定发展委员成立后出现“处置风险的风险”的概率大大降低。
6月19日,小米CDR上会。这次应该没有什么意外,小米将成为我国CDR方式上市第一股,募集资金预计会达到300亿元人民币。从首次递交CDR发行申请到上会,小米仅花了12天时间,政策推进力度神速,对于目前的市场存在一定的抽血效应。假期看了很多关于独角兽和CDR的分析,比较认可的观点就是对标美国科技股的牛市历程,推动A股长线走牛,短期市场阵痛换取长期时代变革。
不动产全国联网启动。这是周末另一个比较重要消息。今后个人房地产信息真正的透明起来,为房地产税的推出打下了最重要的一个基础。关于不动产要求全国联网已经进行了好几年,一直推动不下去,其实,技术上并没有太大的难题,各地房地产权属早已上网,之所以推动不下去基本原因就在于涉及到太多贪官、利益群体的利益。全国联网后,房地产市场慢慢会有一个变化的过程,是否真的利空房地产仍有待的考量,按照羊毛出在羊身上的思维,房地产税即便真的实施,很可能诱发税负转移,造成房东的群体性涨房租的局面,这个似乎最终吃亏的还是租客,中国在经济结构转型完成之前,房地产是资金最好的选择,所以因为征税房价就跌,似乎不符合被房地产捆绑的中国经济!
最后,我们再从盘面细节上预估一下市场资金未来可能狙击的方向。周五银行板块逆势飘红,是否只是护盘呢?通过四大行走势我们可以发现,近期几乎全部拒绝杀跌,而且带有明显的放量建仓痕迹,这就值得我们关注,那么如果银行走强逻辑在哪里呢?回顾18年4月23日政治局会议三年来首次提及"持续扩大内需",确立货币政策微调的基调。防风险与去杠杆仍是大方向,非标规模收缩表外融资下降料将持续,但防止融资过快收紧,贷款与债券替代非标是可行之方法。此次给予大行额外信贷额度,亦有信贷承接非标之考量。贷款多增可部分抵补表外融资下降之影响,创造条件扩大企业债券发行亦十分重要。
叠加五月份社会消费品总额增速不及预期,那么央行放水概率提高,这就是银行可能走强的逻辑,如果银行继续放量,板块有望走出大级别反弹,审慎看多银行股,首选四大行+招商银行!
周期股(煤炭、钢铁)近期表现亮眼,我们可以归结于超跌反弹,不过是否由反弹转变为中线行情呢?只需后期观察回落后的资金承接力度,毕竟类似于煤炭、钢铁这样的供给侧改革收益,中报业绩靓丽的逻辑下,只要资金达成共识,走强是具备核心逻辑的!
小道消息称,三季度要保证M2增速回归,年底也要保证GDP增速继续守住6.5%,那么靠什么?答案是基建!那么基建中确定性比较强的就是工程机械,这里以徐工机械和三一重工为例,一季度业绩超预期,中报业绩可期,具备炒作的逻辑,同时股价形态明显强于大盘,独立的趋势行情!如果基建重回火热,部分水泥建材的股票也将收益,具体标的留给大家寻找!
可能有人会问,笔者不是一直看好科技股吗?这里强调一下继续看好,首推国产芯片+5G概念,业绩增速稳定的医药股继续看好,把握近期低吸机会!
对市场的偏见,是我们交易不成熟的表征,近期笔者对于银行、基建、周期等板块存在一定偏见,这是不对,我们应该始终保持一种客观视角,去推演每一个板块可能走强的逻辑,相信眼睛看到的,而不是相信心里预期的!
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,但计划买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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