2018年06月19日 20:55:04

老规矩，历史战绩回顾：

今天给大家带来的标的是药明康德---满A股的医药股，数你最红！

PART I.  业务介绍

药明康德是国内最早开始从事医药研发生产外包的CRO和CMO一体化公司，经过10多年的发展打造成为国内医药外包航母，是A股IPO新政引入独角兽概念后上市的第一票，示范效应不言而喻。公司最初于2007年在纽交所上市，2015年完成私有化后于纽交所退市。退市后对自身业务进行了整合，主要分拆成四部分，分别筹备上市。

小分子药物CMO业务主要由合全药业负责，于2015年在新三板上市；同时剥离了生物药的CRO和CMO业务成立药明生物，于2017年在港股实现IPO；本次小分子业务由母公司主体登录A股市场；基因诊断和数据平台相关业务独立于三个上市主体之外，由药明明码运营，目前尚在培育中。

目前，药明康德是国内规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，CRO行业龙头!     通俗的来说，CRO就是新药、新医疗器材研发过程市场化的外包，客户主要是药厂。 

PART II. 盈利能力及行业排名：

截至2017年12月31日，药明康德员工人数合计1.48万名，其中研发专业人员1.17万名（研发人员占比接近80%）；药明康德人均单产为52万元，国内第一。也就是说，在CRO行业，药明康德的员工人数及人均单产均为行业最高。而且，公司拥有优秀的人才梯队，竞争力极强。

2015年到2017年，其毛利率分别高达35%、41%和42%，净利率分别达到了14%、18%和17%，而同期康龙化成的毛利率则只有28%、29%和33%，净利率不到10%；2015年和2016年，美迪西的毛利率也只有36%。

药明康德高出同行业5%-10%的毛利率水平，是国内药物CRO名副其实的龙头和独角兽企业。

2018年全球CRO公司TOP10排名 药明康德升至第9名，可喜可贺！

PART III. 合理估值及近期走势：

财通证券预计药明康德2018-2020年的每股收益预计为分别为1.43元、1.86元、2.38元，考虑到可比公司的市盈率水平及公司的盈利增长情况，给予公司2018年60-80倍市盈率，对应2018年的股价合理区间为85.8-114.4元。

近期股价从最高点138.87回落到今天的收盘98.94，回调幅度正好3个板，也就是30%，尤其是今天千股跌停，股灾6.0来袭之际，药明康德的主力能够顶住压力，在别人都跌停的时候，自己象征性跌1个多点，可见其用心良苦，而且现在股价打到了100以内，所以进入了笔者的狩猎范围。所以接下来再观察1-2天，看100左右这个位置的承接力度到底有多强，我们拭目以待！

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