2018年06月26日 09:14:00

2018年的行情惨不忍睹，上证指数从年初1月28日最高点至今，短短五个月的时间，跌幅高达20％，作为两市最稳健的指数，上证跌20%，普通个股的跌幅往往更惨，因此90%的投资者都一样，大家也不必过于自责，没人比你好太多。

戒贪在2018上半年重仓银行股，本以为已经足够安全，结果还是跌了百分之十几，但是戒贪从不会因为亏损而懊恼，因为我心中无比坚定的认为未来是光明的！

今日重点给大家分析一下上半年行情的情况以及需要吸取的教训，同时对下半年如何应对提出自己的看法，一家之言仅供参考。

行情走到现在，对上半年理应有个总结，对下半年理应有个计划，也算是给大家一个交代，感谢大家的赏阅！

【A股上半年行情的反思】

A股上半年行情跌得惨不忍睹，大部分投资者也都是亏损的，这里首先讲一下戒贪对上半年行情的一个反思：

一、低估了市场的非理性程度

A股这一波的回调，每次的跳空低开都与中美贸易摩擦的消息关系密切！

上半年A股市场被特朗普发动的中美贸易战搅和的一团糟，如果说中美贸易只是外因，那么国内的各种债券违约、股权质押爆仓、个股闪崩就是内在导火索，内外交加之下，市场投资者情绪越来越谨慎，直到6月19日大盘跳空放量大跌演绎千股跌停后，市场进入了当前的恐慌阶段。

戒贪上半年关注的个股绝大多数都是估值合理甚至偏低的，本以为足够安全，但是市场往往就容易走极端，其中有太多艺术的成分和人性的弱点在起作用。

作为基本面投资的践行者，戒贪立足于买优质的龙头好公司，而且是在估值合理偏下状态，从投资逻辑上讲，这也是投资的正道。

戒贪丝毫不会怀疑3000点下方投资机会大于投资风险！

戒贪丝毫不会怀疑未来一两年慢牛行情即将启动！

戒贪丝毫不会怀疑自己买入的个股未来必将再创历史新高！

但还是那句话前途是光明的，道路却是曲折的，如果在投资的时候没有把道路的曲折性充分考虑，并做好心理准备，那么目前来看，大盘这种持续下挫对投资心理是一种极度考验，不过戒贪还好，我会每个月定期加仓，雷打不动。

A股99%的投资者都是中小散户投资者，所以A股非理性成分更重，虽然长期来看，公司的价值必然反应在股价上面，但是短期来讲股价走势可以有无数种可能。

这里举一个简单的例子，假如一只股票合理估值是10元，那么在成熟资本市场，它的股价的波动期间可能是8到12元，但是在我大A股，股票从来不按套路出牌，这支估值10元的股票在A股可能会在3到30元的区间内波动，这就是A股特色，因此在A股市场做价值投资，需要有强大的心脏！

二、低估了市场趋势形成以后的惯性

当上证指数在2月初仅用四个交易日就大跌10％的时候，尤其是快速跌破年线的时候，此时就应该对趋势可能发生变化有一定的心理准备，如果那时对上证指数重回年线上方还有一定的期待，那么3月23日上证指数再次跳空大跌3.39%的时候，基本就已经宣告短期行情走弱，中期步入调整期。

但是戒贪当时的观点是绩优股有望走出独立行情，重仓绩优股来避险成为戒贪首选策略，但是后面的走势证明当大盘整体走弱的时候，泥沙俱下，再好的股票只是跌幅小而已，通常都是会回调的。

扛单需要勇气，逆势交易需要信心，但是趋势走坏以后的连续偏空走势却可以影响投资者短期的心情，后面如果投资者不能承受逆势操作的心理考验，那么就要遵循最为简单的原则，即破位止损先出来观望。

周一航空板块跌幅较大，中国国航跌破年线以后直接逼停，可见市场对于趋势走坏的恐慌。

那么考验戒贪的时候又到了，康美药业，自2016年7月7日放量大涨突破年线以后，连续两年时间都在年线上方运行，当前该股再次回踩年线，22元的时候，你是赌反弹还是赌向下跌破呢？

该股作为中药龙头，跌到22元的动态市盈率只有不到23倍，估值是合理的，因此戒贪依旧会选择分批入场，你会怎么选呢？

【A股下半年行情的展望】

一、恐慌没有必要

上证指数上半年的下杀确实跌幅超过预期，但是此时此刻再以恐慌的态度面对当下的行情就没有必要了，为什么这么说，戒贪从几个方面来分析：

1、投资的核心原则在于低买高卖

假如一只股票十元的时候你买了，那么现在跌到了八元，而且公司基本面并没有变坏，那么此时是不是更应该去买呢？

真正的超额收益来自于逆向投资，而非追涨杀跌，请问如果八元不买，难道是想等十元直接解套保本出局吗？

从价值投资的角度，优质的公司越跌越买才是科学正确的逻辑。

2、降准是释放流动性的明确信号

中国人民银行24日决定，自7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。此次支持市场化法治化“债转股”的定向降准，可释放资金约5000亿元；支持小微企业的定向降准可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

今年1月份和4月份，央行两次定向降准，其中1月份针对普惠金融实施了定向降准，4月份更是首次使用降准资金置换中期借贷便利（MLF）。

中国管理层已经意识到了需要营造宽松的货币环境来推进改革。

前一段时间大家都在抱怨，明明是去杠杆，结果是杠杆率最高的国有企业平安无事，而杠杆率最低的民营企业杠杆下降最彻底病引爆了几颗雷。有的时候往往是这样，一个政策的初衷是好的，但是实施的过程中则让另一批企业躺枪。

二、下半年机会大于风险

A股市场向来波动巨大，更没有只跌不涨的行情，尤其是跌下来以后许多绩优股变便宜了，将是不错的买入时机。

戒贪以上证指数2018年上半年1月28日的最高点来算，目前看一下哪些板块更抗跌。

在56个行业板块里面，如果没有买到医疗保健，医药，食品饮料，酿酒，旅游这五大板块，那么大概率是亏损的，所以戒贪说，上半年90%以上的投资者都是亏钱的。

上半年上证指数的最大跌幅都有20％，那么大部分板块的跌幅肯定在20％以上，根据通达信的区间统计分析发现，船舶、运输设备、证券、互联网等板块跌幅最大，平均跌幅在30％以上，很庆幸，戒贪基本没有买上述板块的股票。

其次，半导体、元器件相关的苹果概念股跌幅惨重，最后银行、保险、建筑等金融周期股，有色、造纸、煤炭、建材等资源周期股跌幅也均在20%以上。

1、消费类行业龙头绩优股有望强者恒强！

当前市场一个重要的逻辑是，中美贸易摩擦导致出口受挫，国家正在战略转型调整更多依靠内需，所以消费类行业的龙头股站在了当前的风口上，这也是刚才说上述五大板块一直表现强势的原因，但是上半年有几个板块掉队了，那就是家用电器、家居用品、汽车零部件，下半年这三个板块可以重点关注戒贪，很多布局的个股也是出自这三个板块。

2、银行保险为首的金融股有望企稳！

银行股最主要的逻辑在于高股息率，同时作为经济，作为A股的定海神针，这个板块受到国家高度的关注，可以一时的回调，但绝不可能持续回调下去，国家队重仓力度最大的股票就在银行，保险板块兼具消费属性，随着大家对疾病险的重视，这是一个具有增量空间的市场，继续看好中国平安。

3、具备核心竞争力的小市值成长股是未来牛股摇篮！

目前由于上市股票增多和次新股持续性下挫，市场对于小市值个股普遍表示担忧，关注度不高，但是按照戒贪的观点，300只个股里面总有两三只、三五只看着顺眼的个股，小市值的股票缺点是实力不强，能否长大具有极强不确定性，但是它的优点是未来成长空间，具备想象力，同时小市值具备一定的溢价，同样是20倍市盈率的个股，戒贪更倾向于50亿总市值左右的股票，因为它的弹性更大，更具想象空间。

好了，今日的分析就到这里，对上半年理应有个总结，对下半年理应有个计划，也算是给大家一个交代，感谢大家的赏阅！

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《以戒为师,乃千年古训!勿忘戒贪!》

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