2018年07月25日 13:30:00

◎作者 | 牛叫兽

A股流行一句话：一根阳线改变情绪，两根阳线改变观念，三根阳线改变信仰。最近A股连续三天放量上涨，是时候改变信仰了？

说实话，行情从6月底7月初开始磨底，到现在将近一个月，时间已经差不多，而且最近连涨三天是因为政策开始调整转向。

当前就是政策换挡期，而且所有的政策都指一个方向——放水宽松，所以本来被去杠杆压得喘不过气的行业，例如基建、钢铁、银行、房地产都打了鸡血似的大涨。

老司机漂移过弯转太快，今天就来解析一下近期政策动向，并且对股市的未来影响。

01

先科普一对“冤家组合”，周期型股票和防御型股票。

可能大多数人都知道大盘股和小盘股这对“冤家”，这两种股票走势都是跷跷板，一方涨另一方跌，或者没涨这么多，周期股和防御型股也类似。

所谓周期股，就是跟随国家经济周期波动的企业，比较依赖政府投资拉动，所以当国家经济比较景气的时候，周期股表现也不错，但经济下行的时候，周期股就不行了，例如比较典型的基建、水泥、路桥等等。

防御型的股票相反，例如食品、饮料、医药、零售这些消费行业，不易受经济周期影响。

最近一年的行情，因为去杠杆导致宏观经济下行压力大，周期股的表现就比防守型要差，例如比较典型的建筑行业和食品饮料行业分化。

但是最近两天风向大变，因为大量周期股突然大涨，基建股例如中国铁建、中国交建，水泥股例如冀东水泥、海螺水泥，路桥股例如四川路桥、成都路桥、山东路桥，都出现绝地反弹，最少都要吃一个涨停。

要拉动市值过1000亿的大笨象冲涨停，需要非常大的资金体量才能办到，所以这些股票大涨背后的逻辑不简单。

02

正如一开头所说，政策开始出现宽松信号，是周期股大涨的重要逻辑。

去杠杆的时候，整个经济环境都缺钱，这些资产重、负债多的周期股必然遭罪。但如果政策开始转向，这些大笨象周期股就要开挂了。

从六月开始，央行宽松的动作越来越密集。

①、6月24日，央行决定年内第三次降准，定向释放资金7000亿元

②、7月17日，央行大幅降低1500亿元国库资金中标利率1%，创年内新低③、7月23日，央行额外投放5020亿“麻辣粉”资金，为期一年

把政策调整放下实锤的，还是国务院。

周一召开国务院常务会议，在通稿说“保持经济运行在合理区间”、“财政政策要更加积极”、“稳健的货币政策要松紧适度”。

翻译过来的意思是，经济增速不能太低，要放水刺激一下。

同时，通稿中还提到“不搞大水漫灌式强刺激”，“加快1.35万亿地方政府专项债发行和使用进度，推动在建基础设施项目早间成效”。

这就是最近基建股大涨的关键。

国家放水刺激经济，有观点会担心这些钱可能又会流入到房地产，最后又变成以房救国。

但实际上，这次宽松的环境以前并不相同。

在2008年、2012年、2015年三轮宽松过程中，央行都是降准+降息一起上，放水力度很大。但今年已经三次降准，却没有一次降息，只要就是为了遏制水漫金山，钱到处流。

另外，最近三年主要被压抑的是基建投资，房地产的投资增速反而是稳重有升，但基建却从去年19%快速下降到今年6月的7.3%，可见压抑投资增长的关键在基建板块，

所以反映到A股，建筑建材行业明显强于房地产。

03

这两天的行情，比较像情绪发泄的报复性反弹，因为最近一直在喊股市估值低，而且外资和机构也都在加仓，但指数愣是不涨。现在高层扭转政策了，资金也就报复性买入拉升。

这就像一个饿了三天三夜的人，哪怕是看见一棵树，也会扑上去啃树叶，嚼树皮。

但是不能忘记背后几点不确定性风险。

①、政策调整还差临门一脚确认

周一召开的是国务院常务会议，但是政策的最终调整还是要看七月底的政治局会议。虽然同样是高层，但是两者的层级还是不一样的。

②、中美贸易问题还没过去

两周前，中美贸易问题正式“摊牌”，但当时美方只实施340亿美元的加税方案，剩下160亿在最近两天（7月24、25日）会举行听证会。

另外，川普还加了2000亿关税方案，准备在八月底举行听证会。

一边是放水刺激，另一边是关税打击，市场的博弈结果还是有不确定性。

04

最后回到具体的操作层面。

政策调整之后，慢慢变成“宽货币+宽信用”组合，这种情况下周期股机会更大，但现在不少基建股都涨了10%以上，怎么办？

熊市多暴涨，牛市多暴跌，所以越是涨得快，就越不能追高，如果后面确认政策调整，不愁周期股没有机会，所以现在是列入观察期，但不可冲动行事。

虽然政策调整给周期股带来机会，但选股还是不能碰存在债务问题的企业，所以我倾向于选择体量比较大的品种，业务经营更规范。

通过市值和营收规模来筛选，主要有下面这一批可以列入观察。

从短线技术形态看，等股票疯完一轮之后，在高位回踩20日均线确认反弹有效，再考虑介入不迟。

虽然宽松之后理论上周期股机会更多，但是保持原来的风格，拿着消费白马股也并不差，而且我更倾向于消费板块，毕竟这是经过长时间验证，可以穿越牛熊的板块。

特别提醒，银行股也属于周期行业，但是对于部分规模不大的中小型银行，最好趁着最近的反弹减仓，因为近期不少中小城商行不良率快速增加，反应在去杠杆阶段，中小银行的资产质量下滑。