2018年08月16日 12:24:00

文/@麻瓜交易员

数据支持/华盛证券

18Q2业绩出炉，腾讯实现营收737亿元，同比30%，环比0.23%，略低于彭博一致预期的777亿元；Q2实现营业利润218亿元，同比-3%，环比-29%，大大低于彭博一致预期的254亿元 ；Q2实现调整后净利润197亿元，同比20%，环比7.7%，略高于略高于彭博一致预期的192亿元。下面分业务具体来看 ：

一、通讯社交：

18Q2的QQ移动端MAUs破7亿，同比增长7%，持续五个季度回升。其中还特意披露了21岁以下用户MAUs和DAUs均实现两位数同比增长，可见QQ对于年轻人的吸引力有所增加。

QQ的驱动在于其内置的新闻信息流服务QQ看点，尤其是与微视打通后，这里也成为了一个非常重要的短视频战线。根据Q2财报，QQ看点和手Q浏览器的合计日页面浏览器及每日短视频播放量分别同比55%及3倍以上。

18Q2的微信及WeChat合并MAUs 10.57亿 ，同比增速下降到9.9%，告别双位数增长。但对于这个体量而言，增速还是非常不错的。而对于微信，未来驱动无疑落在了小程序上，以下数据来源自“即速应用”《2018年小程序生态进化报告》，简单总结就是规模、粘性、场景三个维度上，小程序在上半年都有不错的表现：

2018年Q2微信小程序总量达100万，相比半年前的58万个小程增长72%

18年6月，小程序累计用户总数已经突破6亿，近半用户每天打开小程序4-6次，且用户平均单次使用时长已经达到13分钟。

智慧零售小程序6月流水环比增长达35%，场景渗透迅速；电商小程序流量最高增长60倍，保持主力军地位；线下服务小程序中餐饮行业表现突出，流水增长环比达85%

下半年应继续关注小程序生态的进化进程，这会是腾讯下一轮成长（如果有的话）最关键的一环：

腾讯系产品的各种入口逐步对小程序全量开放的影响？

“小程序+公众号+门店”一体化联动运营模式能否成为智慧零售行业标配？

小程序广告体系能否为腾讯广告业务注入新动力？

二、网络游戏&其他数字内容：

18Q1手游收入达到217亿元（含归属于社交网络业务的手游收入），YoY 68% / QoQ 28%，从环比数据看疲态已经很明显了。18Q2手游收入176亿元，YoY 19% / QoQ -19%，延续了下滑态势，基本符合我们前期的预判。

毕竟手游还是有它的生命周期在那，《王者荣耀》如今能保持这种表现已属不易（《王者荣耀》4、5、6月的单月流水下降到了约7~9亿元的水平）。关键还是吃鸡手游拿不到版号无法实现商业化（目前仍是测试版的身份），但也不仅仅是吃鸡，实际上自4月起所有网络游戏版号审批都处于冻结状态（比较官方的理由是国家机构改革，主管部门需要时间来理顺管辖权和调配好业务团队）。

暂停不可怕，大厂们都还是有储备在那，可怕的是现在市场对于何时重新开放审批没有预期，如果今年内都不重启，那腾讯手游业务不就凉凉了？不过年内如果能重启的话，吃鸡手游+堡垒之夜的需求叠加释放，可能会是腾讯股价的一个强催化。

国际化方面 ，《Arena of Valor》3000万美元月流水和《PUBG MOBILE》2000万美元月流水成绩不错，但对于整个手游业务体量而言还是太小。

端游部分预期基本持平，YoY 5% / QoQ -8%，没有太多可说的。其他数字内容方面，主要是视频和音乐流媒体服务，18Q2收费增值服务注册账户达1.54亿，同比增长30%，增速已经连续5个季度平稳放大。订购用户数7400万，同比121% ，增长凶猛。可见独家内容的巨大投入产生了相应的回报。（重点提到了《扶摇》在上半年独电视剧收视率第一以及《创造101》或网络综艺节目收视率排名第一）

三、网络广告：

网络广告业务收入同比39%、环比32%，这个成绩可能是大大低于市场预期了。要知道在2016~2017年，腾讯广告业务一直保持约50%的增速，18年Q1增速更是进一步提升到55%。其中社交广告 、媒体广告增速分别达到69%、31%。而对比Q2两者的增速分别是55%、16%。

先看社交广告，在今年3月底微信朋友圈广告投放量增加至每用户每天不超过两条的情况下，这个成绩也不能说多让人满意。而媒体广告方面，新闻广告甚至出现个位数的同比下降，财报中给出的理由是公司自2017Q3起减少商业化所致，但更靠谱的解释就是头条系在凶猛的抢占腾讯广告份额。

四、其他（支付 、金融、云）:

这部分业务营收同比81%、环比10%，值得注意的是同比的数据首次告别三位数增长。

先来看运营数据：支付业务六月末月活达到8亿，日均成交量同比上升逾40%。惊喜的是，线下商业支付笔数同比增长280%，商业支付笔数的比例首次过半。这说明腾讯的智慧零售拓展的相当不错，小程序应该是在其中充当了非常重要的角色。

至于上调存款准备金率的影响，财报中披露于2018年4月已提升至42%，2018年7月再升至52%，未来将提升至100%，将影响公司的支付收入毛利率。

云服务方面收入同比翻倍，腾讯仍在加大其在金融、智慧零售及市政等关键领域的滲透力度。国际化方面也从一年前的34个可用区拓展到45个可用区。未来会继续将资本投入到云服务等高优先级项目。（资金需求来源于退出现有投资的投资收益，比如近期出售的饿了么和摩拜）Q2资本开支是71亿，较Q1 63亿继续增长。