2018年08月20日 16:21:20

现在这个行情只能用惨来形容，目前市场已经进入到了一种负向自我强化的阶段，这里面是我之前提到的大量垃圾归“仙”的过程，这是我们这个市场留下的“原罪”，在上市稀缺性不再的当下，过去无业绩上市公司享受的资本溢价将统统被打回原型，这个过程是漫长的对于大多数这个市场的参与者而言也是痛苦的，由于市场情绪不佳，一个新出现的现象是不少高位白马都开始杀跌，这个在医药、酿酒、家电行业都出现，诸如：丽珠集团（1年新低）、云南白药（创了1年半新低，没有止跌迹象）、片仔癀、同仁堂、济川药业、水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、浙江美大、华帝股份、格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅等等。

这些高位白马股的下跌其实也是我预料之中的，我很早就提醒过大家这些个股不要去关注，理由有二：第一，这些公司的股价已经透支了未来几年的业绩增长，当前股价已经不具备继续上行的动力，第二，由于A股市场的不成熟性，所以存在机构资金的投资周期问题，这些机构如同散户，在去年白马行情的背景下，大量机构选择抱团取暖，集体抬高了这些白马股的价格，那么当市场上绝大多数机构都入局了，谁再来继续拉抬股价呢？没人了，那么股价自然就下跌了。

有一部分自认为在做价值投资的人，认为价值投资就是只要是好公司，买就对了，这个观点其实有很大的问题，如果是在美国的成熟市场，这样做或许问题不是太大，原因是美国的机构相对理性，公司的股价与估值的偏离不会过大，而中国当前的情况完全不是这样，季度疯狂和季度清淡的局面还是家常便饭，正如现在这个极度萧条的市场，但是，这也正是A股能够让我们赚取到超额收益的好处，在一个成熟市场，这样的好事基本是不太可能发生了。

所以，话说回来，我之前一直强调的滞涨小而美标的，依旧是当下的最佳配置品种，尽管我知道这些个股随着小盘股的下跌，也被继续错杀，但是，现在被杀的越深，当市场反转的时候，他们反弹的也就越快，因为他们是有价值支撑的，每一次市场疲软的时候，大家都会认为价值不会再发挥作用了，这一次与上一次不再一样了，但是，历史给人类最大教训就是人类从来不吸取教训，这个市场上9成的人永远都是在市场冷清的时候离开市场，在市场热情高涨的时候选择回到市场，无论经过多长的时间，人类在这一点上是完全没有任何进步的，这其实就给我们做价值投资提供了天然的护城河，就是人性的护城河，我们不用担心找不到好的买入时机，每隔一段时间这样的绝佳时机就摆在你的眼前，其实就是现在。

从最新的统计数据看，市场整体的估值（这个估值是外在的打分，而非公司的内部价值）再创新低，数据显示，随着市场的持续调整，破净股逐渐在房地产、公用事业、汽车和交通运输等板块蔓延开来。截至8月19日，房地产、公用事业以及交通运输板块的破净股数量已经超过银行，分别达到了31、25和20只。银行板块则有18只破净股，紧随其后的是汽车和机械设备板块。

所以，今天银行券商的与其说是护盘，我宁可理解为价值发现，由于现在是弱势行情，价值发现的过程也不会是一个持续的过程，但是你要是过了1-2年再回过头来现在这个底部，你会发现，聪明的资金是一直在底部断断续续进货的。

目前主板距离2638只差25个点的距离，这次我不打算做预测，但是客观来说，破了的话更有利于行情的企稳反弹，关于整体的行情，就说这么多，我相信懂得人不需要我多解释，不懂的人我也不屑于再说的更多。

最后聊聊这几天涨的比较猛的比亚迪，从底部到今天反弹了20个点，有朋友问我怎么看，首先，我之前谈过一个汽车行业未来的发展趋势，对标美国仅剩三家车企，中国的车企在未来也会出现一个头部集中度提升的过程，那么，这里面谁能活下来并且活得好，就成了我们投资整车的企业的一个关键，我当时给出了三个选择：上汽集团、吉利汽车以及比亚迪，现在依旧维持这个观点。

那么，对于比亚迪这类创新型公司我们应该如何去做投资呢？我自己研究的投资其实很少涉及创新领域的，很简单的一个原因就是，盈利的不可预估性，但是，这里面也有共通之处，就是对于护城河的鉴别，对于比亚迪，你只需要知道在锂电池领域、新能源车领域，他的竞争优势是否能够持续，在我看来，这是大概率事件，那么，这个就是我们投资的最大前提，第二个问题，就是你们都会问的，那现在适合介入了吗？其实你们问这句话的潜台词是，现在到底了吗？

这两个问题其实不是一个问题，对于第一个问题的答案是可以关注了，下图是比亚迪市净率的历史走势图，目前已经处于历史相对最低水平，也就是说股价已经处于相对便宜的位置；而对于第二个问题，我的回答是不确定，短期的具体底部没有人能准确预判，我们做投资也不需要精准地判断底部，在一个相对便宜的位置拿到筹码就好了。

而且，我横向对比了其他车企，比亚迪的反弹属于独立行情，板块效应并不特别明显，主要受益于其在泰国完了大规模的1000台e6合作协议，也证明了比亚迪产品在国际中的竞争力。

好了，今天就说这么多，下课！

最后附上重点关注的板块：

1、被错杀的小而美的标的，资金正在介入；2、估值合理，增长较高的医药股，重点关注被错杀小而美的医药个股；3、锂电池龙头，瞄准上游锂矿资源；4、各行业白马龙头标的（目前处于调整期，介入需具体研究到个股）