2018年08月23日 16:41:22

今天的市场先抑后扬，行情主线从昨天的主板权重过渡到通信、科技、软件，板块持续性较弱，依旧是震荡筑底的弱势行情，反观美股，美国东部时间8月22日，美股正式刷新自己最长牛市纪录。此轮美股牛市始于金融危机“深谷”的2009年3月9日，在此后的3453天内始终未发生超过20%以上的下跌，超过上一轮1990年10月至2000年3月的牛市周期。当时，美股牛市持续了长达113个月，共计3452天。

本轮标普500指数暴涨了417%，纳斯达克指数涨幅在477%左右，标普500年复合增长率为16.5%，如果你在2009年买了标普或者纳斯达克指数的ETF，这个成绩已经跑赢了绝大多数伟大的投资家，而中国股市，这9年时间几乎可以用原地踏步来形容，当然期间有过两轮牛市，但指数并没有出现持续性上涨，下面我就来全面地谈谈造成这种差距的原因何在？

首先，我们从公司的角度来看看两个市场的区别。美股拥有最好的科技快消品公司苹果、微软，最好的电商亚马逊，最好的搜索引擎兼大数据、人工智能公司谷歌，最好的新时代的内容生产商奈飞，最好的新能源车特斯拉，最好的芯片公司英伟达、英特尔，还有大量的我没有提到细分领域比如生物医药、基因、科技产业的配套公司在这9年的时间里，他们的股价都实现了3-4倍甚至更高的涨幅。

那么A股这几年真正在涨的公司有哪些呢？我们知道的医药行业、酿酒行业、家电行业涨幅大概在4-5倍，还有保险、银行和地产，大概涨了一倍，还有一些细分领域的龙头公司能够实现好几倍的涨幅，其他跑赢指数的板块和公司几乎就不存在了，包括你去看周期行业的板块指数，虽然近几年长得比较多，但是对比2009年几乎没有太大涨幅，券商板块整体目前的水平也是几乎和2009年持平的。

我们从这些涨幅较大的公司对比就能发现，中国似乎和美国不是同一个时代的，一个全是高科技，一个全是传统行业，当然中国也有少数优秀的互联网科技公司，但要不就没上市，要不就没在A股上市，而且美国现在牛的一点是他们已经把科技公司成功转变为了科技消费公司，什么意思？也就是说，这些及科技公司已经逐步具备快消品公司的特性，这就保证其盈利的稳定性，同时它又具备赢家通吃的互联网特指，这就让它们的生意能够处于一个非常高护城河的地位，后面的企业想要追赶几乎是难上加难，这就保证了这些公司优秀的盈利能力。

另外，整个美股的制度维护了指数不断新高，由于美股实行注册制以及严格的退市制度，所以你可以把整个美股看做一家风投基金的成功投资指数，能够成功留在市场上的公司，就是能够对指数产生贡献的，而对指数产生不利影响的那就该退市的退市。

我们再来看一个A股的例子，三六零是从纳斯达克回归A股的明星公司，当时是借壳了江南嘉捷，回归后股价经历了新股上市的连续涨停，随后开启了漫长的回落，而就在去年的5月28日也就是图中箭头指出的位置，三六零被纳入了沪深300指数，随后开启了30%的下跌，到目前市盈率依旧高达80倍以上，所以，你说这个指数要怎么走强，这种情况还会大量地出现在次新股身上，根本原因就是上市退市渠道不通畅所导致的的上市高溢价在持续侵蚀指数，所以，这个问题其实非常严重，现在ZJH也已经意识到这个问题了，就看解决的推进速度了。

综合来看，一个是公司质地，一个是市场制度两个原因导致了中美指数9年的巨大差异，这个差异是400%的差距，想想其实还是很可拍的，但是，我之前也提到了，就管如此，A股还是有好的行业，好的公司能够实现这个400%的增长，这就需要我们对行业和公司去做研究，并且，我之前说过，A股的不完善也给了我们赚取超额收益的机会，就比如这9年间两次脉冲牛市，如果你抓住了这个机会，在低谷时买入优质公司，高估时卖出，依旧会有不错的收益。

所以，我们也不要去抱怨市场问题，制度问题，踏实的持有优质公司，时间一定会给我们这些有耐心的人以奖励。

好了，今天就说这么多，下课！

最后附上重点关注的板块：

1、被错杀的小而美的标的，资金正在介入；2、估值合理，增长较高的医药股，重点关注被错杀小而美的医药个股；3、锂电池龙头，瞄准上游锂矿资源；4、各行业白马龙头标的（目前处于调整期，介入需具体研究到个股）