2018年08月26日 19:25:19

本文中call还是put不是方向选择，而是方法选择。在这里我们假设看涨看多都有标的可选，譬如纳斯达克看跌，我们可以put纳斯达克三倍做多的TQQQ，也可以call纳斯达克三倍做空的SQQQ

首先，我们基于这样一个预测，2018年9月末，纳斯达克将见顶，并在2019年跌回2016年2月的低点附近，

那么，纳斯达克三倍做多TQQQ将下跌80%，从68元跌到11元。

纳斯达克三倍做空SQQQ将上涨900%，从11元涨到105元。

如果想在这个过程之中通过期权获利，哪种方式能够获利最大化？

我们先来个简单计算，假设我有64元，我们选择TQQQ在当前价格buy-put期权，也就是买入509天的认沽期权，行权价66元，我的手里有4股期权合约，当跌到11元，我获利4*55=220元。相比本金仅仅增长3.4倍

如果选择SQQQ，我buy-call期权，也就是买入509天的认购期权，行权价13元，我的手里有22股期权合约，当涨到106元，我获利22*94=2068元。相比本金增长32倍！

一个4倍，一个32倍！刨去两个标的误差，两者为何有如此大的差异？

其实SQQQ和TQQQ，两者正股与平值期权的倍数都是4倍，一个非常重要的差别就在于——TQQQ本身较贵，是SQQQ的4倍，就是说能够拿到的期权股票数量是不一样的！如果这个4倍去掉，还是4倍与8倍差距！

我们再比较另一个标的，沪深300etf，一个是做多ASHR，一个是做空CHAD，如果300ETF涨回5月30日的低点，那么我有36元

买ASHR的call，能买80股call权利，每股价差4.5元，最终收益53*5=360，本金翻10倍

买CHAD的put，能买48股put权利，每股价差4.5元，最终收益48*4.5=218，本金翻6倍

可以看出，在看多的时候买call还是比put赚得多，无论大盘涨还是跌，call就是比put赚得多，这里面主要在于call是底部，所需资金少，扩大了杠杆水平！

最后，我们再做一个横向比较，两倍做多沪深300的CHAU，还是以36元为例。0.82的行权成本，我可以拥有44股call权利，每股价差6元，最终收益44*6=264，本金翻7倍，竟然没有跑赢单倍300做多的ASHR！汗颜！

CHAU表示不服，要求重算54日行权的期权。请记住，一定还是36元计算！

ASHR，38*4=154

CHAU，25*6=154，两人打平！

其实CHAU提前两天进场有机会把行权股票数提升至51，ASHR前一周甚至能把行权股票数提升至67！看来用ASHR做call一点不逊色于CHAU，尤其是虚值进场位置以及预期都会对最终收益产生极大影响。

但是！我现在告诉你无论你买call还是put，你所赚的钱最后是一样的！你能相信吗？我们拿第一个案例可以看出：

"选择TQQQ在当前价格buy-put期权，也就是买入509天的认沽期权，行权价66元，我的手里有4股期权合约"

“如果选择SQQQ，我buy-call期权，也就是买入509天的认购期权，行权价13元，我的手里有22股期权合约”

可以看出，call和put的定价基础就是，这个系统默认的是你在同样正股价位上，你同时买的put或者call期权，你所用的行权价*行权数量——也就是所需行权资金是一致的，这非常具有合理性，因为你如果是个不想行权的交易者，你的交易获利只和期权涨跌幅度有关（这就像是如果市场之中股票涨跌一样的幅度，个股股价高低并不会影响你的总体收益水平），如果你是个要行权的交易者，你的资金体量将会限制你能够行权的数量，因此，上面所述的所有call和put的差异将不复存在！