2018年08月31日 14:58:57

今天是8月的最后一天，也是中报披露的截止日期，A股的全部中报已经出炉。我们通常说，衡量一个学生的能力不应该看他的考试成绩，但是衡量一个学生最简单直接的办法就是看他的成绩。那么上半年A股上市公司给我们交的成绩单又如何呢？相比之前有了哪些边际上的变化？

在分析中报之前，我还是要絮絮叨叨的灌输一下我一直强调的一个理念：资本追逐超额利润的本性使得资金总是在不断寻找边际改善的行业板块。注意，是边际改善，而不是绝对景气。

因为经济发展阶段和商业周期使得行业在最景气阶段的时候意味着是急流勇退撤出的时候，由盛转衰也是一个逐渐的过程。所以最聪明的资本都是在出现边际改善或者说行业最坏的时候进入，这本身是投资的逆向思维，A股也类似。

2018年中报总体情况是：主板增速持平一季报；中小板增速已经连续三个季度下滑；创业板增速相比一季报回落幅度也较大，但创业板指增速中位数有21.6%，回归内生水平。

2018年中报各板块净利润增速情况

从这个成绩单初步可以看出，主板业绩增速依旧稳健，主要原因是上游原材料行业主要集中在主板，利润也主要集中在主板，同时创业板增速回落是因为许多小票烂票业绩太差，这类公司称为尾部企业。头部企业业绩依旧表现优异，市场的龙头效应依旧存在。

主板、中小板及创业板累计净利润增速（%）

从行业层面看，上游吃肉、中游喝汤、下游吃土的现象更为明显。净利润累计同比增速前五的行业为：钢铁、建材、商贸、化工和军工。增速较一季报回升幅度前五的行业为：商贸、钢铁、化工、采掘和军工。

其中，部分行业受个股影响较大，比如建材的海螺水泥、商贸的苏宁易购、军工的中航沈飞、非银的中国平安、通信的中兴通讯。

2018年中报各行业净利润增速情况（%）

结合市场层面看，目前市场对旧经济相对比较厌恶，然而从中报来看，新经济的时刻还未到来，总体上的建议还是轻仓观望。

祝大家好运，祝A股长虹！