2018年09月03日 12:34:00

这篇内容是回答知乎上一个问题写的，

这个问题是，你认为A股跌到多少点可以抄底？

这个问题的大多数答案都在老生常谈的讲“底部不可预测”，

或者是比较主观和片面的吐槽，对大家对市场的理解和判断并没有本质帮助，

所以我把整个2010—2014大熊市的筑底过程分阶段的详细给大家讲解一下，

这样大家在这一轮牛熊转换中，可以多一点经验和历史来作为参考和借鉴。

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每当提到市场底部，大多数“理智”的人就会高喊市场的底部是不可预测的，A股跌到什么程度都不应该抄底。

这个观点和结论，实际上是错误的，市场的由供求关系主导的，周期性是永恒存在的，

因此A股即使存在诸多不合理的问题，但是供求关系转变时，牛熊转换也会随之而来。

在2010——2014年那波大熊市当中，很多人都预期到了底部可能会在2000点附件产生，

但是，大多数却没能在2000点附近成功介入并一直坚守到牛市到来，

原因在于，市场的牛熊转换并不是因为足够便宜就产生转换的，

而是要等到供求关系出现本质性逆转时，才能真正出现牛熊转换，

也就是说，终极底部的出现，不仅要市场内的股票都足够便宜，还要便宜的足够久才行。

我们简单回顾一下2010——2014年的大熊市历史，

我们会发现，上证指数曾经3次进入到2000点附近这个区间，而2000附近这个区间也确实成为了市场那一次牛熊转换的终极底部，

然而，如果是第一次或者第二次在上证指数进入2000这个区间就进场抄底的投资者，大多数难以坚守到牛市到来，只有第三次在上证指数进入到2000点这个区间时进场抄底，才是最合理的选择。

所以，在A股市场如果要讨论抄底的话，不能问A股跌倒多少点位可以抄底？

而是应该考虑，A股跌进底部区间多久，或者市场进入到一个什么样的状态时，才可以考虑抄底。

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这也是大多数投资者和分析师遇到的一个终极问题，

那就是底部区间并不难预测，真正难以预测的是——最终见底的时间点。

换句话说，预测市场底部的点位不算精确预测，这种仅判断点位的模糊预期是可以实现的；

真正的精确预测，是要判断出市场底部区间的点位+最终底部的形成时间，

既要判断对市场底部点位这个横轴，还要判断对市场底部时间这个纵轴。

要当时判断对点位和时间这两项要素，预判难度非常高，

这才是为什么大多数投资者在大熊市中屡次抄底失败的关键，而不是单纯的测不准底部点位。

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导致大多数投资者和分析师无法有效预判底部的原因在于，

A股漫长的筑底过程和诡异的筑底节奏，

这个筑底的时间经常长到让最乐观的投资者都怀疑人生；

这个筑底的节奏更是堪比顶级球员的假动作，晃得大多数投资者不要不要的。

在筑底过程中，市场会不断的引发投资者对牛市的幻想，然而再一次次无情的打破投资者的预期，知大多数投资者都对最初预测的底部点位彻底失去信心。

我自己是完整的经历过2010——2014年大熊市的，所以结合那段时间的经验给大家详细解释一下什么叫漫长的时间和诡异的节奏，因为大多数没有亲身经历过那段行情的投资者，仅仅是从走势图上简单回顾那段历史，是很难真正理解那波大熊市中底部的凶险。

第一阶段：2319农行底

在2009年上证指数在“四万亿”的推动下，攀升到了3478的高点，

之后出现了较长时间的高位徘徊和顶点越来越低的下降三角形状态，

随后在连续大权重公司上市的扩容冲击之下，开始了第一波下挫，

直到当年的7月2日，农业银行上市当日，指数跌出了阶段性新低——2319。

注意这个阶段的下跌速度和下跌节奏，这段快速下挫行情让很多投资者惊慌失措，不少人在2300点附近无奈割肉。

但是在指数下挫到2319之后，由于农行之后暂时没有巨型IPO，所以市场暂时冷静下来，出现了一波快速回升走势，因此这个底部被当时的股民成为“农行底”。

第二阶段：2132第一次下行通道底

“农行底”之后指数出现了一段反弹，并且在当年的十一假期之后再接再厉，走出了一波著名的“煤飞色舞”行情，在煤炭和有色两大板块的持续上涨带动之下，市场突然变得火热起来。

而且，“农行底”和“煤飞色舞”行情一跌一涨，刚好构成了一个头肩形态，

于是很多投资者期待这个头肩形态是一个“头肩底”，2319能成为新一轮牛市的启动点，

当时网络上和电视上很多“专家”也吹嘘这个头肩形态的重要意义，以及新牛市的美好前景。

然而，市场并没有如众人所愿，在完成头肩形态之后，上证指数掉头下跌，

做了一个中期头部形态之后，一口气跌出了标准的下行通道，

指数再次回到了2319附近，很多投资者再次期待这次的2319能和“农行底”构成一个标准的双底形态，让市场筑底之后，再次转入持续的上涨。

结果当然是令人失望的，2319附近确实出现了一点反弹，但是长度和力度都远远不足以逆转市场，再跌破2319之后，上证指数最终在2132附近结束了这一波下行通道的走势。

第三阶段：1949解放底

上证指数在跌至2132之后，再次构建了一个小的头肩形态，

但是这次大多数投资者已经不敢预期这个头肩形态能转化为头肩底，并且成为最终的底部了，

媒体和电视上虽然也有“专家”再次拿这个头肩形态说事，但是口气比之前那一次已经软得多了。

而最让人崩溃的是，这个头肩形态之后，市场进入了一个持续阴跌期，

急跌的时候，大家还比较期待快速反弹，然后从快速反弹中获利，

而当市场进入这种每天都跌一点点，但是持续不断的下跌时，市场信心就真的濒临崩溃了，

大多数投资者对反弹的期待都已经不高了，更不敢想什么牛熊转换了。

这波持续的阴跌，一直跌倒了1949的解放底出现才最终结束。

尤其是在2000点整数关口都短暂失守的时候，市场一片风声鹤唳，牛市是不敢在想了，

大多数人已经在怀疑市场会不会一口气跌倒1664去。

第四阶段：1849“钱荒底”

在1949解放底出现之后，银行股突然开始集体发力，带动指数出现了一波非常像样的反弹，

之前还风声鹤唳的投资者，在持续的涨幅面前，放弃了关于再次跌出1664的测试，

结合之前指数跌到2000点附近的低估值水平，很多人再一次燃起了对牛市的幻想。

然而现实的残酷是没有人能想象的，在银行股带动了一段持续的反弹之后，

市场再次做出头部形态，并且出现下挫，到来2013年年中，由于央行对市场短期流动性的强硬态度，市场不仅跌破了2000点整数关口，1949解放底，还在盘子创出了1849的“钱荒底”。

投资者三年的等待，等来的居然是一次比一次更低的底部，每一次对牛市的幻想都被现实无情的绞碎，之前明确说要在2000点附近抄底人；明确说A股估值已经创下历史低位，想要大笔低位建仓的人都放弃了。

第五阶段：底部整理三角形

虽然在上证指数创下1849“钱荒底”之后，市场有一年的时间徘徊在2000点附近，期间除了一次跌到1974之外，再没有跌破2000点整数关口。

同时，在此期间，关于提振股市的“新国九条”发布，各种针对股市的积极政策暖风持续的吹。

但是听过无数次“狼来了”故事的A股股民，早就对牛市彻底死心了，

而且这段时间的走势特征是，虽然市场底部卡在2000点整数关口，但是市场的短期顶点越来越低，反弹越来越弱，很少有人认为这个底部的整理三角形完成之后，市场将向上突破，反而大多数人认为这个三角形的下沿最终一点会打破，A股非得跌回到1664再推倒重来不可。

实际上，我们今天回头再看，上证指数再那个阶段里，真正打破2000点整数关口，并且运行在2000点整数关口以下的时间很短，说市场的最终底部在2000点附近是没有问题的，

也就是说，从一开始通过技术和估值判断A股市场底部在2000点附近的人都猜对了点位，

但是却败给了漫长的底部时间（4年），以及诡异的见底节奏（三波疑似牛市前期的反弹和三次更低的短期底部），在这样的时间长度和见底节奏面前，就算是钢铁般的神经也给折磨断了。

而2005年大牛市之前的那波见底和筑底，剧情和这个也相差不大，那一次的见底节奏因为股权分置改革和国有股减持计划而显得更为诡异。

所以，抄底真的不仅仅是个点位问题，更多的是时机问题。

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A股市场这次的底部，从技术角度来看，大概在2400—2500这个区间，

因为这个区间在A股历史大底部连线的延长线，考虑时间因素的话，指数很有可能在2400—2500这个区间内形成这一波的终极底部。

从估值角度来看的话，A股市场的估值水平已经到了历史低位连线附近，

即使出现2005或者2008年那种极端情况，再往下走个15%左右也就封顶了。

所以从估值的角度来计算的话，A股市场这波的底部也就在2400左右。

然而，就像我们前文所说，仅知道大概的底部点位是不够用的，

你不会知道这波熊市要在底部徘徊多久，也不知道这波熊市要在底部玩出什么样的诡异节奏，

到底要讲多少次“狼来了”的故事。

在无法有效判断筑底完成时间点的话，就没有办法用纵横两个坐标锁定精确抄底的时机。

这样很可能被底部漫长的时间和诡异的节奏戏弄，在黎明来临之前被清洗出局。

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综上所述，

最好的选择不是按照自己判断的底部点位贸然冲进场，这样可能浪费大量时间成本，甚至会被清洗出局；

也不是去研究怎么能精确的判断出最后一两次市场见底的时间，因为每次市场牛熊转换的大形态虽然相似，但是具体细节差异很大，精确判断时机是近乎不可能完成的任务。

唯一合理的选择就是等待，等到市场真正从底部爬出来之后，在右侧顺势上车，

虽然买入的价格要略贵一点，但是胜在安全和节约时间成本。

不过，要注意的一点是，在熬过漫长熊市之后，很多人看到右侧机会都不敢再相信，拒绝上车，之后市场走得很高了，才被动追涨买入，错过了最合理的机会。