个股点评之百川能源

时间:2018年10月03日 11:21:05 浏览:

[摘要] 燃气股基本面点拨,不一定是最快的,但是比较安全的。【标价一毛钱】

正文

2018年10月17日 13:21:01

  今天上午最高分时一分钟成交1万多手,这会陆续放量,应该是文中所提的增持在进行。

2018年10月04日 11:11:52

今天周四,假期港股连跌三天,华润燃气中国燃气新奥能源等燃气股在接驳费传闻下大幅下挫20%左右,A股相关燃气股预计要低开。

2018年10月03日 11:21:05

  燃气股基本面点拨,不一定是最快的,但是比较安全的。

一.基本面简要

  公司为2016年百川燃气借壳万鸿集团转型而来,随后于17-18年陆续收购阜阳燃气100%股权(13.44亿)和荆州燃气100股权(8.79亿),燃气业务从京津冀开始向外扩张,目前实控人王东海先生及一致行动人合计控股比例44.21%。

  2017年公司营业收入、归母净利润分别达到29.72、8.58亿, 2018年上半年实现营业收入22.82亿,同比增长169.20%;净利润5.02亿,同比增长175.91%;扣非后4.52亿,同比增长148.75%。

  业绩贡献主要分两块:燃气销售和接驳收入。

  ①燃气:2015年收入5.89亿,2016年收入6.5亿,2017年收入10.89亿,2018H1收入没有单列披露,估算在10个亿(并表因素等,预计收购的两个公司全年收入15亿),燃气业务毛利率一般13%上下,加上收购,预计2018-2020年售气量会有一倍增长。

  气量销售增长可以预见,但是毛利率低,当下毛利贡献占比不足整体的2成,真正利润贡献多的还是接驳收入。

  ②接驳:城市燃气行业管道接驳收入,也就是初装费,具体讲就是:天然气管道进入新建小区内的安装费。新房这笔款在购房时,已经计价到房价里,后由开发商交付给燃气公司,接驳费一般4000元/户,另外燃气器具约为4500元/户。

  接驳费毛利率接近80%,燃气具毛利率30%,这部分构成公司主要利润来源(80%以上),但也有担心的地方——这一块与政策规划和煤改气进展有关,今年基本与去年持平,都是30万户左右(H1完成了18万户),明年可能会有所下滑。

  其他布局,正在葫芦岛建LNG 接收站项目,一期规模260万吨/年,计划2020年投产。

  公司指引2018年目标收入40亿,净利润10亿,2020年净利润12亿,当前市值132亿,10来倍的估值是燃气公司里较低的,未来两年业绩达标的假设条件是——接驳收入不能大幅下滑,收购的公司和京津冀地区燃气销售增量符合预期。

二.股东方面

  增持,荆州贤达实业延期后的增持计划为11.1以前累计增持不超过5亿,目前已经增持1200万,目前还不确定最终增持会离上限有多大的差距。

  减持,股权私募进入退出期,中金佳泰减持卖干净是必然,去年持股6844.91万,经过二季度的大幅减持,截止2018.6.30已经只剩下1712万股,流通比例的5.23%,减持完也不是多大的事。曹飞之前也披露了拟减持计划,但最终一股未减。

  员工持股和股权激励,粤财信托·百川1号资产管理计划1611万股,成本价14.7元,股权激励2040万份,行权价15.16元,行权条件为2017-2019净利润不低于6/6.5/7亿。

  在股权私募不断减持的情况下,一二季度股东户数依然下降了20%,说明有资金介入,剩下的增减持影响已经不大,这个位置想要砸下来难度也不小。

  未来股价上涨动力在增持继续和业绩靓丽

三.其他

  京津冀煤改气首先标的,十来倍的估值,价格便宜,走势稳健,但是目前只能看得到未来一两年情况,太远看不了,变数较多。

  风险:这两年接驳占比较多,煤改气后期接驳收入必然下降,业绩持续性增长必须靠长期气量的销售增长来弥补。

  另外,交易不是很活跃。

作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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