2018年10月15日 13:20:00

上周在指数大幅下跌及油价回调的情况下，石油板块也出现了大幅下跌和回调，我在下跌过程中进行了补仓，主要是我认为核心逻辑没变，纵观当前市场和产业的配合度，我认为石油涨价非常确定。

下面我再把我的核心观点进行梳理如下：

1、从石油价格层面来看，国庆期间布油冲动86的高点后上周出现回调，但还在80美元上方。

关于石油价格的预判，之前极度乐观的时候天风证券和光大证券都曾认为油价会达到100美元，上周油价回调，又有部分机构认为油价阶段见顶，要向下回撤，但是幅度可能不大。

我对于油价能达到100美元持保留意见，没有这么乐观。实际上，油价的直接决定因素是供给，但是当前阶段最核心的是政治因素。

从产能上看，美国、俄罗斯、欧佩克产能基本上都处在历史高位水平，但需求相对而言比较疲软，这种情况下油价不断上涨最主要来自市场预期美国会对伊朗下死手。

伊朗的产量9月份已经较正常水平下降了50万桶/日左右，出口量下降了约70万桶/日；其次是委内瑞拉的生产情况完全不见好转。到年底，这两个区域的供给继续下探的可能性很大。目前的油价中枢其实已经包含对伊朗出口下降的预期。

短期内美国、俄罗斯提高产能可能性不大，唯一有比较可靠剩余产能的是沙特，如果伊朗原油出口受制裁程度与2012-2015年那次一致（还能保有100万桶出口豁免，以及走私未完全断绝），那沙特的剩余产能基本还能覆盖；如果本次美国下手更重（目前预期偏向这种可能），那么就将有部分需求无法得到满足，将迫使用价格手段调整有效需求量。

目前的油价（82美元）在当前的供需均衡水平基础上，掺入了约100万桶的供给收缩预期，除去委内瑞拉的预期分歧不大以外，未来主要观察伊朗供给（出口）是否再下滑70-80万桶，这相当于比2012-2015年受制裁时低点 产量还要再低一些。

所以，四季度油价的走势主要看后续是否会得到这种逻辑上的验证。即便伊朗没有受到最严厉的制裁，原油价格依然将会保持在高位水平，设备行业景气度还是会很高，退一万步讲，即便国际原油价格回到60-75的区间，加大石油开始依然是有利可图的，设备类景气度还会很高。

2、从产业层面看，石油公司正在积极增加资本支出，设备紧缺程度加深

国际上，10月12日，贝克休斯公布美国当周石油钻井数增加8台，至869 台，预期下降2台，四周以来首次录得增加；美国10月12日当周天然气钻井数增加4台，至193台；总钻井数增加11台，至1063台。随着国际油价上涨，国际上各大油气公司加大勘探开采力度。

国内方面，7月份后能源安全战略重要性凸显，政策驱动下“三桶油”有望开启新一轮资本开支。按照我国目前常规石油天然气资源短缺的现实国情，加大对非常规页岩油气资源的开采力度是必然的。根据报道，说是今年冬休的油田都不休了，要加大开采。

综上，在当前高油价的现状下，设备需求较大，据中银的电话会议纪要，设备紧缺程度进一步加剧。以钻机为例，目前工作的钻机125部，目前还缺100多部。10月份的设备相比较于8月份更加紧缺，因为页岩气井口8月份处于钻机大上阶段，现在10月份全部铺开。新的压裂设备交付不了，但五大钻探都参与到页岩气勘探开发，以大庆为例，到处找压裂车，也都无法调配。

3、从微观层面看，设备企业忙生产，整体业绩改善明显

之前杰瑞股份在互动平台和机构调研时表示，目前生产繁忙，前三季度杰瑞股份业绩预增600%-650%；

通源石油前三季报业绩预增789.3%-835.14%；

石化机械发布的三季报业绩预告显示，尽管前三季度依旧亏损，但亏损额已经大大减少，二季度单季开始盈利，三季度单季盈利显著增加，边际向好非常明显。

而它们业绩大幅增长的理由都只有一个：高油价带动订单的大幅增长。

综上，坚定认为石油涨价产业链的机会非常确定，而这其中又以设备油服最为明显，整体业绩复苏趋势明显。

个股方面，我已经说过不少，杰瑞股份、石化机械、通源石油都是不错的标的。

欢迎来辩，祝大家好运！$杰瑞股份$  $石化机械$  $通源石油$