2018年10月15日 17:04:16

大家好，今天我想来聊聊国际奢侈品行业，是否已达到行业拐点的问题。

一直以来，摩根斯坦利的行业分析师都以中国消费者信心指数作为欧洲奢侈品公司的先行指标，而这个指标在2季度已经见顶了。根据Bloomberg的报道全球2/3的奢侈品公司的增长来源于国人贡献。那么该指数是否能作为行内公司股价动向的先行指标呢？

那么我们来验证一下小摩的观点是否经得住考验。从下图数据来看，近10年内消费者信心指数见顶分别在07年5月、11年3月、13年2月、15年4月和18年5月这几次。

再来选取世界三大奢侈品集团公司奢侈品公司LVHM，Kering，Richemont。

首先是LVHM，公司股价见顶2007年10月、2013年9月、2015年7月，2018年5月份。消费者信心指数见顶比股价领先分别是5个月，7个月，3个月，0个月。这里要注意2011年国内消费者信心指数见顶，但LVHM股价没有明显下跌，所以我们可以暂时忽略该数据。

再来看看开云集团，公司股价见顶2007年10月、2011年6月、2013年8月、2015年3月，2018年6月份。消费者信心指数见顶比股价领先分别是5个月，3个月、6个月，1个月，1个月。

最后我们来看看利丰集团，该公司股价阶段性见顶2007年10月、2011年7月、2013年12月和2018年5月份。消费者信心指数见顶比股价领先分别是5个月，4个月、10个月，1个月。其中2015年公司股价没有马上跟着国内消费者信心指数见顶，但是2016年6月股价见底，这个比消费者信心指数见底滞后了3个月，也可以看到两者显著的关系。

综上所述，我们通过简单对比可以大概总结，国内消费者信心指数和欧洲三大奢侈品公司的股价，发现了显著的领先性，国内消费者信心指数对三大奢侈品集团股价领先3-6个月，但最近随着国内消费奢侈品比率占比更大，所以这个领先性也缩短为1个月了。只要我们感到寒意，打一个喷嚏，那么欧洲三大奢侈品公司马上吃瘪。

这也反映了我们大中华已经融入了整个全球化的大潮中，我们的消费者已然成为欧洲奢侈品公司的上帝，但从另一个层面来说，欧洲人民只有赚到到我们的Money，才有钱购买我们制造的大量商品（锅碗瓢盆），所以在某个层面上说也是我们的上帝，只有不断发展多边贸易才会造福各国百姓。

这更使我相信全球放缓是会互相传染的，国家经济好了才会拉动另一个国家的经济，反之亦然，从周期性的角度去理解，我们可能进入了经济差-预期差-消费差-经济更差的死亡螺旋，这种Vicious Spiral就可能使经济难以见底，可能只有通过一系列减税和注水才能打破这种预期。

谢谢大家！