2018年11月05日 22:02:39

今天市场被大大在进博会的讲话影响，确实是重磅的消息，推动科创板在上交所的落地，并试点实施注册制。早盘领涨的创业板快速的跳水，盘中大跌，虽然收盘收回，但是也非常明确的显示了注册制的威力。这应该是超出了几乎所有人的想象，在大家认为不太可能是时间点退出，影响深远。但是主要的方向，仍旧是壳资源继续贬值以及题材股的炒作继续淡化，最近几年的政策都是围绕这个方向。

虽然收盘题材股表现仍旧活跃，但是白马的补跌并未完成，白酒在连续的大涨后开始继续下跌，消费白马在未来的两年都不能碰，业绩的拐点应该是在今年逐渐的出来。创投板块集体大涨也显示大家对科创板的热情，但是恐怕在未来的一段时间，指数继续承压应该是大概率事件。指数向上都面临调整的压力，所以不用有太多的热情，还是关注能持续的走独立行情的板块。

原油在经过将近1个月，幅度将近20%的调整后，总于开始企稳了，是一件好事情，后续如果油价继续涨，相关产业链继续逆大盘走势的可能性非常大。

这轮的调整来自于大家前期制裁伊朗的过反应，导致油价过快上涨，同时叠加沙特增产的预期。现在随着伊朗制裁进入实质阶段，中短期的原油短期应该是可以看得到，国际原油价格今天也开始给出比较正面的反应，前面调整的板块也逐渐的企稳，今天领涨的油服就是代表。

想要了解原油涨价的受益情况就不得不简单了解原油产业链的各个组成部分。主要包括上游的勘探开发运输，下游的冶炼销售化工各个品种。当然这个只是相对简单的划分，详细的划分会有更多的东西。但是对于我们来说，这些已经足够了。

第一， 从产业链的情况来看，原油价格上涨第一阶段，表现最明显的一定是上游有一定开采权的公司，直接表现就油品出售价格的大幅度提升，而这一阶段在原油从30美元到60美元的涨幅中就已经比较明显，因为这一阶段已经跨越了大多数公司的盈亏平衡点，业绩上回呈现出非常靓丽的表现。拥有上游开采业务的公司，直接带来的就是商品的价格上涨，从而推动业绩表现。主要包括中国石油、中国石化和新奥股份；

第二， 当原油的价格突破并维持在60美元以上时，全球对于原油的价格预期就已经起来。由于绝大多数原油的开采成本都是在60美元以下，所以一旦突破60美元的时候，整个上游产业链就会对原油的开采增加，那么伴随着勘探开发开采等相关的上市公司就会有不错的布局机会。目前看这些公司都处在中长期走势的起步阶段再加上中国对外的原油依存度非常高，所以国内这一块国家会更加重视，国内油服设备行业业绩有望改善，这些公司伴随着行业的景气度提升带来的就是业务量的增加，收入的增加。包括杰瑞股份、石化机械、通源石油、中海油服、海油工程等；

第三， 煤化工在较高油价下相对经济性提升在原油价格相对较高的时候就更高的成本优势。国内煤制烯烃，煤制乙二醇技术都已经比较成熟。一般来看煤化工企业的成本在原油的价格是六十美元左右，如果原油的价格突破这个水平之后，那么相关的产品就会有比较好的获利能力。关注优质煤化工企业，包括华鲁恒升、广汇能源等；

第四， 当原油的价格开始大幅度提升的时候，大家都知道原油在冶炼的过程中会有一部分产品，尤其是低碳的产品，比如说c2c3这些。在石油干馏的过程中，这些产品首先就会以气体的形式呈现出来，当原油价格处在快速提升的时候，这些产品的生产成本其实是在增加的，c2c3代表大家都比较熟悉的乙烯跟丙烯。这些都是比较重要的制作塑料的材料，比如pp材料，聚丙烯目前的价格水平已经达到了四年的历史高点，所以对于这样的相关产业链，也是值得重点关注的。C2/C3产业链的成本优势显现，关注卫星石化等。

第五， 煤炭个股的估值修复机会油价煤价 1： 1 比例关系修复中： 石油和煤炭不应该理解为替代关系而应该理解为受同一经济基本面的推动而同涨同跌， 煤价和油价拟合度较高。 NYMEX油价/澳煤价格之比大约为 1。即一桶油的价格与 1 吨煤的价格相当。中国因素导致两次煤价大的正偏离： 2008 中国 4 万亿投资拉动煤价先涨。油煤价比均值为 0.84。 2016 中国供改推动煤价先涨， 油煤价比值均值为 0.64。目前纽卡斯尔港口动力煤价格 107.55 美元/吨， NYMEX 原油价格 71.48 美元/桶，比值 0.7，远低于历史均值 1。石油没有类似的中国的供给侧改革，近期由于地缘政治影响，全球经济复苏等多重因素共同推动油价上涨，油煤价比值已从供改以来的均值 0.64 修复到 0.7。油价上涨—高煤价去疑—低估值修复—股票上涨逻辑。而前期市场对高煤价存疑，油价上涨可以让市场去除对高煤价的质疑，从而推动低估值的煤炭股的估值修复。也就是说，油价上涨对煤炭股的推动不是来自煤价上涨—股票上涨的逻辑，更多的是来自于高煤价去疑—低估值修复—股票上涨的逻辑。龙头煤炭股比如中国神华 陕西煤业 兖州煤业 潞安环能等等

第六， 抗通胀——黄金 农产品（白糖 猪肉） 原油的价格突破80甚至更高，回到100美元时，那么对于全球来说都会有一个通胀提升的预期过程。对于中国来说，因为原油大多数都靠进口，那么原油价格的提升将会提升整个中国的通胀水平。通胀的传导链一般会通过农业以及化工品来进行传导，一方面通胀的价格提升会提升农业的整体种植成本，从而推升农产品的价格，另一方面，通过提升基础化工品的价格，提升生产要素的价格，从而推动CPI的上涨。当然也会通过提升其他方面的成本，比如出行的成本来对整个通胀会有一个提升的预期。那么如果说整体上通胀预期抬头的话，尤其是当CPI抬头的时候，我们会发现农产品的通抗通胀水平是比较高的，尤其是猪肉跟禽类，会有一个涨价的一个预期。同时有色金属里面的部分品种也是具有抗通胀功能的，比如说黄金白银以及大宗商品里面的铜。所以这些都是值得我们可以关注的品种。黄金：山东黄金 中金黄金 紫金矿业 铜：江铜 云铜 以及猪肉相关的温氏股份 牧原股份 等等

以上六个方面基本上对原油涨价带来的影响以及相关的投资机会做了比较详细的阐述。当然还会有一些比较小的方向，并没有涉及到。大家有兴趣的可以继续挖掘一下。目前行情比较差，原油板块的涨价机会，应该说是最近表现得最好的持续性，目前来看也是最好的板块。有需求的欢迎转发，谢谢！