2018年11月19日 08:55:00

上一篇文章我们提及到有些期权短短七天能上涨100倍，复读《七天涨100倍，究竟是什么标的》，那么为什么期权可以拥有那么惊人的涨幅呢？密码在于“杠杆”，阿基米德说给我一个支点我可以翘起地球，那么期权就是基于“行权价”这个支点，翘起惊人的涨幅。

下面以“上证50ETF购2月2900”为例，2月24日是该期权的行权结算日，拥有期权的投资者，可以按约定的行权价，以2.9元价格购买50ETF，1月初50ETF的市价为2.91元，那么理论上期权内在价值= 2.91-2.9=0.01元

恰逢50ETF大涨，一个月涨幅达8.93%，到了1月24日收盘价为3.17元，那么理论上期权内在价值=3.17-2.9= 0.27元，期权价值的涨幅高达26倍！

所以期权的内在价值就是高度依赖行权价这个支点，跟随着市场价格变动而变动。上例50ETF只涨了8.93%，期权就跟着上涨了8倍，而后来下跌11.67%，期权就跟着暴跌92.6%，可见期权的杠杆是非常大的。

具有那么巨大杠杆的期权，是不是很容易就会发生爆仓？

期权买方是不会爆仓！

初涉期权的投资者，一看到“期”字，就会马上联系起让人恐惧的名词：“爆仓”。

期货、融资融券之所以需要保证金，是因为当市场波动很大的时候，你的持仓浮动亏损已经接近或者超过你缴纳的保证金，如果你不追加保证金，那么就会被强行清仓，浮亏变成实亏了。

因此只要一个金融产品不承担义务，不需要保证金，就不会有爆仓的风险

期权的买方购买的是一种权利，可以到时根据情况执行或不执行这种权利，所以不会有爆仓的风险，所以专业术语上也叫权利仓。

期权的卖方卖出的是一种义务，需要缴纳保证金，所以会有爆仓的风险，专业术语对于这种卖方叫义务仓。

这种买卖双方的情况和保险很类似。我经常坐北京-广州的航班，在购买机票的时候，我都顺手买一个10元的延误险，心想万一意外发生了，这样可以让我发一笔小财，弥补延误造成的不爽。

如果飞机真的发生延误超过4小时，保险公司将会赔给我400元，那么我购买的延误险收益率是（400-10）/10 = 3900% ！，如果没有发生延误的话，我最多也就是损失了10元。

作为期权的买方就像买了一份保险，不出事就最多就是亏了保费，那就是损失有限，不会爆仓，不会又更多亏损！所以一张期权可能涨了20倍，也可能涨了100倍甚至更多，但它最多亏损100%。

因此购买期权的魅力在于收益与风险的不对称性，亏损有限，收益无限

但作为期权的卖方， 就像保险公司，收取了区区10元保费，航班不延误就纯赚了保费，一旦航班发生延误超过4小时的情况，就必须执行卖方义务约定，必须支付了400元赔偿金给保险购买者。

由于承担义务，所以期权的卖方通常是要有抵押品的（50ETF或者保证金），如果方向错误，卖方就必须追加更多的担保品，如果没有能力增加担保品的话，期权的卖方就会有爆仓的风险。

期权的实值、虚值与平值

对于认购期权（认为标的价格会上涨）来说：

实值：行权价格 <市价

平值：行权价格= 市价

虚值：行权价格 >市价

对于认沽期权（认为标的价格会下跌）来说：

实值：行权价格 >市价

平值：行权价格 =市价

虚值：行权价格 < 市价

期权的价值

期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成

期权的价值＝内在价值＋时间价值

内在价值：对于期权持有者，如果当时立即行权，所能获得的收益（仅是判断当时的情况）

时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。

内在价值 = 2.91 -2.9 = 0.01 （如果立即行权的收益）

时间价值 = 期权价格 - 内在价值  = 0.03 - 0.01 =0.02 元（相当于溢价）

在1月2日，认购期权的 行权价<市价 ，所以有行权的价值，属于实值期权

内在价值：0元 （到期不会行权）

时间价值：0.01元

在2月9日，同一个认购期权的 行权价格 >市价 ，所以没有行权的价值，属于虚值期权。

好了，我们先讲到这里，原创期权科普文章，将会陆续有来