行情多往复,震荡将持续(12.9 周评)
时间:2018年12月09日 16:32:16 浏览:次
[摘要] 稳住
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2018年12月09日 16:32:16
大锤说
近期的市场走势愈发难以预计,上周末的习特会带来惊天利好,但仅仅维持了两天,便传出华为CFO被加拿大拘留引渡的消息。这说明了由贸易战主导的中国股市目前具备较大不确定性,短期的逻辑判断由于信息不足已经失效。我们还需耐心等待90天后中美谈判的结果。
外围股市同样不省心,美股在周四暴跌收复失地之后,周五并未能上演大奇迹日。由于非农数据的严重不及预期和利率倒挂因素的影响,美股接连上演暴跌走势。随着美国经济由复苏走向过热,美国的十年牛市可能在此走向终结。回过头看,世界第一大经济体走出如此强悍的复苏周期也是前所未见的,这也是美国政府高超的前瞻性和管理水平的体现。虽然美联储希望继续加息为未来的货币政策留下更多操作空间,但在特朗普的淫威下,美联储未来加息的步伐可能举步维艰。较低的中性利率可能为未来埋下隐患。
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11月经济数据即将公布
较早前海关总署公布的11月份进出口数据如下:
进出口数据是经济数据的预演。从数据上来看,问题比较大的是中国的出口进一步超预期下滑。美元计的出口由前值的15.6%快速回落至5.4%,贸易战压力开始持续在经济数据上体现,而对冲政策暂时未能在经济数据上对抗下行压力,未来大反攻的时点可能与经济数据回暖时间点一致。倘若90天谈判期谈判无果,我们要谨防更加巨大的经济下滑压力。目前大锤依然维持对谈判结果的中性观点,我认为当前时点中美都背负较大的谈判压力,但能否达成广泛协议并取消互增关税依然无法预计。
比出口数据更加令人担忧的是进口数据,中国在11月对全球进口仅增长3%,这体现的是中国国内需求停滞,预计下周公布的经济数据将会验证经济持续下滑的压力,大家择股时尽量选择能够依靠自有现金流维持运转,近一两年没有大幅度并购,且负债率较低的企业,以此防范未来可能出现的超预期状况。
根据美林时钟的定义,美国当前正处于过热的中期,倘若后续不能有更加大规模的减税,投资政策的出台,则亮眼的经济数据可能减速。更加令投资者担忧的是高企的美国国债,08年金融危机时的余额仅为10万亿美元,至奥巴马卸任时增至20万亿美元。如今这个数字已接近22万亿美元,这么多的负债在不考虑新增支出的背景下,美国需要6年的税收收入才能偿还。
这组数据的含义是美国的国家加杠杆能力逐渐受限,未来的积极财政政策的空间逐步减小,但这并不意味着美国的债务已经到了非常危险的水平。事实上,大洋彼岸的某国由于近年的快速崛起积累的债务问题则要严重的多,有心的朋友可以找找相关数据对比一看便知。大锤重申并无意唱空某国,高速的经济发展伴随债务的快速扩张是正常经济现象,这也是未来去杠杆工作的重点领域。
我国则正处在萧条周期当中,近期不断上升的通货膨胀压力制约了货币政策再宽松的空间。倘若OPEC达成实质性减产协议,原油价格持续上升且猪瘟疫情蔓延拉抬猪肉价格,则明年的通胀压力会显著增加,我国不排除被迫加息对抗通胀。
反观增长数据亦不太乐观,由于外部力量的打压和经济周期的影响,2017年气势如虹的经济引擎在今年骤然失速,速度之快让人猝不及防,这也是今年许多知名私募投资人被绞杀的根本原因。当前我国已难从放水的角度继续刺激经济,社会上有效抵押品的严重不足已经开始反应在银行滞留的资金账面上。国企由于国家担保的原因融资暂时无忧,但却难有优质项目投资。民营企业则在持续经历着寒冬,银行怕担责任不敢贷款成为了棘手的问题,当前官方已关注到以上问题带来的影响,开始出台相应政策逐个解决困难。经济下行的压力恐还将持续一段时间,央行已经连续一个月暂停了逆回购操作,下一个反弹时间点或将在央行为春节放水预留流动性的档口,但90天的谈判期限与事件窗正好重叠,我们且走且看。
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下周看点
落实到盘面来看,市场上最坚挺的上证50指数已经维持震荡近6个月,拒绝创出新低,但其中重要组成部分的金融股却在近期大扩容。大锤还是要提醒大家金融股的投资风险高于其他制造业的股票,因为金融股的复杂程度和调账的可能性远高于其他公司(你还无法分析出来),近期的例子便是中国华融的暴雷。近期银行和券商组团上市肯定不是来给股民分享投资收益的,《蒙娜丽莎的微笑》因只此一幅旷世之作而惊艳并被收藏于法国卢浮宫,倘若满街都是《蒙娜丽莎的微笑》则价值必然大降,认真看去,会看到其中不乏蒙娜丽莎的奸笑之流的赝品。
此外我们还需要关注近期连续外资连续增持,持股比例创出新高的白马股。未来美元趋弱的情形下,资金回流新兴国家是大概率事件,一部分具有稀缺性的公司倘若在未来回落至历史罕见低位,则应被投资者重点关注。由于经济的周期性,消费也呈现了周期性,好公司的护城河在于其本身,而不在于其当下的经营数据当中,周期低点的优质公司恰是收纳之时。
医药股的频繁炸雷亦是近期市场的焦点,带量采购的试点可能将打开医药制造行业的新篇章,药代和医生的好日子可能告一段落,紧随着便是相关概念股的崩塌。大锤建议回避销售费用较高,没有核心竞争力,仿制药龙头企业,研发费用占比较低的相关医药类公司。但医药股中依然有民营医院、原研药和秘方药等龙头企业可供选择。普通投资者对创新药没有较强识别能力,大锤也建议大家回避其中的不确定性。
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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