2018年12月14日 11:49:03

有一些爱不会重来：熊市反弹是最佳撤离机会。

两天前，查理•麦克埃利哥特(Charlie McElligott)警告称，基金和量化宽松基金的空头头寸不稳定，而且随着市场进一步走高，他们将面临“大规模”轧空。

如今，他找到了一位新的支持者——“世界闻名的大宗商品大师”丹尼斯•加特曼(Dennis Gartman)。

加特曼今天上午指出，尽管股市仍处于熊市，而且“内部因素”仍明显看空，但他预计，道琼斯指数即将出现高达1000点的强劲反弹。

根据现在的情况来看市场的确已经进入熊市，但是我们别无选择，生活还将继续，很多机构必须在这样的市场条件进行交易。在市场强的时候卖出，弱的时候买入。

我们再次郑重声明，已经开始忘记我们说过多少次了，这是一个熊市，全球范围来看，这是一个熊市，

因此我们只能持有三种可能头寸：

被重度做空的股票，适度被做空股票，或两者中性的股票。

在过去几个月中，我们已经说过许多次了，今天上午我们继续再说一遍。

总体而言，美国的“内部因素”仍明显看空。

数字不会说谎，我们将再次指出，很多投资者由于这几年牛市的惯性思维，还没有考虑出售他们在过去几年积累的股票，而且他们肯定没有这样做。

事实上，他们被告知要放眼长远，按兵不动……甚至要考虑在当前的疲弱形势下买进。可悲的是，公众在07年初和08年初给出了同样的建议，当时熊市还处于早期阶段，实际上那是最佳的投降时机，他们却错过了。

今天美国的股市将会反弹，那些看好美国股市的人可以把希望寄托在CNN Fear & Greed Index（贪婪指数）跌至非常悲观的水平，昨天晚上收于8点。在8的时候，恐惧的程度确实是惊人的，一些反弹，一些像死猫一样的反弹是应该发生的，就在我们写这篇文章的时候。由于做空回补，甚至可能出现一些新的买入，我们可以很容易地想象道琼工业指数出现750-1000点的反弹，是的，我们说的是750-1000点! ，或者标普500指数可能比低点高出200-250点。

长期投资者面临的问题是，即使出现像我们所怀疑的那样重大的反弹，市场也会跌破上一次中期高点，而熊市仍将延续。但目前我们可以等待，在股市拉啦啦队重新燃起热情的时候，我们只能艰难地站在场外，等待他们的希望再次破灭。

按照笔者的从业经验，熊市初期，很多对冲基金不会马上降低Net exposure，而是一般先把SP500ETF这种股指空下去，造成行为的原因是很多基金持有的股票流动性不好，市场波动突然上升，这些股票一下子根本卖不掉的。所以只能采取空流动性相对好的资产做对冲。

而这种行为会造成其Gross exposure上升，同时造成SP500ETF做空交易非常拥挤，可能会产生一波轧空行情。对冲基金第二步一般会趁这波轧空行情形成，等流动性改善后进行减Net exposure操作，同时减少空头和多头。这样第二波头部会形成，这也是撤退最佳的实际。

总之，所有的机会都只有一次，这是需要提前铺垫，精准把握的，希望我的分享能给大家一些灵感，谢谢！