2019年01月19日 17:07:31

我喜欢：

滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空。
青山依旧在，

几度夕阳红。

我也喜欢：

独立苍茫每怅然，

恩仇一例付云烟。

断鸿零雁剩残篇。

莫道萍踪随逝水，

永存侠影在心田

我依然疑问：

到底是时势造英雄

还是英雄造时势？

2018年，注定是不寻常的一年，我们经历了这些年最难缠的中美贸易战，经历了摩拜ofo的盛极而衰，经历了滴滴事件和锤子手机的垂死挣扎，我们也经历了蔚来汽车等崛起和比亚迪持续大卖，还有长生疫苗事件，A股的千点暴跌，太多太多的煎熬，难构成了2018年的总旋律。

美股暴跌，恐慌，A股港股轮流杀跌做空，贸易谈判贪了好几轮每次都是利好利空轮流交替，投资者实际的心情是忐忑不安，持股持币的都很矛盾。总体的估值也是一降再降，跌破净资产的也很多很多。

那19年来了，我就说四个字：边际改善！

如果是八个字的话就是，生死看淡，不服就干！

沪深300总体的估值水平应该是很低的位置了，不过能不能涨我觉得最重要还是国家的态度，一方面是中美贸易摩擦到底有没有好转的极限，另一方面是国内经济的基本面会不会有边际好转的迹象。

边际好转其实对周期股的影响是最大的，实际上周期板块受过去PE 的影响很小，受未来边际PE的影响很大，比如18年某钢铁企业赚了100亿，市值300亿，过去的PE是3，看起来很低，但是如果现在螺纹价格刚好跌到它成本，假设成本3500，螺纹价格跌到3500就没利润了，如果螺纹价格到3800就是50亿利润，螺纹价格到4200就是100亿，实际上市场算的是未来的PE，那么我们就要对未来的预期进行管理，而不能沉浸在过去的低估值上面，周期经常会出现边际改善和边际变坏的情况，值得投资者深思。

巴菲特也经常说，在别人恐惧的时候我贪婪，在别人贪婪的时候我恐惧。知易行难，几乎所有投资者都熟悉这句话，但是真正抄到大底的人确实极少的，包括我自己更多情况下是抄底抄在半山腰，因为恐惧本身也分等级的，A股更奇怪的是地下室还有18层呢。

我从券商研究所出来以后，基本上除了研究医药股，就是研究周期股了，基本上大大小小的周期板块我都摸过做过，钢铁煤炭有色是最基础的，石墨电极，钛白粉，维生素是略微高一级的，还有更加细分的周期行业比如化工里的PTA，DMC，TDI, MDI 太多太多了，想搞清楚确实不容易。

虽然我每天都写策略报告，但不是每天都发表看好的板块个股，现在粉丝有点太多了，回复不过来，我在12月中旬就觉得A股的底部机会来了。比如家电板块，高铁板块，水泥板块，人民币升值航空造纸，猪肉板块，现在再回头看一眼，真的感慨良多，如果真的都按照我的布局，应该在一月份跑赢指数多少呢？我觉得至少盈利在10-15%。

我自己买的海尔看看走势：之所以不买格力我是觉得格力的董小姐我不满意，把自己当做网红炒作，而且空调受到地产的周期影响最大，还是闷声发大财的美的海尔会比较好，家电下乡政策也最受益。

再看看华新水泥海螺：

关于水泥的非议最多，也是最有可能边际改善的板块，大家的非议主要是觉得房地产周期见顶水泥用量出现崩塌式下降，我觉得至少19年不会，理由如下：

1 基建虽然名义上是补短板，实际上是大放水，不放水GDP增速要破5，失业潮就要来了，大基建板块比如中国建筑等应该是易涨难跌。

2 房地产在一二线城市可能放松限购，上海北京可能要等等，其他城市都出现松绑，夜壶的作用虽然不太可能让房价再次上涨，但是维稳还是不错的。

3 我判断19年水泥均价比18年高20-30元，水泥产量平稳最多下跌3%左右。

上面三个判断假设全部成立，那么水泥股价还有15-20%涨幅，海螺破历史新高不是没可能。

3  航空 东航等：

我在东航4港币的时候把航空的仓位加到最大，这波20个点舒舒服服的，没毛病。

影响航空股的三四个因素 油价 汇率 上座率 宏观经济等，非常复杂我稍微说说，其实我在之前的随笔里面都写的很多了。

1 油价我觉得在50美元附近波动，比去年60-80美元肯定有所下降。

2 人民币汇率在6.7-6.9附近波动，破7概率不太大，我觉得美元指数也比较高的位置了。

3 宏观经济不会太差，GDP只要增速在6附近航空的需求就没啥太大问题，如果有略微下滑，之前的股价跌幅50-60%已经基本反应。

4 中国还有10亿人没坐过飞机，包括我父母，未来潜力非常巨大，高铁和航空竞争合作关系，不能单单理解为替代，未来最大的需求亮点在出国航空方面，还有票价改革，从单纯的涨价到按照服务定价，比如取消餐饮改成付费餐饮，

我认为，大国的航空需求具备很强的韧性和延展性，值得我们研究，比如美国航空估值在3PB 而中国普遍在1PB，是不是哪里的定价发生错误，应该用大国的长远眼光看待航空板块和高铁板块。

那关于养猪板块，目前主流的观点是19年会因为18年非洲猪瘟进行供给侧改革，你看牧原正邦都涨了50%以上了，我觉得19年应该还有戏，但是如果从大国角度看美国猪肉和欧洲猪肉差不多7块钱一公斤，而中国在13-14元，差距非常大，我的设想应该是大批量进口美国猪肉，所以我看好美国猪肉。

记得前两周有朋友问我，现在应该买啥啊，有的板块涨得太多了不太敢买，我说，加点杠杆搞指数基金就可以了，没必要天天和我一样深度研究，你研究了这么多还不如2500以下满仓指数基金加点杠杆看准方向就完事了呗！

最后，家电下乡政策我还是很看好，黑电弹性大于白电大于小家电，所以应该找最低底部的黑电对不？ 

春节后我预判基建开工会赶工期，水泥可能会买不到货，所以春节前我预判是周期的边际改善，经济还在下行期间。

还是那句话吧，生死看到，不服就干！

之前把这一篇黑夜投资随笔5：神一样的工具！部分个股板块的估值对照表（PB band）分享到校友群里，群主还问我，怎么熊市你还研究股票呢？

我没回答，因为我不知道一个满仓的人怎么和空仓的人解释我为啥要在熊市买股票，但是我心里默默说了一句，

熊市不买股，牛市泪汪汪。牛市不买房，熊市泪汪汪。

我坚信一点，2400点不买股的人一定会在3000点买回来，因为房地产的黄金投资周期已经在17年结束了，未来主要的投资渠道只剩下股市和债市。