未来5年间中国居民投资逻辑变化
时间:2019年02月16日 12:15:59 浏览:次
[摘要] 股市拐点 楼市头部
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2019年02月16日 12:15:59
进入19年以来,信用事件仍在不停发酵。
到目前为止,已经有18康得新SCP001等15只债券违约,涉及金额106亿元。而康得新在18年3季报公布的货币资金高达150.14亿元,却还不起15亿元的两期超短融,引发市场对民企财务报表的信任危机。
随后在二级市场上,康美药业、庞大汽贸集团、中国民生投资等公司的多只债券均遭到市场大幅降价抛售,而这三家公司的总债务超过1000亿元。
而在1月的最后几天,数百家上市公司密集发布2018年预盈利转为预亏损的业绩爆雷公告,亏损总额预计在3000亿元左右,其中天神娱乐的市值不到40亿元,而预亏金额高达73-78亿元,其中商誉减值49亿元。
从2015年开始,上市公司掀起并购的狂潮,产生了超万亿元的商誉,而按照3-4年的业绩承诺期,2019年是上市公司并购业绩承诺的集中到期节点,而由于回报普遍不达预期,从而产生了巨额的商誉减值压力。
而二月份正是因为利空出尽,带来了芯片、猪肉、5G等概念的持续爆发,成长股底部大概已出现。
19年以来,无论是经济通胀的下行,还是风险事件的频发,其实都对股市不利,尤其是在爆发巨额商誉减记的恶劣事件之后,引发了市场对上市公司业绩大幅下行的恐慌。
但今年以来A股的表现相当强劲,目前的收益率远超债市,就连债市当中表现最好的资产也是与股市相关的可转债,今年以来的中证可转债指数涨幅为6.3%,远超国债的涨幅。
为什么股市不跌反涨?一个重要的原因在于目前的A股卖的非常便宜。
如果看上证指数,05年的998点和08年的1664点都比现在的2600点要低很多。但如果看市盈率,05年上证指数PE为17倍,而08年的市盈率最低到过13倍,其实都高于当前11倍的估值。这意味着从市盈率角度来看,当前的A股比过去两次大熊市的最低点还要便宜很多。
说到投资机会,就不能不提房地产,而我们的观点还是一如既往,也就是当前的房市缺乏投资价值。为什么这么说呢?原因其实很简单,因为房子的估值太贵了。
类似于股价的市盈率,衡量房价高低的重要参照是租金回报率。
而根据中原地产的数据,北上广深四大一线城市在08年初的租金回报率均值为3.5%,到18年末降至1.6%,这一降幅和我们的观察结果差不多。
如果将租金回报率倒过来看,房价租金比可以看做是房市的估值,因此08年中国一线城市的房市估值为大约是29倍,而到18年末已经升至62倍,而这一水平处于过去10年的最高点附近。
二手房价格由涨转跌。
在中国研究房地产,有一个很大的困惑是找不到可靠的房价数据。
统计局每个月会公布70个城市的新房和二手房价涨幅,根据其公布的数据,在18年下半年以后全国新房和二手房的房价环比涨幅扩大,房价同比涨幅明显回升。但去年下半年以后我去过全国许多城市,包括北京、广州、成都、珠海、贵阳等,所了解的信息是各地的二手房价都在下跌,而且跌幅还不小。
鉴于去年4季度的全国商品房销售面积出现了负增长,而且19年1月份降幅还在扩大,房子都卖不掉了怎么可能涨价,统计局的房价数据很难让人信服。
除了统计局以外,还有很多企业和行业协会也发布房价的统计数据,例如中原地产的房价指数显示北上广深以及天津、成都等6大城市二手房价在去年下半年出现了明显下跌,平均跌幅为5%。此外,北京国信达数据公司、中国房地产估价师与房地产经纪学会、清华大学恒隆房地产研究所共同发布的数据显示,全国376个城市二手房挂牌价格在过去4个月跌了3%,其中19年1月份的跌幅为0.2%。这些企业层面的数据或许更加接近真实情况。
因此,虽然很多人对19年的楼市报以很高的期待,认为政策会重走刺激地产的老路,但至少到目前为止,今年持有房产应该是亏钱的。而19年的股市将跑赢其余投资市场,请股友朋友们继续关注教主吧~
作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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