2019年02月18日 08:51:00

并购拉升股价——高管高位套现——财务大洗澡，这是荣之联（002642.SZ）近几年上演的资本大戏套路。就在荣之联发布2018年业绩预计大幅亏损的当天，深交所发来关注函，针对业绩预亏具体影响因素、商誉减值计提等展开问询。

财务洗大澡 业绩再次变脸

根据2018年三季报，荣之联预计2018年度经营业绩将扭亏为盈，净利润在4000万元至8000万元。不过，在业绩预告修正公告中，原先的扭亏为盈再次变为巨额亏损，预计亏损12.8亿元至13.8亿元。

子公司业务问题成为影响业绩的首要因素。荣之联在回复公告中表示，子公司车网互联存在商业模式、经营管理等问题，其业务团队和2018年转型建立的国际业务团队已撤销；子公司泰合佳通新业务尚未进入成熟期，导致在第四季度实际收入有较大偏离。

车网互联与泰合佳通所涉及的商誉减值问题也是影响业绩的重要因素。根据公告，车网互联与泰合佳通自2017年起不断进行业务转型，但未达到预期效果，荣之联拟分别对车网互联、泰合佳通计提商誉减值准备3.31亿元、3.5亿元至3.81亿元；除上述两家子公司，北京一维在2018年末已被裁撤，因此产生的计提商誉减值准备为708.98万元。

除上述因素外，趁本次机会，公司还对应收账款、无形资产、存货、固定资产进行核销或计提减值。“可以说，能提的都提了。”一位市场人士对财联社记者表示，“这是比较罕见的，说明这家公司的财务信息可信度极低。账务处理太随意。”“吃相太难看”。

同样是年度业绩，荣之联2017年业绩也曾出现过修正。在当年三季报中，荣之联预计2017年归属于上市公司股东的净利润约为1.2亿元至2.4亿元。2018年4月23日，荣之联发布业绩修正公告，营业利润和归属于上市公司股东的净利润较之前2017年业绩快报中的数据，均由正转负。

并购成为收割机

车网互联和泰合佳通是荣之联早期并购的项目。荣之联官网显示，荣之联相继于2013年、2014年并购车网互联与泰合佳通。

根据公开资料，2013年5月28日荣之联发布公告称，将以约5.72亿元收购车网互联75%股权；同年11月26日，荣之联表示交易各方一致同意最终交易价格约5.63亿元。2015年7月23日，荣之联以约1.88亿元收购车网互联剩余25%股权。至此，车网互联成为荣之联全资子公司。

财联社记者查询荣之联2013年至2016年年报发现，车网互联净利润依次约为6587万元、8338万元、1.11亿元、1.43亿元，刚好完成当年收购时的业绩承诺。但在2017年年报中，车网互联净利润下降至8185万元；2018年半年报车网互联净利润约为-4048万元。

2014年，荣之联以约6.25亿元直接全资收购泰合佳通，后者承诺2014年至2016年实际净利润不低于3810万元、5456万元、7470万元。根据荣之联在这三年的年度报告，和车网互联一样，泰合佳通也相应完成业绩承诺，之后净利润急转直下，在2018年半年报中，泰合佳通净利润也转为负数。

2013年和2014年是荣之联股价整体上涨的两年。2013年5月底，荣之联收购车网互联的公告吹响了股价上涨的号角，之后的几个交易日，荣之联每股股价一举突破10元；到了2014年第四季度，荣之联每股股价突破20元。2015年，荣之联每股股价曾一度超60元。

荣之联高管减持就此开始。根据公开信息，财联社记者经简单计算发现，仅在2014年12月最后十天，荣之联高管团队通过大宗交易累计减持2828.5万股，成交均价在25元上下；而在荣之联股价疯涨的2015年，高管团队以大宗交易和竞价交易的方式频繁小幅减持，成交均价在37元至92元区间。

荣之联股价和并购重组消息似乎存在着微妙的关联。据不完全统计，2015年至2018年期间，荣之联共有10多起并购重组事件。而荣之联高管减持的成交均价也恰好处于高位。

财联社记者从并购重组消息的公告时间发现，荣之联并购消息多集中于年报发布时间前后，第二、第三季度股价上涨，而在年底业绩变脸时股价下挫。

而在前面并购的标的业绩大幅下降之时，2018年半年报中，2017年的并购标的赞融电子已成为公司最重要的利润来源。2017年~2019年其承诺利润为7000万、8000万和9000万，2017年实现利润8029.96万元。这家公司在承诺期后业绩是否也会变脸呢？只有拭目以待。

按公司预计的亏损金额，公司2018年年报显示的净资产大概在28亿元左右，目前公司的市值只有30亿多一点，市净率接近1。洗完大澡的荣之联又有基础开讲新一轮故事了。

文  财联社 张克瑶