2019年02月20日 09:11:53

斑马消费 任建新

本来已千疮百孔的游久游戏，因为二股东刘亮情人节的48亿“恩爱秀”，又让外界将公司这堆烂肉扒拉了一遍。

刘亮夫妇股票市值严重缩水，那是自身造成的，怨不得谁，也只能借朋友圈吐吐酸水。

在游久游戏资产重组之前，突击入股的财务投资方大连卓皓又是咋回事呢？眼睁睁看着自己的投资严重缩水却不为所动！它是谁？又在等待啥？

造化弄人！当年，爱使股份（游久游戏前称）因为主业煤炭行业低迷，收购游久时代进入游戏行业，并置出煤炭资产。没过两年好日子，又遭遇游戏行业整体下行，公司连续陷入巨亏。

谁又能想到，被游久游戏白菜价置出的煤炭业务，再度迎来了触底反弹。

当然，接盘煤炭资产的不是别人，正是游久游戏的控股股东天天科技。

神秘的四股东

在爱使股份重组游久时代的整个过程中，大连卓皓贸易有限公司一直扮演着一个诡异的角色。

大连卓皓成立于2013年8月，由自然人张洋个人出资100万设立。当年底，在尚未开展任何经营活动的情况下，公司注册资本由100万元变更为2000万元，并引入陕西广利华鑫商贸有限公司成为持股95%的控股股东。

广利华鑫于2013年10月成立，注册资本300万元，由自然人赵昕和王雁分别持股56%和44%。该公司设立之后，就干了一件事——入股大连卓皓。

2014年3月10日，游久时代股东会同意引入财务投资者大连卓皓，公司时任股东刘亮将其持有的游久时代7.5%股权以8850万元转让给大连卓皓。

20多天后的4月1日，爱使股份即与游久时代股东签署购买资产协议。游久时代100%股权交易对价11.8亿元，增值率4092.96%。

根据协议，大连卓皓所持游久时代股份仍作价8850万元，全部以发行股份支付，交易完成后，大连卓皓持有爱使股份2067.7万股，占公司总股本的2.48%，跻身上市公司第四大股东。

大连卓皓为何能在游久时代重组前突击入股？刘亮为何急于将所持股份转让给另一家公司？个人融资需求一说，恐怕很难解释。

作为财务投资者的大连卓皓，在2017年11月股票锁定期结束至今未减持公司一股。

彼时，游久游戏（600652.SH）的股价维持在9元左右，大连卓皓用8850万投资，3年多已赚了上亿元。到如今，游久游戏的股价已跌至3.6元/股（2月19日收盘价），大连卓皓的这笔投资已陷入亏损。

更奇怪的是，在刘亮和代琳因结婚成为一致行动人，持股超过控股股东天天科技后，大连卓皓很快与天天科技结为一致行动人，避免了公司实际控制权的变更。且这种一致行动关系没有期限，直到一方不再是公司股东。

表面上看，大连卓皓持有游久游戏的股权未发生变化，但其背后的股东已悄然变更。

天眼查显示，2016年12月，大连卓皓的注册资本由2000万元增至5亿元，新增注册资本全部由广利华鑫认缴，其持股升至99.8%。2017年9月，高善武接替张洋成为持股0.2%的股东。

广利华鑫的股东们也没闲着。2016年5月，其股东由赵昕和王雁变更为张志国和张鑫，今年1月张鑫又将所持股份转让给朱建玲。赵昕虽然从广利华鑫退出，但仍一直担任大连卓皓监事。

大连卓皓到底是谁？当年的重组草案明确表示，其与游久时代原股东刘亮、代琳以及爱使股份控股股东天天科技均无关联关系。

垮塌的游戏业务

股东身价缩水朋友圈秀恩爱、吐酸水也好，股东背后有啥不可告人的勾当也罢，广大的中小投资者管不了。但公司业绩搞不好连年亏损、股价跌成翔，他们就只会用脚投票。

作为老八股之一的爱使股份，在重组游久时代之前，从事多年的煤炭业务。

几年前，遭遇煤炭行业产能过剩，煤炭价格持续下挫，公司连续多年扣非净利润亏损。

游戏行业盈利能力强，成为众多上市公司转型追逐的风口。正是在这一背景下，爱使股份与游久时代走到了一起，正式进入游戏行业。

2014年-2015年，公司煤炭和游戏双主业并行，但受煤炭业务拖累，公司整体盈利能力并未明显提升。

但公司沾上游戏概念股，股价一路飙升，市值一度超过300亿元。

2015年，公司置出煤炭资产，专一转型游戏。2016年，公司的归属净利润达到1.17亿元，为历史最好业绩之一。

2014年-2016年，游久时代也如期完成了净利润1亿、1.2亿和1.44亿元的业绩承诺。

然业绩承诺期刚过的2017年，游久时代业绩急剧下滑，当年亏损8606万元。

因为业绩下滑，加之游久时代商誉减值影响，2017年全年，公司归属净利润亏损4.22亿元。

公司表示，业绩下降的主要原因是，公司没有新游戏上线，老款游戏大多进入到了衰退期。《君临天下》是游久游戏最重要的一款产品，到2017年末该款游戏已上线超过40个月，仍在承担公司的主力角色。

在2017年的年报中，公司曾表示，要加大游戏产品品质的提升，为用户提供更多的优质产品。为此，聘请在游戏行业颇为资深的纪学锋作为子公司游久时代的联席CEO。

但2018年半年报显示，公司的最主要的产品仍是已步入老年的《君临天下》。

2018年年度业绩预告显示，公司因主营业务亏损，以及游久时代巨额商誉减值等因素，预计全年亏损8.83亿元。

在游久游戏在游戏行业苦苦挣扎时，煤炭行业却迎来了触底反弹。

2015年，游久游戏将原主营煤炭业务的控股子公司泰山能源56%股权以5.88亿元转让出去，该转让价还包含泰山能源已宣告的尚未发放的应付股利1.12亿元。即便是在煤炭行业整体不景气的当年，这一转让价格也可算是白菜价。

泰山能源旗下有协庄煤矿和翟镇煤矿，可采煤炭储量分别为4965万吨和2766万吨（截至2015年3月31日）。

当然了，这等好事也没有便宜别人，接盘泰山能源股权的正是游久游戏控股股东天天科技。