2019年03月31日 09:49:40

 1、主营业务：

贵州茅台（600519）主营收入来源于白酒销售收入。

2、行业地位：

茅台品牌价值居白酒行业第一位。据Brandz数据，2018年茅台品牌价值达到中

国所有品牌的第7位，品牌价值达232亿美金。在白酒行业中，茅台品牌价值稳居行

业第一，拥有白酒行业最强品牌力。

3、公司看点

   贵州茅台公司具有强大的品牌力，具有强定价权，茅台具备社交、礼品、投资、收藏等多重属性，消费者注重 高端白酒品牌力，对于提价不敏感。此外白酒行业为了突出自身品牌价值，企业更多 采取控量保价的行为提升品牌力而不会出现价格战。茅台生产工艺数十年没有 发生过变化，除了扩建产能外基本不需要其他资本开支，也不会受到新技术的冲击，。目前高端白酒行业也已经形成寡头垄断格局，品牌美誉度和文化的积淀构筑了高端白酒龙头的竞争优势和深厚的护城河，使得高端白酒具有品牌和文化垄断属性，消费者形成一定的消费定势及习惯后，后进的企业要想改变这种现状变得非常困难。虽然有其他众多品牌布局了高端酒（水井坊17年推出的新典藏、郎酒重点推广的青花郎、洋河推出梦之蓝手工班），但主要是为了提升品牌形象，未来高端白酒行业增速放缓，其他高端白酒抢占市场份额的能力较弱。目前贵州茅台在高端白酒的市占率已经达到63%(2017年数据）,地位无可撼动。

4、领导者

 无

5、估值模型采用R0E-PB模型

 增长空间：规模较大不给溢价

增长速度：预计未来三年增长百分之17.26，公司稳健增长依然可维持较长时间，保守预计公司 17.26%的复合净利润增速维持3年以上问题不大。

增长效率：白酒行业属于轻资产行业，增长效率质量高。

期末R0E：预期未来维持30.35%。

通过估值模型计算，扣除2019年的分红，目标价格528.9元，距离现在的价格854.9元，空间-61%，具有一定的泡沫。但考虑到贵州茅台公司 成长性稳定，公司质地优，能够在后期化解泡沫，一句话总结食之无味弃之可惜。

6、估值可信度

  可信度：高，贵州茅台公司业绩稳定，公司确定型高，财报健康无疑点。

7、评级

重仓/买入，     轻仓/持有       空仓/关注

https://www.moer.cn/articleDetails.htm?articleId=78277 对本篇文章估值方法感兴趣的读者可以详细看这篇，如何给自己手里的公司估值