化工股事故不断,涨停意念盘如何看
时间:2019年04月08日 08:10:00 浏览:次
[摘要] 先抛观点:化工板块周末意念盘已经涨停,逻辑上,江苏的产能退出计划直到2022年,数量上2020年压减60%,2022年压减80%,利好供给收缩力度较大的农药、染料一体化龙头企业,利空化工上游,染料中间体间苯二胺这次是意外5到15万,下游染料和印染涨价预期只有10%-20%,农药涨价预期也不太高,行业主要还是看有新产能的企业,例子是卫星石化今年大年(具体分析见周末的化工文章)。节点上,先知先觉资金周五已经卡位了,化工股已经反弹几周,直播间我盘中就已经把思路梳理清楚贴给大家,后手资金们这个钱没那么好赚。 操作思路,稍后付费文章会提到。
正文
2019年04月08日 08:10:00
序:
三月份江苏化工园区爆炸的悲剧还历历在目,4月3日泰兴经济开发区的中丹集团又发生火灾,江苏中丹主要产品为除草剂,这无疑给政府和企业敲响警钟,行业安全监管势在必行。
这些视百姓生命如草芥、藐视安全生产的企业必须受到惩罚,而那些一向合规合法经营、环保和安全记录良好的企业,则应该得到奖励,对我们资本市场而言,最好的奖励路径就是产品涨价、盈利提升、股价上涨。【这一点不管在去年长生生物疫苗事件之后的华兰生物,还是今年园区爆炸之后的浙江龙盛,都体现的很明显,奖赏优秀企业,淘汰作恶企业。】
一. 整治方案超预期
《江苏省化工行业整治提升方案》(征求意见稿)紧急发布,文件要点:
①大幅压减化工企业,全省到2020年化工企业减少到2000家,2022年不超过1000家,全省50个化工园区将压减至20个左右;
②所有安全、环保不达标的化工企业立即停产、限期整改、关闭,关闭退出D类企业。
③严格化工行业准入,新建项目投资额不低于10亿元,禁止新(扩)建农药、医药、染料的中间体化工项目。
整治力度严重超出预期:
①江苏2018年关闭化工企业987家,大约还有6000家化工企业,如果执行意见稿,到2020年压减数量大约60%、到2022年压减数量80%。
②第二点或造成农药、染料中间体长期供给偏紧,利好农药、染料一体化龙头企业。
③浙江、山东、湖北、河北等化工大省不排除后续跟随出台,化工行业逻辑强化,未来不止受益于价格上涨,还有估值提升。
二.A股机会挖掘
两条主线,一是上市公司在江苏、浙江、山东等沿海省份,主营化工品类的企业,尤其整治方案中收缩力度较大的染料、农药、医药中间体等;二是放眼全国,集中度较高的龙头类化工股。
主线一:江浙的染料、农药化工
①染料:分散染料和活性染料
出事园区内具有江苏锦鸡(国内最大的活性染料企业)、五联染料、万得化工等染料企业。染料分为分散染料(49%)和活性染料(29%),分散染料主要用于染涤纶,活性染料主要用来染纯棉的产品,染料行业集中度较高,前三大企业集中度超过40%,而印染行业则不足10%。染料行业上市公司有杭州湾区三巨头——浙江龙盛(30%)、闰土股份(23%)、吉华集团(15%),江海双霸(江苏上海)——安诺其(8%)、亚邦股份(7%),市占率和技术水平看浙江龙盛和闰土股份是名副其实的龙头,印染最大的上市公司是航民股份。
浙江龙盛:浙江龙盛2018年染料业务收入111亿,占比58.93%,第二大业务中间体收入36.45亿,占比19%,这次出事最大的看点就是分散染料的中间体间苯二胺,全国产能10万吨,浙江龙盛就有6.5万吨,一半自用于生产间苯二酚,一半销售,间苯二胺价格短短两周之内从4.5万/吨拉升至14万元/吨。市场毛估毛利增量6.5*10*0.9=60亿,加上其他业务80-100亿,按照最顶峰的瞬时业绩估值8-10倍,800亿-1000亿市值,这里分歧点在间苯二酚到底涨不涨、涨多少,市场会根据价格变动来修正。【浙江龙盛现在时点我不是要推,只是作为样本举例分析】
闰土股份:公司染料年总产能近19万吨,其中分散染料产能11万吨,活性染料产能6万吨,其他染料产能近2万吨,产品销售市场占有率稳居国内染料市场份额前二位。
湾区三霸是我国染料行业的中坚力量,产品以分散染料为主、活性染料为辅,产能公开,关于业绩弹性主要是跟踪产品价格涨幅测算。
航民股份:去年重组之后印染+黄金双主业,印染方面,2018年公司印染实现收入33.36亿元,同增11.91%,利润总额6.66亿元,同增10.44%。
②农药化工龙头公司
农药包括除草剂、杀虫剂、植物生长调节剂等,产业链包括化工原料→农药中间体→农药原药→农药制剂,也是对环保要求很高的化工行业,代表性公司有扬农化工、安道麦A、江山股份、利尔化学、新安股份等,重点公司是扬农化工(菊酯等农药产业链),新安股份(草甘膦销量超10万吨),安道麦A(全球第6大农药生产商),和利尔化学(全球草铵膦增量市场持续增长)。
扬农化工:公司生产草甘膦和麦草畏两个品种的除草剂,拥有草甘膦产能为3万吨/年;18年除草剂产品合计销量为5.16万吨,收入20.23亿,主营占比38.9%。杀虫剂18年收入26.5亿,占比51%。
利尔化学:全球草铵膦巨头,新项目进展低于预期和股东中通投资持续性减持是股价压制因素,但是不改基本面长期向好趋势。
③江苏本地化工股
江苏的化工类上市企业多达60多家,简单排查,锁定核心主业在化学农药、农药中间体、染料等的公司14家:华昌化工、雅本化学、利民股份、长青股份、阿科力、辉丰股份、蓝丰生化、红太阳、江山股份、扬农化工、亚邦股份、苏利股份、丰山集团,简况如下表。
除开上文提到的扬农化工市值比较大,属于农药巨头,利民股份收购威远生化涉足草铵膦,其他的一般是二线企业、市值较小,短线可以作为题材性炒作,长期要仔细甄别,避免有产能关停风险的企业,比如辉丰股份的停产半年多了还没消息。【未来三年江苏退出产能因素】
主线二:全国龙头类化工
第一部分包含上面主线的染料、农药,环保趋严,供给侧收缩,龙头公司集中度提升,充分受益:
染料:浙江龙盛、闰土股份(印染—航民股份)
草甘膦:扬农化工、安道麦A
草铵膦:利尔化学。
另外其他龙头类化工股还有PTA、PP、制冷剂、环氧丙烷等,这些化工产品集中度相对较高,未来龙头集中度有望进一步提升:
有机硅:新安股份、合盛硅业
制冷剂:巨化股份
钛白粉:龙蟒佰利
环氧丙烷:滨化股份
粘胶短纤:三友化工
尿素:华鲁恒升、鲁西化工
MDI:万华化学
TDI:沧州大化
PTA:荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力股份四大金刚
PVC:中泰化学
PP:卫星石化、东华能源
食品添加剂:金禾实业。
根据券商统计的75种化工品,去年4季度有42种环比下跌,今年1季度为44种,所以化工股的2018年报和2019年1季报都不会太好是情理之中,股价上涨的逻辑主要是2点:①龙头企业优质产能投放带来的行业集中度快速提升。②供给侧,小产能受环保和监管因素缩减利好龙头企业。
大炼化是化工集中度较高的典范,PTA四大金刚的恒力股份和桐昆股份近两年资本开始较高,开始受益,PP的卫星石化今年是业绩集中兑现高峰,巨化股份的制冷剂则迎来季节性旺季和氟化工预期,MDI全球龙头的万华化学最近产品涨价约3成,滨化股份涉足燃料电池也是环氧丙烷细分龙头。
逻辑上,江苏的产能退出计划直到2022年,数量上2020年压减60%,2022年压减80%,利好供给收缩力度较大的农药、染料一体化龙头企业,利空化工上游,染料和化学农药头部公司迎来业绩和估值双重提升空间,受益标的浙江龙盛、闰土股份,扬农化工、利尔化学、新安股份等,另外类推其他化工领域,PTA、PP、MDI关注。但是节点上,化工板块周末意念盘已经涨停,先知先觉资金周五已经卡位了,化工股已经反弹几周,直播间我盘中就已经把思路梳理清楚贴给大家,后手资金们这个钱没那么好赚,思路如何,稍后付费文章点评(本周付费内容)。
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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