2019年04月11日 13:09:00

10派100元，继贵州茅台10派145元之后，游戏公司吉比特也推出了一个非常吸睛的分红方案。

而且，贵州茅台股价即将上千，实际的股息率只有1.8%，吉比特的股息率则接近5%，达到4.83%。

2018年，吉比特实现营业收入6.55亿元，同比增长14.91%；净利润约7.23亿元，同比增长18.58%。7.17亿元的分红规模，将基本分光2018年全部净利润。

吉比特的这个案例很容易让人想到华宝股份和养元饮品，同样是上市不足三年的新股，同样拥有超强的盈利能力，因动机可疑的超高比例分红，他们的分红行为被称为“清仓式分红”。

那么，它们的这种“清仓式分红”究竟是为哪般呢？

我们可以先来简单比较一下三家“清仓式分红”的公司。

华宝股份，拟10派40元，共计派送现金24.6亿元。按华宝股份公告前收盘价37.88元计算，股息率逾10%。值得注意的是，2018年度实现净利润才11.76亿元，同比也仅增长2.41%。

净利润11.76亿，分红24.6亿，华宝股份动用了未分配利润。考虑到华宝去年刚上市募资23.1亿，今年就分红24.6亿，而且80%的红利落到了大股东身上（19.98亿），华宝因此受到了市场最多质疑。“清仓式分红”的说法，就是起于财技了得的华宝股份。

养元饮品，拟10转4派30元，共计派发现金26亿元。按养元饮品公告前收盘价算，股息率5.8%。2018年，养元饮品净利润26.78 亿元，同比增长15.92%。和吉比特一样，养元也是几乎将净利润全部分红。

养元饮品持股相对分散，第一大股东姚奎章持股21%；吉比特也是如此，第一大股东卢竑岩持股30%。从这个角度看，养元和吉比特不存在分红全进大股东口袋的现象。

三家公司都在招股说明书里写着自己的竞争劣势是融资渠道单一，所以需要上市融资以促进发展。但显然，他们上市后高分红的表现已经说明，他们不缺钱。

不仅不缺钱，三家公司都拥有超强的盈利能力，这也是他们能做到高分红的原因。

华宝股份主营香精，2018年毛利率77.63%，净利率55.03%，净资产收益率14.57%。

养元饮品主营植物蛋白饮料六个核桃，2018年毛利率49.96%，净利率34.83%，净资产收益率27.00%。

吉比特主营手游，2018年毛利率92.23%，净利率55.50%，净资产收益率28.05%。

不缺钱，造血能力也足够强大，那为什么要上市呢？很自然的，这些高分红的次新股会受到上市为“圈钱”，分红为“套现”的质疑。

尤其是华宝股份，公司不仅把未分配利润拿来分红，募投项目也是迟迟没有进展。上市一年多来，除了补充流动资金项目100%完成外，最大的鹰潭项目完成度只有7.04%，拉萨项目的完成度更是只有2.06%。

图：华宝股份募集资金投向

IPO募投项目一般是严格专款专用的，但华宝6.4亿的流动资金，多少还是可以理解为变相流进了大股东的口袋。

由于证监会对高分红的鼓励，A股上市公司出现了一波分红潮。迄今为止，2018年现金分红股息率最高的A股上市公司，分别是兰州民百、方大特钢、华宝股份、华联控股、马钢股份，股息率均在8%以上

而市场也明显对高分红的公司给予了正反馈。华宝股份公布分红预案后大涨20%，养元饮品大涨超10%，刚公布分红方案的吉比特同样大涨超过6%。

正是这种正反馈，给了上市公司股东高分红强烈的动机，一方面能分得红利，另一方面能拉高股价，拉高股价后可以减持，何乐而不为呢？

目前三家公司获得质疑，也是由于他们的发展前景都充满不确定性，养元饮品的一直有单品依赖，华宝股份的香精产品也是一个成熟市场，吉比特虽然是一家不错的游戏公司，但并没有稳定增长的基础。

而茅台的高分红，市场就毫无质疑的声音，甚至还觉得公司分红少呢。

文  吴吞@时金研究所