危机越陷越深,买入波音的时候到了?

时间:2019年04月15日 10:38:24 浏览:

[摘要] 经历坠机事故和停飞之后,波音公司面临的赔偿数额已经达到20亿美元,并且还在不断上涨中。本文作者Dhierin Bechai,为您分析停飞、停产为波音公司带来的影响。

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2019年04月15日 10:38:24

危机越陷越深,买入波音的时候到了?

编者注:经历坠机事故和停飞之后,波音公司面临的赔偿数额已经达到20亿美元,并且还在不断上涨中。本文作者Dhierin Bechai,为您分析停飞、停产为波音公司带来的影响。

危机越陷越深,买入波音的时候到了?

行情来源:华盛证券

在坠机事故发生后,波音737 Max机型被停飞,向客户的交付也被喊停,从两个方面对公司业绩造成压力。

波音的初步计划是迅速解决问题,于是在事故发生后推出737 Max系统修复和飞行员培训计划,意在在3个月内实现复飞。但随着国际上对波音和美国航空局的声讨,复飞时间还会被推迟。

因此在4月5日,波音宣布下调波音737产量。从4月中旬开始,该机型产量由每月52架降至42架,以维持生产团队员工的正常就业。

而这一系列事件对波音的影响,也要从停飞和减产两个方面来分析。

停飞:生产的飞机放哪里?

危机越陷越深,买入波音的时候到了?

资料来源:波音,华盛证券

在事故发生之前,波音还计划在今年6月将737产量从52架提高至57架。因此,此次产量下调的实际影响其实更大。笔者预计,此次停飞可能会长达6个月,所以需要考虑到以下问题:

一是对运营资金的影响。由于波音737交付已经停止,在这期间制造的波音737不会获得任何留人、收入或现金。

二是存放空间。波音必须将停飞期间生产的飞机从伦顿工厂飞到停机位,因此停机空间是个大问题。持续6个月的停飞期间,波音可能要摆放多达300架737,所以停机位扩建也将加大波音的支出。

结合两个问题,笔者计算停飞6个月造成的成本为25亿-57亿美元。

减产:影响比停飞更严重

更严重的是减产对全年营收的影响,减产时间越长,对波音今年业绩影响更大。

波音737 MAX 8标价为1.216亿美元,但实际销售价约5200万美元。在最好情况下,公司7月恢复正常产量,737年交付量为590架,相比650架的预期,减产造成的营收损失为30亿美元。

如果10月取消减产,营收损失为53亿美元。

最坏情况是,公司今年剩余时间都保持减产状态,今年的交付量将降至515架,造成的营收损失达到69亿美元。

因此,737减产造成的营收损失为30亿-70亿美元,利润损失为5.55亿-13亿美元。

波音在年初预计今年的商用飞机交付总量为895-900架,受减产影响,交付量将下降至775-850架。以此计算,波音全年营收将下降3%-6.5%,全年每股核心运营利润将下降1.00-2.30美元。

加上停飞造成的成本损失2.5-5.7亿美元,以及保险公司赔付波音的5亿美元,最终得出波音的每股核心利润可能比年初的展望低20%-50%。

结语

通过笔者的预测,减产对交付量的影响在55-135架之间,所以不确定性很高。结合减产、停飞和保险赔付,波音的每股核心利润可能比公司年初展望低20%-50%。但是这个区间范围较大,所以不确定性很多。而索赔方面,波音可能以交付、付款、合同重新谈判等方式灵活处理,也增加很多不确定性。

但可以确认的是,今年对于波音来说将是艰难的一年。虽然股价已大幅下挫,但考虑到停飞特别是减产的影响,目前仍不是买入波音的时候。在这些负面因素影响下,波音股价的更可能继续下行而非上行。笔者认为,如果波音股价跌至285-300美元,将是可以考虑买入的区间。

作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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