深度报告:供给需求两翼齐飞助力铜价乘风而起

时间:2019年04月19日 17:44:00 浏览:

[摘要] 全球铜供应和消费市场,基于供应增速下调和消费预期上修,对行业的投资评级维持“**”。

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2019年04月19日 17:44:00

看好二季度铜价:2019年进入供应紧缩期,春节后开始供应重估提振多头信心。基建投资和房屋竣工面积增速拐头,政策对汽车行业的扶持也较为明确。消费超预期和二季度电解铜企业集中检修带动库存刷新低,随着消费预期走强和宏观经济数据向好,有望支撑铜价加速走强。**江西铜业(铜价敏感度高,扩张预期)、云南铜业(集团优质矿产持续注入预期)、紫金矿业(高成长)、铜陵有色(集团优质矿产注入预期、锂电铜箔放量),以及洛阳钼业鹏欣资源等矿资源优势标的。

铜矿供应重估:春节后,市场已经重估铜矿供应。随着铜精矿TC超预期下调,当前各机构对2019年铜矿产量预估已经下调逐步接近0,甚至个别机构给到负增长。2019年开始,铜矿供应进入紧缩期。

电解铜供应预计同样紧张:2019年海内外冶炼厂集中检修。海外目前已经检修预计影响产量74万吨,比去年增加23万吨。考虑到额外可能发生的检修,预计比去年检修影响量在25-30万吨之间。国内预计总体检修影响产量同比去年增加10万吨,而这主要集中在二季度。预计二季度电解铜产量可能会出现负增长。2019年二季度去库将大于往年,库存有望刷新去年的最低位。

消费有上修的必要:房屋竣工面积增速迎来趋势性拐点,2019年预计同比增速或达到8%左右。建筑直接受益,占铜消费14%。家用电器地产周期高关联,占铜消费15%。合计29%的消费受地产景气度回升的正向影响。

随着新能源汽车的基数越来越大,新能源汽车对铜消费贡献增量逐渐变得可观。2016年以来,新能源汽车产销量维持50%以上增速。2018年录得60%产量增速,假设2019年按照50%增速保守估算,对铜消费有望增加7万吨。

风险提示。中国和全球宏观经济不计预期、铜消费不及预期、全球铜矿干扰率不及预期、上市公司新建产能投产不及预期、公司安全生产风险。

机构:招商证券

观点仅供参考,股市有风险,请独立思考、独立判断。

作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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