2019年05月21日 08:50:00

康美药业“消失”的300亿资金有下落了！

5月17日，证监会通报了对康美药业的调查进展，直指康美药业2016年—2018年连续三年的财务报告存在重大虚假“三宗罪”，这也意味着康美药业财务造假的实锤正式落下。

根据通报，康美药业财务造假的具体罪名有三条：一是使用虚假银行单据虚增存款，二是通过伪造业务凭证进行收入造假，三是部分资金转入关联方账户买卖本公司股票。

4月30日，康美药业披露了2018年年报，并对2017年年报的财务数据进行更正。更正公告显示，由于核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计299.44亿元；

由于采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成应收账款少计6.41亿元，存货少计195.46亿元，在建工程少计6.32亿元；

在确认营业收入和营业成本时存在错误，造成营业收入多计88.98亿元，营业成本多计76.62亿元；在核算销售费用和财务费用存在错误，造成销售费用少计4.97亿元，财务费用少计2.28亿元等。

同时，康美药业还存在将部分资金转入关联方账户买卖公司股票的问题。根据相关媒体报道，康美药业的股价存在潮汕人“坐庄”的嫌疑，控盘个股主要集中在广东地区，甚至与皇庭国际、盛讯达等上市公司重要股东存在“同乡关系”。

需要注意的是，自从康美药业被曝出300亿货币资金“不翼而飞”一事，康美药业的股价再一次遭遇重挫。统计数据显示，4月30日—5月9日，康美药业连续5个交易日一字跌停，4月30日—5月14日，康美药业区间跌幅达到46%。

5月15日—17日康美药业有所反弹。截至5月17日收盘，康美药业的总市值为330亿元。而在2018年5月底，康美药业的总市值曾一度接近1400亿元。

在证监会通报康美药业财务造假后，5月17日深夜，康美药业火速发公告致歉，并主动申请ST。

在公告中，康美药业回应了证监会通报的关于“部分资金转入关联方账户买卖本公司股票”的问题，指出与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来，这些资金被相关关联公司用于购买康美药业的股票。

这一行为触及了《上海证券交易所股票上市规则》13.1.1 条规定“投资者难以判断公司前景，投资者权益可能受到损害”的情形，所以康美药业向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。

同时，康美药业申请 2019 年5月20日停牌1天，将于2019年5月21日复牌恢复交易， 并于2019年5月21日起实施其他风险警示。实施风险警示后的股票简称“ST康美”，股票价格的日涨跌幅限制为5%，实施风险警示后股票将在风险警示板交易。

同时，康美药业还表示，因公司治理、内部控制存在缺陷，资金管理、关联交易管理等方面存在重大缺陷，违反了公司日常资金管理规范及关联交易管理制度的相关规定，向广大投资者致以最诚恳的歉意。

需要注意的是，目前，退市制度逐渐常态化，变成ST股意味着凶多吉少。那么，康美药业为什么主动选择ST呢？

根据康美药业的2019年一季报，截止2019年3月31日，控股股东康美实业投资控股有限公司的股权质押比例已经高达99.53%。

同时，前十大股东中，第七位许冬瑾是公司副董事长、常务副总经理，同时也是康美药业实控人马兴田的配偶 ；第八位普宁市金信典当行有限公司的控股股东为马兴田（同时也是康美药业的实际控制人）；第九位普宁市国际信息咨询服务有限公司的控股股东为许冬瑾；第十位许燕君（许冬瑾的母亲）是康美药业的发起人之一。

也就是说，康美药业的控股股东和第七到第十大股东，存在关联关系。其中，许冬瑾的股权质押比例达到了96.84%；第八到第十大股东的股权基本上已经全部质押。

如今，证监会已经坐实了康美药业财务造假，康美药业的股价未来走势肯定不乐观。但是，“康美药业”变更为“ST康美”之后，每天的涨跌幅限制将会从10%缩小到5%。这样一来，可以降低股价下跌的速度，也缓解这些股东股权质押爆仓的压力。

4月30日，一份财报的更正将康美药业的另一面暴露在公众的聚光灯下，其中最引人注目的无疑是299.44亿元现金的凭空蒸发。

在这份更正财务报表的公告中，只涉及了2017年的年报。公告显示，2017年年报追溯调整后，当年年末总资产由687.22亿，减少至652.93亿元。

需要注意的是，康美药业虚计的近300亿现金，主要是转计到其他资产类科目以及调减净利润了。

根据公告，应收账款调增6.41亿元，其他应收款调增40.91亿元，存货调增195.46亿元，在建工程调增6.32亿元，应计利润调减4700万元，递延所得税资产调增3000万元。将货币资金调入这6项其他资产类科目，合计调整金额为249.41亿元。

那么，还有50亿货币资金，调到哪里去了呢？结合康美药业会计差错更正公告和2017年调整前后财务报表，2017年因销售费少计、财务费用少计、营业收入多计、营业成本多计等原因，综合调减2017年合并报表净利润的数字为-19.51亿元。

但是，到这里还有30亿货币资金下落不明。

对比2017年追溯调整前后资产负债表， 2017年报调整后盈余公积和未分配利润合计减少了36.18亿元，而合并报表净利润只减少了19.51亿元。这表明，康美药业还将往年累计的盈余公积和未分配利润，合计调减了16.67亿元。

2016年，康美药业合并报表实现净利润33.37亿元，如果康美药业财务造假只是从2016年开始的，那就表明2016年实现的33.37亿元净利润，有一半是虚假数字。那么2016年和2017年的虚增净利润合计有36.18亿元，也就是说2016年和2017年一半的净利润都是虚增的。

在康美药业的财务报表中，最让人质疑的是存货数据。在2017年未追溯调整的报表中，年末存货就比年初增长了60%，远远高于营业成本21%的增长水平。追溯调整之后，2017年末存货水平更是比年初增长了179%。

在更正报告中，康美药业又把95亿现金调整为存货。2017年追溯调整后，康美药业的库存周转天数，达到了799天，2018年更是高达923天，远远超过同行业279天和259天的平均水平。

从已经披露的信息来看，195亿的存货，是一次性在2017年的年报数据上加载的。但是，投资者必须意识到，如果存货少计是真实存在的，那几乎不可能是2017年这一年少计的；而如果这195亿的存货并不是真实存在的，或者应该转增为营业成本，那影响的肯定也不只是2017年的报表。

另外，自由现金流长期匮乏也是康美药业从2009年以来就饱受外界质疑的焦点之一。一般来说，经营性现金流与净利润之所以不一致，是由于非付现成本的存在，但是时间能够平滑掉非付现成本差异的因素。如果拉长时间来看，一家企业的净利润和经营性现金净流入应该是趋于一致的。

然而，纵观2001年至2018年的年报，康美药业合计经营现金净流入总额为-1.49亿元，而净利润合计为180亿元。超过180亿的现金流和净利润的“剪刀差”，显然已经不是近三年财务报表的“虚假记载”能够覆盖的。

在康美药业“消失”的近300亿资金中，还有88.79亿元流向了关联方。

在证监会的通报中，这些资金被“转入关联方账户买卖本公司股票”。康美药业也在公告披露，公司与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来，被用于购买公司股票。2018年末，应收大股东及其关联方非经营性往来款88.79亿元，其中期初余额为57.14亿元，2018年新增35.95亿元。

公开资料显示，2015年底，康美实业持有康美药业约13.38亿股，持股比例30.42%，许冬瑾直接持有9530万股，占比2.17%，普宁市金信典当行有限公司、普宁市国际信息咨询服务有限公司、许燕君分别持有9311万股、9311万股、6983万股，持股比例分别为2.12%、2.12%、1.59%，合计持股数量约为16.9亿股，持股比例共计约38.42%。

需要注意的是，康美药业的这些股东之间，都存在关联关系。根据康美药业已经披露的公告，许冬瑾、许燕君存在关联关系，康美实业、金信典当行，都由马兴田控股，与许冬瑾、许燕君构成关联关系，普宁信息的控股股东则为许冬瑾，与康美实业、金信典当行、许燕君又构成关联关系。

统计数据显示，2016年至2018年间，康美实业、许冬瑾通过定增、增持，持有的康美药业股份增加了约3亿股。其中，增持均价约为21元，涉及资金近20亿元；定增认购价15.28元，金额约为32.2亿元，两项合计在52亿元以上。

按照这个数据，如果康美实业、许冬瑾定增、增持动用的资金，包含在所占用的康美药业资金之内，那么，两者之间仍有36亿元左右的差额，对应股份则存在1.2亿股左右的差距。

2016年6月29日披露的定增结果及股本变动情况显示，一名叫“陈树雄”的自然人，出现在康美药业的前十大股东中，持股数量为5300万股，持股比例为1.07%。随后，陈树雄持股数量持续攀升，2018年9月底曾达到8750万股。

2018年10月左右，多家广东的上市公司在二级市场突现股价集体闪崩，引起市场高度关注，其中包括康美药业、达安基因、吉林敖东等。而这些“闪崩”的上市公司中，陈树雄都持有部分股份。

巧合的是，达安基因“闪崩”时，盛迅达也出现了类似走势。而根据公开信息，马兴田家族持有盛迅达的股份。

虽然陈树雄的具体身份还不得而知，但是，综合已经掌握的信息，陈树雄与马兴田家族同时出现在多家上市公司的股东名单中，如果说陈树雄与康美药业和马兴田家族不存在关联，实在是不能让人信服。

300亿资金“神秘消失”后，上交所火速下发了监管工作函和问询函。5月13日，康美药业发布公告称，将延期回复监管工作函和问询函，而5月21日则是最后期限。无论康美药业在回复函中如何进行解释，其财务造假已经是公认的事实。

截至2019年3月31日，康美药业的股东户数为28.38万。在康美药业的造假事件中，最受伤的还是中小投资者，因为康美药业是以绩优股的面目出现在证券市场的，其造假的危害性和杀伤力会更大。

现在，证监会已经证实康美药业存在造假行为，根据有关法规，投资者可以向康美药业索赔，而且为康美药业服务的中介机构也面临被索赔的可能。

文  变哥@时金研究所