2019年05月23日 07:48:00

随着两田和现代汽车的氢燃料电池乘用车的量产，技术瓶颈不断突破，电池成本的不断下降，现在的燃料电池已经处在商业化的前夕。2018年800多亿产业资本涌入燃料电池行业，2019年预计会有更多的产业资本涌入，是基于看好技术路线也好，还是基于政策补贴也罢，资金的进入必然推动产业迎来爆发式增长。

对应到资本市场，每年伴随着政策的刺激和北美燃料电池企业的股价飙升，A股市场每年总是能走出1到2次超短线行情。遗憾的是每次都如潮水一样来的快去的也快，最后都是了然于无声。这一次随着产业资本的深度介入，燃料电池企业的基本面会发生质的变化。相信未来的炒作的可持续性会更加靠谱。基于这个预期，我对资本市场的涉及到燃料电池概念的标的进行了简单梳理和点评。

一、燃料电池核心标的

1. 亿华通：这是一家已经从新三板摘牌的企业，是国内最正宗最纯粹的燃料电池企业，也是技术实力最强、商业推广做的最好的燃料电池企业，没有之一。源自清华的团队保证了技术的完备性和先进性，作为冬奥会的举办城市的张家口的大规模示范运营并将引领行业的发展方向。目前国内的燃料电池车型配套的亿华通的燃料电池数量也是最多，工信部18年截止10月份**的燃料汽车车型60多种，有17种装了亿华通的燃料电池，毫无争议的第一。该企业正在进行上市辅导，本人也在翘首期盼着这家企业上市。目前A股东旭光电和北汽以及几家客车制造厂都是他的股东。

2. 雄韬股份：这是一家有着巨大卡位优势的燃料电池企业，凭借着娴熟的政商关系操作，将目前个人认为国内最适合发展氢能源的城市武汉和大同拿下，作为拥有廉价氢气来源的城市，大同和武汉的氢都不是白喊的。雄韬氢雄还在两地做出了国内甚至是全世界最大的氢能源产业链投资，多达100多亿的投资额让人叹为惊止，规划的10万台以上的量产线已经部分投产，这可能也是全世界规划的最大规模的燃料电池生产计划。目前他们的40多千瓦的燃料电池已经量产，62千瓦的已经研发成功，目前正在瞄准80千瓦和100千瓦的。只是遗憾的是这是一家靠资本堆砌出来的团队，更多的是先发优势，一旦外部有更大的实力玩家进入，他们的优势将不复存在。他们的团队技术底蕴不足是致命缺陷，一旦技术发生更迭，没有技术积累的团队是很容易被市场所淘汰的。反观这么多年的市场，那些靠政商关系起家的企业，最终很多都是败于市场。

二、相关标的

离实质关系就差临门一脚。有些本身就具备了相关技术和产业化水平，大规模商业化生产只是时间问题。

1. 雪人股份：这家本质上是一家燃料电池核心部件供应商，燃料电池空气供应系统的国内最大供应商。同时公司还参股北美大厂Hydrogenics，这是家还不错的燃料电池厂商。当然参股就是参股，你拿不到知识产权没什么大用的。凭借着自己的这些优势，雪人股份也想在行业内大干一场，在新乡投资15亿建设一个产业园，专门配套生产燃料电池所需要的空压机。目前公司也有了全套技术，燃料电池在实验室阶段基本成功了，至于能不能产业化就未知了。

2. 大洋电机：这也是一家很有野心的企业，本身看名字就知道他是做什么的。目前公司的氢燃料电池业务初步完成布局，2016年入股北美一线厂商巴拉德，近期又入股氢能源设备公司HT。在国内多地也在进行投资，之前和中通客车合资开发燃料电池汽车，前段时间在湖北投资13亿建设1.7万套的燃料电池。按照董秘说法，近期将能批量出货。严格来说，这也算是一家核心企业，只是燃料电池就算未来量产了估计也不会成为主营业务，所以就没放到核心标的。

3. 潍柴动力：潍柴动力宣布与全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司在山东济南签署战略合作协议。潍柴动力拟投资1.63亿美元认购巴拉德19.9％的股份，成为巴拉德第一大股东。同时，双方计划在山东成立合资公司，研发制造氢燃料电池动力系统产品，合资公司将拥有巴拉德下一代电堆及模组技术产品在中国商用车和叉车市场的独家权利。此外，潍柴将向社会供应2000台氢燃料电池商用车。

4. 德威新材：这是家塑料衍生品的企业，3年前开始涉足燃料电池企业，先是和新源动力搞了个战略协议，16年底花了几千万美元买了北美某个二流厂商的股权，然后号称进军燃料电池行业，近期看到德威新材在湖南又成立个子公司号称搞燃料电池。当然他的这些动作目前来看还都是喊口号阶段。

5. 鸿达兴业：第一家副产氢，商业化的先驱。该公司已与北京航天试验技术研究所签订了《氢能项目合作协议》，旨在从氢能技术研发、装备研制推广等方面开展合作，利用各自的优势将氢能产业做大做强。鸿达兴业董事长周奕丰介绍，鸿达兴业是我国第一家将液氢引入民用的公司，与北京航天试验技术研究所合作后，该公司将打通氢能制备、存储、运输及应用全产业链的所有环节，弥补我国民用液氢工厂的空白。

三、上下游设备及核心零部件标的

1. 先导智能：这是一家都很熟悉的公司，他的名字是伴随着中国锂电池产业一步一步走过来的，他是国内最好的新能源汽车用动力电池设备生厂商，属于行业的最上游。2018年国内多家主流企业的燃料电池开始量产，但是遗憾的使用的设备大部分都是国外进口。随着燃料电池的潜力不断被挖掘，先导智能已经全面布局燃料电池产业链，先导智能投资约50亿元，其中二期为氢燃料电池汽车配套设施的研发及产业化项目，切入制氢、储氢等细分领域。主流企业的介入，必将大幅度加快行业的发展。

2. 富瑞特装：作为最早从事加氢设备制造的企业，富瑞氢能可谓是燃料电池行业名副其实的卖水人，国内大部分加氢站的设备都是来自这家企业。无论是上游的制氢，中下游的储运、配送还是终端供氢装备等领域，都离不开富瑞氢能的身影。但是遗憾的是，碰到无力吐槽的管理层也没办法，这样的资产居然被关联交易给卖了，实在很无语。

3. 厚普股份：这是家成都本土企业，六大业务板块包含了新能源整体充装设备，本质和富瑞氢能是类似的。随着成都市大力推进氢能源产业发展，看好该公司在四川的加氢设备领域取得先发优势。公司最近和液法空合作加氢站建设，液法空处于行业龙头地位。

4. 贵研铂业：这是家生产销售贵金属铂的企业，铂是燃料电池的催化剂，目前随着技术的不断进步，金属铂的需求量也在不断下降，替代产品相信也会出现。但是目前的技术铂的需求量依然是燃油汽车的两到三倍，未来需求到底多少目前无法评估。

四、整车概念股

其实无论是锂电池还是燃料电池，对于整车企业来说都谈不上利好，只是企业转型的快慢问题。目前国内主流汽车厂商特别是大巴的生产商对于燃料电池均有布局。如果说非要说对谁有利，只能说大巴这块中通客车、宇通客车、北汽福田布局较早。商用车这块中国重汽和潍柴动力都有布局。乘用车目前国内还没量产，但是看新闻长城汽车走在前面。特种车辆这块东风汽车布局较早。

五、参股概念

1.参股新源：主要指南都电源、长城电工、新大洲这几家公司，新源动力算是国内燃料电池的鼻祖了。值得一提的是，东旭光电是亿华通的第三大股东，康盛股份也持有亿华通，但占股比例真是不值一提。

2.同济科技：这个更多是令名炒作，同济大学的燃料电池技术是位于国内前茅。当然同济科技也和上海神力他们一起投资了叫做中科同力的公司，主营业务是医药中间体，当然和燃料电池也有那么一点关系。

3.美锦能源：这家参股百分之三十六的佛山飞驰汽车，这是家专业做燃料电池汽车的整车商，不仅生产了佛山的氢燃料公交车，居然还出后到了大马。另外美锦能源还有个优势，他主营里面有个叫做焦炉煤气的东西，这玩意里面一半以上是氢气，未来是氢气的一个重要来源。