2019年05月23日 15:35:11

今天我们来探讨下结构性对应的一端，那就是选择性。任何投资者在任何投资之前，都会面临选择性的问题，选择性是结构性的一端并不代表选择性是为了解决结构性而产生的概念，而是因为结构性的广泛存在，就要求我们必须解决选择性的问题，选择性的解决是市场结构性要求的，但是选择性的要解决的问题，远远大于市场结构性这一范畴。

资本市场是高度复杂的市场，正因为高度复杂，所以对于散户投资者来说，就是一座难以跨过的高山，或者将他形容成一个迷宫。有很多股市谚语说，投资是一种非常简单的事情，类似于在墙角捡钱这种，那么我可以告诉你，这样的想法是错误的，因为你并没有深入研究或者领会过资本市场的种种“问题”，你也没有记住过资本市场在“某些普遍状况”中，所呈现的特征，除非系统性的进行频繁假设，频繁试错，频繁研究，频繁修正，否则迷宫的出口是难以呈现在眼前的。或许某一次，你投资成功了，但是你并不知道是因为什么，你也不可能记住迷宫的入口，和清晰的路径以及出口的意义在哪里。

想要识别这个迷宫，就必须首先解决选择性的问题。结构性是迷宫的一个重要路线图，市场的结构性构成了迷宫最基本的整体框架，我们深入研究结构性，识别结构性，就是为了能够记住市场在“光明”的情况下，整体的面貌到底是怎么样的。能够识别并研究到结构性这一层，对于一个投资者而言，已经是极大的进展。因为你终于看到你所在的市场，这个浩瀚的迷宫，到底是一个什么样的结构。只有我们记住他的结构，才能深入研究其他方面，这也好像拼图游戏，你知道你要拼的整体画面是什么，只有知道这个大致的画面，你才能够去寻找那些构成整个拼图原貌的细分板块。

很多投资者输就输在了最基本的那层，就是结构性那层，好比走迷宫，迷路，跌跌撞撞，出来又进去，最终还是迷路的。不知道结构性，即使你一时赚再多的钱，你也还是会将钱留在这个迷宫中，只要你忍不住再去走，不要心存侥幸，我告诉你，在市场上，迷宫中，你的胜率上来就是一个“被定义”的区间，这个区间胜率很低。

选择性的问题，要解决的是结构性，就是你知道结构性了，你应该怎么样选择你的股票，怎么样选择投资的时机，怎么样选择买入的点位，怎么样选择卖出的点位，怎么样通过选择性，实现更高的资金效率，怎么样通过选择性识别周期，怎么样动态测量这种周期的变化，以及给你的投资带来的关键影响等等。这些都是选择性要解决的问题，也是整个拼图中的关键模块。

我们提出一个概念，就是特异性。特异性出现的前提，就是一个经过大量数据研究后得出的结论，不同的股票在整体表现上存在着巨大差别，有时候甚至是天壤之别。我们再说的严谨一点，那就是在同一周期内，东方通信，浙江龙盛，顺灏股份，科隆股份这样的股票跟工商银行，比亚迪，西山煤电这样的股票存在着巨大差别。熟悉行情的投资者都会知道，这指的是活跃程度，或是“被炒作的可能性”。

有的时候，在研究中，我们会提出一个假设，那就是这种“被炒作的股票”都是自然选择的，不是人为选择的，而且就这个自然选择或是人为选择，我们还进行了大量的研究，耗时持久。因为如果这类股票要是人为选择的，我们就有理由去找到这些股票的共同点，进行“历史再重演”的复制，但是最终的结果发现，这些股票并不能大部分认为是“人为选择”，因为质地相同的股票太多，我们无法区分并预测下一波到底人为会选择哪些股票，如果随机性过强，那么研究这种人为原则就需要大量的约束条件，并且还可能导致“未知论”，这是研究中最厌恶的一种状态，因为资本市场投资还是研究，追求的就是确定性程度最大化，如果长时间研究并不能提升确定性，无论是实测还是历史数据并不能给我们结论提供有效支撑，那么我们唯一的方式是，屏蔽这一层研究。

当然，还有一种情况就是，以我们当时的掌握的数据和已知的理论和实践，或是研究能力，还不足以解决这样的问题，我们就将其放入备忘录，如果有一天我们具备这样的研究条件，无论是数据上的，还是分析模式上的，还是思维方式上的，我们就找到可以打开这一层的钥匙。

对于超活跃的股票，在整体上，与那些不活跃的股票是有着明显区别的，这是非常好区分的，也是符合规律的，那么这就是我们研究特异类的前提，因为这个不用证明，是规律。规律这个东西很重要，有时候在研究过程中，你会发现很多不同的规律，这些规律看似没有什么联系，但当你积累的很多，将不同规律通过不同的方式联合在一起研究使用，就能迸发出极大的价值。我们就沿着这个超活跃和非活跃股的一种划分方式上，提出“特异类”股票理论，也就是说，股票特质不同，所以选择性的解决，必须研究特异类。举个例子，我们一旦提起酿酒板块，就会自然联想到贵州茅台，因为贵州茅台确实与其他酒类股票不一样，所有的光环集合于一身，酿酒就是茅台，茅台能代表酿酒，而且茅台是龙头的地位，在酿酒行业无人能替代。所以，茅台就是酿酒行业内的特异类股票。

特异类股票存在很多的衡量标准，比如活跃性，主力特性，上升特性，下降特性，徘徊特性，量能特性，平台特性，基本面特性，联动特性，与大盘指数关系和板块指数关系特性等等，都是他的重要特性，整体构成了特异类。我们知道这种特异类，认真去分析研究，就会得出很多意想不到的收获。这种特异类也就大大加强了你投资的确定性程度，也就构成了解决选择性的关键条件。

特异类股票可以协助解决选择性的问题，而这种通过特异类特性解决的选择性问题，经过研究证实，有一小部分股票竟然可以跨越资本市场周期，完成独立表现，也就是说，结构性的问题，对特异类股票在某一周期，某种条件下，是失效的。那么这种失效的结构性，无法约束一只股票，在有利的条件下，我们完全可以选择它进行狙击，实现对结构性的有效“跨越”。

特异类修正还包括多个方面的修正，但一旦你采用特异类修正，就必须对应研究他的交易模式。特异类的股票有自己的“原理”，所以他必须对应特异类的“方法论”，这指的就是交易模式。

我们常说，交易系统是与分析系统等大系统并列重要的关键系统，任何情况下，我们都必须对于极其细分的情况，采取对应的交易模式，这种交易模式必须经过大量实测，否则根本不能“试错”，交学费这种事儿，只是那些资本市场“赌徒”用于粉饰自己愚蠢亏损而不加思考的理由。出于对资金负责的角度，我们必须审慎思考特异类股票对应的交易模式。

可能很多投资者并没有想到这一层，这是一层接一层，一环扣一环，就像我从一开始说的，资本市场并不是那么简单能让你盈利的，这是一个迷宫，很复杂，所以要研究迷宫，就必须想到一切可能出现的困难，并且有信心和能力去解决他们。信心的来源就是那一个个看似不起眼，但积累起来，联结起来，整体研究起来让人激动的“小规律”。

研究人员，都有自己的研究习惯。大部分研究员的思维，都倾向于先解决整个问题链条上最难的一环，认为这个最难的解决了，其他的，“更简单”的，岂不是迎刃而解。实则，在广金的研究中，恰恰相反。那些研究人员只顾研究最难的问题，而忽略了眼前我们已知的很多逻辑。尤其是在资本市场研究中，市场上大部分研究书籍都是非常基本的，教散户如何入门，没有涉及原理性的，深入思考资本市场更具体，更深层次交易问题的，所以我们无据可循，必须通过把握我们看得见摸得着的点，将其组成一条线，然后日积月累，才能形成一个面。这就好比我们那个举例，这就是一张拼图，先把能拼的都拼好，会让我们的视界大开，更好地深入研究其他问题。

特异类修正只是解决选择性的一个突破口，而已。类似于这样的突破口还有很多。任何技术体系都必须经过多种和多重模式层次上的修正，通过长期大量的数据样本，才能为你提供在一定周期和条件下的，难得的确定性。

对于上升市场的选择性，我们必须区分不同的板块，认为板块和板块之间是不同的。有些板块是主力资金自然选择的，这种“自然选择”的往往都具备“突然性”“即时性”“稀缺性”。

我们举例来说，比如最恰如其分的例子，就是稀缺资源。稀缺资源本身就是一类概念，因为这种资源是稀缺的，稀缺就会产生价值，而这种稀缺性在一定的周期内，就会不断地加强，造成短期市场供不应求，由于需求巨大，供给稀缺，有限且一定周期受阻，这就更加剧了“恐慌性”需求量，造成一种倍增反应，极大地激发了市场的炒作情绪。

当然，你必须明白，任何的稀缺资源，都是“暂时性”稀缺，即使稀缺，过了这一个周期，他就会恢复一种平衡，这是由经济周期和市场规律决定的，他不会是一直稀缺的状态。即使这种“一直稀缺”的状态，或者准确称为，市场上大部分人一致预期他会一直稀缺下去，这样的股票行情也不会持续太久，而且高位必然下跌，这就是一场借助稀缺的炒作，而已。

3月底，一场行情，围绕着“稀缺性连环加剧稀缺”的逻辑，展开了。我们来看一下这个非常经典的案例，也就发生在一个月以前，有多少投资者介入并利用了这场“自然选择”的稀缺性“炒作盛宴”。

3月21日下午，江苏天嘉宜化工发生爆炸。媒体报道这家公司，说他拥有间苯二胺（染料中间体）产能1万吨，是行业内仅次于浙江龙盛的第二大核心生产工厂。此次爆炸事件将影响间苯二胺约25%的市场容量，直接导致供应短缺、价格上涨，并对分散，活性燃料价格造成影响。

这个媒体报道的非常好，也很准确，炒作的几个核心要素都指明了。第一，间苯二胺，第二，浙江龙盛，第三，活性染料。由于这家工厂的产能非常大，所以爆炸肯定会影响间苯二胺的产量，那么就会造成在一定时间内，一定范围内的间苯二胺供应短缺。供应短缺按照市场规律来讲，就会提价。稀缺性，涨价概念都是导致资本炒作的关键点。另外，浙江龙盛是这个领域的龙头，这直接就指明了，这波行情的领涨龙头和最强龙头就是浙江龙盛。第三，那就是行业板块联动的逻辑也说明白了，那就是活性染料。也就是说市场上所有跟活性染料搭边儿的股票，都有可能受到资本流入，推升炒作情绪。

在这里，稀缺性引发炒作的路线图非常清楚，然后股票本身也是遵循着稀缺炒作规律的。比如浙江龙盛，就是这场炒作的核心龙头，由于市场资本嗅觉非常灵敏，那么一旦知道谁是龙头，肯定是各路资本“抢筹”行情，既然是“抢”，那么说明这种股票太稀缺了，浙江龙盛股票在短期的稀缺属性非常强，导致资金追捧，那么浙江龙盛的行情当然也就必须进入主升段。

受消息影响，3月22日，浙江龙盛一字板涨停开盘，收报于12.56元，全天成交额为22.2亿元。

一字板是市场最强势的体现，是涨停最强势的特征，也就是以涨停价开盘，开盘就封死涨停板，意味着，所有资金无法以低价买入了，必须以当日涨幅上限涨停价扫货，而且还有大量人买不进去，因为高度“稀缺”。

但我们要记住，从一开始就要记住，这种稀缺性是暂时的，仅仅是炒作的想象空间和噱头而已，价格会暴涨，但是涨幅越大，时间越短，根据相对论，他调整就会越大，涨转跌就会越快，一旦涨转跌，主力出货，那么这个股票即使还维持稀缺属性，也无法再次进入主升段，级别无法超越“最强主升”的一波。

当然，根据市场经济规律，价格的波动不可能是一直走高的，肯定会有下跌的那一刻，炒作就是利用预期赚钱，就是想象空间最大的那一刻，把这只股票形容的超级好，好像未来无敌，但实际上，任何行业，任何周期，都会归于“稳定”。

2017年10月31日，位于德国的巴斯夫发生了爆炸，后续直接影响了全球维生素原材料的供应，进而刺激全球维生素A的价格在短期内出现了大幅飙升。

巴斯夫工厂爆炸事件致使VA价格从200元/千克，最高飙升到1400元/千克，而新和成却成为此次爆炸事件国内企业的最大受益者，因为公司生产VA的原材料并不依赖于其他企业，已经实现了柠檬醛的完全自给。

新和成在2017年净利润创出新高达到17亿元，同比增长44%，而到2018年三季度，其净利润再次创新高24亿，同比增长高达181%。巴斯夫工厂的爆炸给新和成带来了利润暴涨，业绩与股价齐飞，总市值曾一度超过500亿元。

不过后来随着巴斯夫重新恢复生产，VA的价格又重新回落了，此时市场供给已经大大满足需求端，由于维生素业务目前占新和成总收入比例高达70%，而这种暴利的盈利水平又难以持续，新和成维生素业务的毛利回落将是大概率事件。

浙江龙盛炒作主力利用了这个曝光度极高的，国家直接督办的事件，在最稀缺的时候制造行情带动市场炒作情绪，并高位不断换手出货。

实际上浙江龙盛并不是适合炒作的股票，由于他是“自然选择”的，所以即使22亿的巨大流通盘，依旧吸引了无数资金介入，推高股价短期内暴涨。

“自然选择”的股票和板块就具备这样的特征，对于这类股票和板块的投资交易，必须研究涨停交易模式，也就是狭义点差技术系统，这个在以后的广金研究中，也会给大家讲到，在这里就不做过多展开。“自然选择”所代表的选择性，必须依靠追涨来介入，想要逢低预知是不可能的。在应对“自然选择模式下”，交易系统的匹配性，那必然是点差技术系统和右侧追涨模式。

从浙江龙盛以及整个“自然选择性“的逻辑，我们反观一下，整个分析的过程，实际上也是解释结构性的过程，为什么自然选择的板块会大涨，什么才是主流热点题材概念，结构性到底在哪儿，怎么去利用结构性盈利，实际上与选择性的解决方法是一致的。

再多说一句，从自然选择性角度看，追涨杀跌模式，并没有错。 所以任何时候不要对于任何投资模式一概而论，必须依情况具体分析。可能这些情况你都没有考虑进去。很多所谓的专家学者，就一再抨击散户投资者“追涨杀跌”的模式有多错误，应该逢低介入，逢高卖出。那是因为他们把事情想象的太简单了，也是因为他们根本不懂资本市场，否则不能这样不严谨的下结论。在很多情况下，追涨模式是右侧交易的关键，也是点差技术右侧交易的基础，而右侧又是确定性的基础，确定性又是选择性的基础。所以，交易模式需要于选择性的情况匹配，我们必须明白。

关于人为选择，是另外一种情况。与自然选择不同，人为选择是随机性较强的选择，但也是逻辑性较强的选择。

之所以说是随机性较强，是因为人为选择往往是从很多个板块中，选择逻辑性最强的，确定性最高的，或者是从某种程度能够引发市场炒作预期和热情最强烈的，当然，还可以完全“无脑”选择，就是资金介入哪个，然后资金接力再二度形成，最终触发市场“无脑”跟风效应，这也是一个人为选择的一个重要特点。因为资金背后是人，人使用资金，资金介入那个，并且持续介入那个，即使不存在概念，也会形成一种”资金概念“，最后这种资金概念背后的逻辑甚至是“庄股概念”，“风格概念”等等。比如次新开板，近期新高，庄股概念，超跌反弹，实际上毫无逻辑，只是在归纳方式上必须找到一个“共同点”，但这种共同点都是后加的。这也叫选择性的选择性伸缩空间。

在人为选择下，对应的交易模式可以是点差技术体系，也可以是线性技术体系。在整体市场没有系统性调整风险或者大周期下跌风险的情况下，线性技术体系狙击是首选方式，也是资金效率最大化的有效方式。点差技术体系在后“人为选择”时期，也就是人为选择进入一种被市场高度关注的时期的时候，才是其应用实现最有效价值，实现高资金效率的时期。

这样的例子太多太多，由于篇幅限制，我们在这里不做过多展开。说一些人为选择的板块，供大家参考，工业大麻概念，业绩预增概念，互联网金融，猪肉涨价，科创概念，氢能源等等。

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