2019年06月17日 19:53:00

2015年6月12日，上证指数在创出5178.19点的新高后开始暴跌，距今已过去4年又一周。截止6月17日，上证指数以2887.62点收盘，较4年前的高点下跌了37.39%。股灾过后，有人读懂了价值投资，有人明白了风控的重要性，也有人依旧在坚持做短线，快进快出。每个人都有自己的投资风格，选择哪一种投资策略不重要，重要的是坚守自己的能力圈，在能力圈内，能赚钱的都是高手。

股灾4周年，深证红利表现最佳

数据显示，2015年6月1日至2019年6月17日，各大指数出现不同程度的下跌，目前仅仅深证红利以及上证50全收益取得正收益，其中深证红利以15.7%的收益领跑各大指数，上证50全收益几近0增长。

创业板指数则表现最差，2015年6月1日至2019年6月17日，创业板综指收益率为-55.82%，创业板指R收益率为-58.42%。若从2015年6月开始买入创业板指，且一直持有至今，目前的本金已经腰斩。

（数据来源：wind）

个股涨跌情况

尽管创业板指数表现最差，但是个股方面创业板上市的股票收益率却表现最好。剔除2018年以及2019年上市的新股表现情况，下表为2017年及2017年以内上市的公司表现情况。截止2019年6月17日，康泰生物股价涨幅为14.39倍，位居A股两市第一，其中涨幅超过5倍的公司共有11家，而创业板上市的企业共计8家，超过一半。

（资料来源：wind）

另外，万得数据显示，2015年6月1日至2019年6月17日，A股共有234家企业股价涨幅超过100%。按申万3级行业划分看，软件开发行业共有18家企业上榜，位居各行业之首，IT服务次之，白酒第三。

（数据来源：wind）

不过剔除2018年以及2019年新上市的企业，按申万三级行业划分算，软件行业共计67家上市企业，IT服务共85家，白酒行业仅18家，因此按比例看，2015年6月1日至2019年6月17日，白酒板块的投资收益最高，这也是白酒行业一直受价值投资者欢迎的原因之一。

股灾4周年，价值股翻倍，而善于炒概念的个股，现如今已濒临退市的尴尬局面。2015年6月1日至2019年6月17日，股价跌幅最大的是金亚科技，总跌幅为98.15%，跌幅超过90%的个股数共计30家（剔除2018年及2019年上市的企业）。

这份跌幅榜中，出现不少2015年的明星股，典型的如乐视网、暴风集团、全通教育。2015年6月1日乐视网总市值为1317.64亿元，而2019年6月17日，其总市值仅剩67.42亿元，目前已被暂停上市。

当年高价买入乐视网、暴风集团以及全通教育的投资者，目前来看，回本的概率极小。

（数据来源：wind）

退市家数创新高

5月10日，深交所公告称，决定5月13日起暂停乐视网、*ST凯迪、金亚科技、千山药机、*ST皇台等5家公司股票上市；5月15日起暂停*ST龙力、*ST德奥等2家公司股票上市。

5月17日，沪深交易所公告对*ST华泽、*ST众和、*ST海润3家上市公司实施终止上市，标志着退市实践操作常态化，加快提升上市公司质量。

随着监管部门在资本市场退出机制上的工作力度加大，2019年以来有68家公司被实施ST，数量之多创历年之最，实施风险警示的原因除了关注财务指标外，还注重对上市公司重大违法风险的监控。

据万得统计，2013-2018年间，A股被实施ST公司数量为268家，而被撤销ST公司数量却达到280家，仅9家上市企业被进一步实施暂停上市与退市。每年有数十只股票实施ST，但同时也有大量的股票撤销ST，实现摘帽，退市机制的效率有待提高。A股上市公司退市率远远低于发达市场，导致上市公司整体质量无法保障，风险积压市场炒作频繁。

1999-2018年完成退市摘牌的上市公司100家，平均每年退市公司5家，从板块来看，98家退市公司来自于主板，而创业板退市公司仅2家。

从退市原因来看，自1999年以来，主动退市公司主要是由于吸收合并、私有化、证券置换等上市主体股权结构变化所致，退市公司数量合计45家。

被交易所强制退市的公司占比55%，由于连续三年以上亏损退市的公司49家，由于暂停上市后未披露定期报告的退市公司3家，其他情形退市的公司3家。其他情形中包括1家由于股价持续低于面值在2018年退市的中弘股份，而由于重大信息披露违法、欺诈发行等重大违法行为的公司仅2家。

随着监管力度进一步加强，退市制度也将更加完善，A股上市公司的质量将进一步得到提升。

当前估值优势明显

2015年A股市场平均市盈率普遍较高，尤其是创业板。2015年5月，创业板平均市盈率高达134倍，同月中小板平均市盈率为76倍，上证A股平均市盈率为21.92倍。

股灾4年后，2019年5月，创业板平均市盈率为39.32倍，中小板平均市盈率为25.25倍，上证A股平均市盈率仅为13.42倍。

（数据来源：wind）

从估值角度看，目前A股市盈率整体处于历史较低的位置，估值优势明显，不过不少好企业如今已不再便宜。

总结

2015年6月1日至今，股灾已过4周年，炒小、炒新、炒概念的基本上都得到了市场先生的教育，而拥抱价值成长股，尽管价格买在牛市的高位，现如今收益依旧翻倍，尽管过程不容易，但是坚持做时间的朋友，拥抱好企业，投资之路才能走的更远。

文 格隆汇