为什么在此时开始转入防御策略？

第一：本轮上涨的运行逻辑，外部并不牢靠，内部过于迟缓

自6月初至今，以上证50为主核指数，以消费白马为主线风格，市场结构经历了为期一个月的“牛市结构”延伸性上涨。其主要驱动力，有内外部两项：

内部：一方面，发改委放松了专项债的杠杆系数控制，市场形成了地方政府财政管控放松的预期，简称“定向宽财政”，另一方面，央行面对BS事件打破刚兑，启动了头部券商作为新的流动性中枢体，简称“变相宽货币”；

外部：中美关系斗而不破，两国元首先电话后面谈，重启贸易谈判，美国放松对中国高技术行业打压。

目前，这两项都已经面临利好效应边际下降的情况。

从内部而言，我们并没有等到央行在“变相宽货币”方面的进一...