2019年07月29日 13:49:36

这篇文章发在牧原股份历史新高之际，温氏牧原双雄表现不负最近坚持的朋友们。

很多走马观花的人都会问几个问题

猪肉股今年上半年都涨了几倍，还能有多大空间？

猪肉股该以什么样的姿势参与？顶部空间有多大？

作为最早开始关注这一轮猪肉价格反转的，可以肯定的告诉你，还有非常确定性的机会，然而能否抓到并吃到，这需要很专业的逻辑分析，很多人做某些猪肉股，就像新手划船，船还在水上云淡风轻，人已经晕头转向不省人事。

关于猪周期的逻辑，这里不再赘述，可以参考万字长文，站在现在时点看未来几个关键点理解清楚：

一、头均市值

猪企盈利三个关键变量：成本，猪价，出栏量。

猪周期估值大都会用到“头均市值”1万左右这个概念，这个标尺是怎么来的。我们可以假设最峰值一头猪能赚1000块，按照10倍估值对应1万市值，这是个什么概念，生猪出栏体重一般是115-120kg，业内成本控制出色的猪企大概是13元/kg，有的15/16，假设猪价飙涨到22-24/kg，115*10*0.8，一流猪企基本能做到净利润1000，金猪不虚，但是很多公司根本做不到，也就出现很大的头均市值差异，因此要分别而论，牧原股份一季度完全成本大约是12.5元/kg，温氏股份新希望与之相近，正邦科技大约14.5，天邦股份大约15.5，这也出现了猪肉价格刚刚穿过成本线时候企业盈利的巨大差异。

也就是说假设猪肉均价20，牧原股份每公斤能赚7块钱左右，而天邦股份只能赚4块多，差异显著，但万一未来猪肉价格涨到25以上，两者差距则不那么明显。【当然后期成本可能出现轻微上涨，这不影响大逻辑】

二、猪肉价格

猪肉价格这个问题，目前全国均价达到19.35元/kg，但主要是受西藏新疆和云贵川地区，以及最近两湖抛猪拖累，大多数地区已经过了20元，招商证券此前预估本轮猪周期价格峰值在24元/kg左右，前两周又有券商调高了目标价，个人认为猪周期在2020年是绝对景气，2021年都不一定出现供需松动，价格冲破25是完全有可能的事情，那时候头均盈利1万对于三大龙头猪企来说都不太难（温氏、牧原、新希望）。

三、出栏量

现在全国养殖散户是哀嚎遍野，根据草根调研看，这一轮去产能最惨的是规模在50投到几百头的中等养殖户，目前母猪存量同比下降了25%-30%，中小猪场产能去掉了40%-50%，整个行业供给下降30%左右，而我们知道农产品30%的供给扰动完全足以支撑价格一倍涨幅（经济规律），与此同时，大规模养殖企业产能下降较小，集中度提升是显而易见的事情。

四、关于供需的官方与真实数据

官方：农业农村部400县监测显示，2019年6月能繁母猪存栏量约2376万头，同比下降26.71%。生猪存栏量约24207万头，同比下降25.75%。

真实：官方的400县抽样调查数据跟真实情况存在偏差，根据各路草根调研和多方渠道了解到，真实产能下降在40%甚至更高，假设消费也下降10%-15%，一年进口200万吨（6月18.7万吨），也就2000-3000万头猪，相比于3.6亿头下降40%的缺口还有6000万头（3.6*0.85-3.6*0.6-0.3=0.6），这已经是最保守的估算，真实缺口可能超过1亿头。

那么无论哪种版本数据，都是供需缺口接近30%，产品价格弹性一倍，价格的问题已经不需要过多讨论，剩下猪企“量”的保障问题，押龙头总不会错多远，风险最小。

五、个股

温氏股份为例，去年出栏数2222万头，今年上半年1170万头左右，前面每个月200万头，6月192万头，环比仅仅下降4%，说实话行业下降30%龙头下降10%都在预期之内，所以别再天真的跟我说“都没有猪了，猪价涨上天又怎样”这样的白痴话，数据是最客观的尺标。

在行业如此严峻的形势下，温氏维持一年2000多万头的出栏量压力不大，另外如果你不信任也可以去互动区了解他的母猪存栏，完全可以作证这一判断。那么加上家禽和其他业务，按照未来季度瞬时峰值25元估值，净利润年化300亿，3000亿市值，过上市以来高点完全是大概率事件，这么确定性的机会有什么好恐高的？【高盛给了温氏58.5的目标价，能否达到我不知道，但是突破50是很有可能】

牧原股份，成本控制良好，2019年计划生猪出栏量约1300-1500万头，此刻股价正过前高，幸福的持有中。

新希望，350-700-1000万头的规划，问题是母猪存栏量能否支撑，700亿的市值还是比较安全 。

正邦科技，在这四家公司中规模成长性较为出色，但是环保和死猪等负面报道缠身，以及不真实的财务数据，可以做，但是要留后手。

预计这一轮猪周期，温氏股份过历史新高到达50-60元，牧原股份估计接近100元，都是大概率可以赌的机会，哪怕今天新高后回落，也只是趋势前面的小波动。【猪肉+科技股+黄金股搭配，基本下半年无虞】【相关文章 8月5大金股】