2019年08月05日 15:38:00

哪位大神讲一讲银行负债、银行价值，会出现中国雷曼吗？破净银行能崛起吗？

拿个小破伦

我给你简单讲讲，先从一个会计公式开始，资产-负债=所有者权益1、资产100元-负债90元=所有者权益10元，假设出现了1元坏账经努力后确认无法收回那就必须核销掉。资产99元-负债90=所有者权益9元。这个过程中资产和所有者权益减少，但是负债不减少。重病患者抬医院还得抢救呢，所以坏账从产生之日起还得努力抢救、诉讼、处置抵质押物等可以长达很多年。这个期间资产并不减少还没下达死亡通知书毕竟。但是他确实有问题呀所有者权益随时面临损失，所以银行必须要单独再拿出一笔钱来随时用来核销坏账，这笔钱就叫做资产减值准备。这笔钱并不包含在所有者权益之内，要单独计提。一般欧洲和北美银行通行的行规是，按照当前确认的坏账余额计提60%准备金，大体上最终坏账回收率也就是60%，也就是计提0.6元。目前来讲中国银行监管部门制定的是土政策，咱们要求按照坏账余额计提150%的准备金，也就是1.5元；同时为了防止你资产规模过大坏账率太低不能让你日子好过头不顾将来，所以必须还要用贷款总额画一条线儿，坏账准备金不得低于贷款总额的2.5%。比如100元的资产里有50元贷款，那么这样算下来准备金就不能少于2.5元。好了银行家们你们现在去算吧，就按150%和2.5%两种口径，哪个数大按哪个计提准备金。

准备金是每月计提一次的，在坏账核销没有将准备金消耗完毕之间，所有者权益是不会减少的。中国上市银行中坏账当然并不都是1元，比如华夏银行是1.85元，它是按照157%计提准备金的1.85*1.57=2.90元；宁波银行是0.78元，按照522%计提准备金0.78*5.22=4.33元。你看宁波银行消化坏账的能力是华夏银行的3.39倍，但实际上准备金也就是华夏的1.5倍还不到。所以市场估值差距也是巨大。坏账放在一边不说，正常还款的贷款和其他收息资产的利润率差距也是很大，当然我是用过去举个例子，不代表未来。但不管怎么说，最差的华夏银行准备金也是坏账的157%，最好的宁波522%，远高于国际标准60%的水平。与此同时自17年以来坏账认定的标准一直在不断从严目前达到历史最严时期。2014年到2016年是中国银行业的坏账高生成期，此期间部分银行业绩还是继续增长，四大行微幅下滑。实际上坏账比一般人想象中产生的更多，这三年银行资产扩张的速度远比现在快，收入增长还是不错的，但是多赚的全部给坏账买单了还不够，坏账准备也开始消耗，这样就维持了利润水平相对稳定的局面。以宇宙大行工行为例，2013年末不良贷款率0.94%准备金比率257%；到了16年末不良贷款率1.62%准备金比率136.7%；到了19年一季度不良贷款率1.51%准备金比率185.85%。于此来讲大工行的坏账率并未恢复到13年的水平，但是从17年开始也在不断向好的趋势发展。这里面还必须注意到，近几年坏账认定是从严的。如果按照过去的标准认定坏账率还能减低不少。还有一点是2013年起我们加入了一个叫做巴塞尔协会的组织签署了协议，大概就是说按我开始讲的100-90=10的公式，人家说10块钱儿太少了你必须达到13块，给你6年时间每年增加0.5元，到了18年底全部达标了，现在就就是103-90=13元，你看所有者权益比负债的比率降低了，也就是杠杆下降了这也是ROE下降的一个主要原因。这两年的经济大家也知道嘛，对吧。我就不下结论了。在杠杆不断降低、坏账准备金不断提升、坏账认定从严的前提下，再加上经济基本面决定的坏账生成虽然已经过了高发期，形成拐点后回落到一定程度就很难压缩了，目前坏账生成的情况并不算很理想。所以在以上的大格局之下，银行业总体利润增长短期不能太乐观。只有最优秀的银行才能保持利润增长维持两位数的同时兼顾其他指标。在经济复苏相对明朗后，坏账生成会显著减低，全行业业绩都会同时超高速增长1、2年，之后在高ROE的基础上保持平稳增长。但是股价会提前反应，报表出来确认后第一波大涨就过去了。2、资产-负债=所有者权益，负债就不会减少吗？当然会，当经济糟糕到一定程度相当多负责人的企业基于悲观预期，会主动削减债务。企业存贷款同时减少，银行资产与负债同时减少。银行贷款后收得到的只是流动性，存款不能增加。3、说银行不发展，为什么不能多分红是不对的。银行不发展存贷款不是年年增长嘛，银行的所有者权益也就是净资产，就跟我们做期货期权的保证金一样。反正你开仓越多保证金越大。

你看啊从6年前开始，期货商每年都给你上调保证金比例；前2到4年亏损平仓的单子多；最后两年亏的少你也认怂了，不敢全力开仓不断攒钱就怕补保证金。虽然这6年间你提款不多，但确实不富裕，没钱。这就是大环境，当然现在PB也是创了历史了。但是招行算特殊吧，虽然盈利水平比过去最高时差20%，但是它比对手强太多。好的时候差距远没有现在大。低PB的银行大部分要靠天吃饭等经济企稳或者牛市，反正目前肯定不算困难重重价格又低跌倒是跌不哪里去。但是竞争太激烈同时银行业也没太大技术含量，抢对手饭碗比较难。你确实可以抢存款，但是得出高价。成本太高贷款也得高，贷款高了信用风险大，这个矛盾循环很难解决。原来政策支持创新中小银行主要是靠这个降低所有者权益的比例加杠杆，或者减少坏账准备金多算利润。创新就是实际上放大杠杆和风险，但是按监管官方口径统计不出来，就这么回事儿不出事情能多赚。现在靠天吃饭的银行日子也不难过，窟窿并不多估值也低，但是差异性比较大。我再举个例子，比如交通银行2018年计息负债83100亿元加权成本2.62%，招行成本1.90%，哇塞相差0.72%*83100=598亿元；再看生息资产86928，加权收益4.01%，再看招行生息资产加权收益4.34%，哇塞相差0.33%*86928=287亿元，两项相加598+287=885亿元。

就看因为成本高收益低就少赚了这些钱按最高比例扣所得税后885*（1-0.25）%=663.75亿元，这是个啥子概念呢，2018年全年交通银行利润才736.3亿元。

你要说这两家市场估值差太远没可比性，但至少说明贵有贵的道理。破镜的银行也可以比较看着PB接近长期价值差异还是明显的。你需要多研究这和你的长期回报有很大关系。

中国银行业的利润水平，由于银行是典型的高杠杆金融企业，其利润主要来自于杠杆的威力。剔除掉杠杆后其利润水平也就是1%左右。

大工行2011-2018年1.44%、1.45%、1.44%、1.40%、1.30%、1.20%、1.14%、1.11%

2018年招行为1.24%、交通银行0.80%。招行16到18年已经连续3年上升了。

以上这个指标就叫做总资产收益率（ROA),投资者关心的净资产收益就是用这个ROA对应的实际数字再除以所有者权益，因为杠杆高不是嘛最后就得到10%-到19%左右的ROE。工行和招行使用的杠杆差不多，同时也是银行中杠杆最低的银行。交通银行杠杆就要多几倍了，但也算杠杆比较低的银行了。

交行总资产规模95000亿元净利润736亿元；招行67000亿元规模净利润808亿元。

然后交通银行的不良率>工行>招行;坏账准备金比率交行<工行<招行。这个具体差距还是不小的我就不具体列出了。所以可以看出，光是看PB是不能反映出价值的，好像看起来好坏之间的ROE差距并没有那么大对吧，但是PB差距非常大。其中是有原因的，当然也不排除龙头股市场溢价部分但这不是核心原因。

投资银行股的套路和风格还是挺多的，目标定位准确可以事半功倍，搞不好事倍功半。搞不好靠信仰就比较下乘了，坚持不到牛市鸡犬升天。犯错误不怕谁都会犯，怕的是找不到原因。

文： 拿个小破伦 集思录