2019年08月09日 08:42:00

8月8日凌晨，MSCI公布的8月季度调整显示，继续增加A股在新兴市场的权重，原有260只A股成分股纳入因子将按照既定规划从10％提升至15％，该调整结果将于8月27日收盘后正式生效。

经历了2019年5月28日首轮扩容生效的尾盘暴拉，此次A股在MSCI的扩容能否对市场形成拉升效应同样受到投资者的关注。

本轮调整将执行MSCI第二步扩容计划，意味着除了个股调整，更多外资将配置A股。而2019年11月，MSCI指数还有望进行第三次扩容，最终大盘股纳入因子将从15%提升至20%。

随着MSCI不断扩大纳入因子，外资更多的配置A股将是大势所趋。根据招商证券测算，本次调整将带来被动增量资金36亿美元（约合人民币245亿元），被动增量资金大概率在生效日8月28日前一天收盘前流入，主动增量资金则很大程度上取决于市场环境。

据MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧此前测算，5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来约220亿美元（约1500亿人民币）的资金流入。

MSCI公布8月季度调整显示，继续增加A股在新兴市场的权重，原有260只A股成分股纳入因子将按照既定规划从10%提升至15%，新增8家标的将一次性提升至15%。

与5月份公布的264只MSCI中国指数标的相比，此次调整新增了中国中铁、宁波港、上海建工、西南证券、万华化学、药明康德、韵达股份、张江高科8家成分股。从调整标的的市值看，本次纳入标的市值分布集中在1000亿以上和250亿-350亿两档，万华化学、中国中铁和药明康德三只标的总市值均在1000亿以上。

早在此前6月，MSCI公布基于可投资性方面的考量，将首创股份、浙能电力、雅戈尔、ST康美4只成分股从指数中剔除，截至8月8日，目前共268只成分股，名单变动幅度不大。

调整后，MSCIA股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。该调整结果将于8月27日收盘后正式生效。

从行业分布看，新增标的主要分布在建筑装饰、交通运输等周期行业，剔除标的主要集中在公用事业。

此外，MSCI中国全股票指数将新增7只个股并剔除1只个股；MSCI中国全股票小盘股指数将新增1只个股并剔除3只个股；MSCI A股在岸指数新增10只个股无剔除；中国A股在岸小盘股指数则没有新增或剔除个股。

2019年2月底，MSCI宣布在2019年底前，分别于5月、8月、11月分三步将A股纳入因子从5%增加到20%。

2019年11月，MSCI指数还有望进行第三次扩容。而有可能在2019年11月份半年度指数调整中正式纳入MSCI 中国指数和MSCI新兴市场指数的中国A股中型盘指数成分股也被更新。最终大盘股纳入因子将从15%提升至20%，并纳入中盘股。

根据中金估算，在2019年8月底、11月底的指数调整后，MSCI新兴市场指数中A股的权重将从当前的1.7%提升至2.5%和4.0%。根据追踪MSCI指数的资金规模，静态估算8月底和11月底两次指数调整对A股的增量资金规模分别约为227亿美元和420亿美元（约合人民币1600亿元和2900亿元）。

资料显示，2018年6月1日，226只A股正式被纳入MSCI指数体系，正式“入摩”。2019年5月14日半年度指数审议时宣布首次扩容，主要是将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入18只创业板股票。

MSCI指数作为全球投资组合经理最多采用的基准指数，基金公司为了使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差，会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票。

从MSCI选股考虑的因素可以看出，流动性是其筛选个股考虑的主要因素，在此基础上，偏好行业龙头大市值的股票。

而从2019年5月新纳入的18只创业板股票也可以看出，被MSCI选中的创业板个股都市值较大。2019年3月，市值约280亿元的大族激光曾被北上资金买到比例上限。为了避免这种情况，MSCI选中的股票不一定是成长性业绩最好的，但其流动性则一定经得起考验

 来源：老虎财经综合整理

由于相关个股被纳入指数后，追踪MSCI的众多基金就要根据权重被动配置相关的股票。对个股而言，被纳入MSCI指数会有相应的正面影响，若相关个股能一直留在指数以内会构成长期利好。

据e公司统计，自2019年5月首轮扩容生效后，北上资金增持了MSCI成分股中近７成标的，累计增持接近4000亿元。

其中，北上资金对首次纳入的创业板标的格外青睐，医药股普遍获增持。迈瑞医疗获超13亿元北上资金加仓，在全部A股持股比例从不足1%提升至1.32%。

虽然泰格医药、爱尔眼科期间股价分别下跌超26%和18%，还是获北上资金“抄底式”增持，其对泰格医药、爱尔眼科等增持金额均超20亿元。

板块方面，截至2019年7月底，北上资金在各板块间的配置比重相对稳定。主板、中小企业板、创业板的配置比例分别为82.63%、12.12%、5.26%，主板依然是配置比重最大的板块。和6月底相比，主板比例下降-0.70%，中小板和创业板比例分别上升0.29%和0.41%。

行业方面，据招商证券统计，7月份TMT、中游制造占比继续上升，医疗保健、公用事业占比略有回升，资源品、消费服务占比继续较大比例下降，金融地产占比有所回落

A股被纳入该指数，也就意味着会有越来越多的全球基金配置A股。根据过往其它新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后的表现来看，当地股市会出现较为明显上涨。

2019年5月28日，扩大纳入调整生效当天，外资结束此前连续8额交易日的净流出态势。当天北向资金合计净流入55.7亿，14时59分，北向资金一度净流入高达到117亿元。

受尾盘北向资金大幅流入冲击，上证综指收盘前扭头向上，三大指数齐上涨。5月28日当天，与MSCI成分最为相近的沪深300涨幅高达1%，明显跑赢上证综指（0.6%）、创业板指（0.9%）和中小板指（0.6%）等主流指数。

这是因为，外资采取mark to close交易策略，即交易价格要尽可能贴近收盘价，被动增量资金通常会选择在调整生效的最后期限才进行配置，因此，2019年5月28日尾盘市场出现了大幅波动的情况。

根据招商证券分析，增量资金分为被动增量资金和主动增量资金。根据其测算，此次调整将带来被动增量资金36亿美元（约合人民币245亿元），根据此前经验，被动增量资金大概率在8月27日当天收盘前流入。

五月份北向资金尾盘大举涌入了MSCI成分股，造成多数成分股尾盘直线拉升。因此，此次A股在MSCI的扩容是否会对市场形成拉升效应受到投资者极大的关注。

文  巩舒心@环球老虎财经