2019年08月13日 17:04:25

今天的市场在昨天强势反弹的基础上展开了回调，从消息面来说，今天是伴随着两大利空的，一个是阿根廷股债汇三杀，一个是社融增速不及预期，但是从今天的盘面看，恐慌情绪并不严重，抛开这两个利空因素，今天的走势似乎也应该如此，弱势行情，涨跌交替非常正常。

今天的重点就是针对这两大利空做一个分析，今天早盘简单地对阿根廷的情况做了一个分析，现在我们再来更详细地探讨，阿根廷股债汇三杀将对市场产生一个怎样的影响：

首先，我们来看看阿根廷市场发生崩塌的主要原因：

1）现任总统初选失利，财政政策不确定性陡增；

2）截至今年一季度数据显示，阿根廷国内失业率超过10%；

3）阿根廷通胀率达到夸张的55%左右；

4）目前阿根廷依然是全球范围内外债占比最高的国家之一及短期外债保障程度最弱的国家之一。

股指和货币双双跌超30%，这种情况的出现只有一种可能，就是这个国家被看空了。虽然上述原因多为国内因素造成，但是阿根廷高度的外债依赖无疑是为后续的连锁反应埋下了伏笔，从历史经验看，多米诺骨牌从来不是同时倒下，当一块牌被推倒的时候我们就要高度重视其连带效应。

与此同时，我们看到好的方面是，目前全球第一、第二大经济体虽然遭受经济增速放缓的困扰，但是从短时间来说，不至于产生系统性风险，尤其是中国，而美国目前来看还有较大的降息空间应对衰退，所以，短期来看没有过度恐慌的必要。

但是，对于阿根廷所引发的蝴蝶效应我们要有足够的心理准备，以及预防措施。

说完了，阿根廷股债汇三杀，我们再来谈谈最新的社融数据。

中国7月社会融资规模10100亿元，市场预期16250亿元，前值为22629亿元。中国7月新增人民币贷款10600亿元，市场预期12700亿元，前值为16636亿元。中国7月货币供应量M2同比增长8.1%，市场预期8.4%，前值为8.5%。

毫无疑问，这个数据并不乐观，导致社融规模不及预期的原因主要有两方面：

1）房地产调控延续，融资收紧明显；

2）实体经济疲软，PMI连续5个月下行，7月PPI下滑至-0.3%。

房地产过去一直是支撑M2的大头，现在M2随着房地产走弱也很好理解。

这两方卖弄原因我们基本也是有预判的，我之前多次分析过，我们当前面临的问题是新旧动能的转换，这次我们改革的决心是非常坚定的，我们定了两条红线坚决不碰：

一是，不通过房地产来刺激短期经济；

二是，坚决不搞大水漫灌的流动性宽松。

所以，这就决定了我们需要去承受在新旧动能转换，青黄不接的阶段出现的“镇痛”，表现为我们现在看到的经济数据不那么好看。

如果你投资过转型过程中的企业，或者做过一级市场就很好理解，其实这个阶段你要用传统指标去看公司的财报是没法看的，你只能通过一些间接指标去评估公司的发展情况，比如用户数增长，比如营收增长，又或者说研发投入。

同样，我们的经济也处于这样一个阶段，我建议是我们多关注新动能相关指标，来评估我们的转型成效，比如：7月新增股票融资593亿元，同比多增418亿元，主要来自于7月首批科创板企业挂牌上市带动股票融资。

另一方面，经济数据的再度下行，也会倒逼高层出政策，但是我们之前探讨过，“降息”的可能性非常低，更多的还是依靠积极的财政政策以及定向“降准”，包括其他流动性工具进行调节。

而利率市场化的推进也是降低企业融资成本的关键一步棋，现在政策利率向存款利率以及贷款的利率的传导还是受阻的，只有进一步放开利率管控，才能让政策调节收到实效。

综合来说，上述两个问题其实就是我们之前谈到的我们的经济乃至我们的股市所面临的两大矛盾，一个是外部与内部的矛盾，一个是内部自身矛盾，在这两个矛盾理顺之前，A股的逻辑是不通畅的，所以，牛市不会马上到来，需要时间去化解这两个矛盾。

我之前已经明确说过，我们现在需要用最谨慎的心态参与市场，这个谨慎就表现在，我们对宏观经济的不确定性风险要做好提前预防工作，我们当前一定是是要在这个假设前提下去做投资，市场什么时候崩盘我们无法准确预判，我们能做的是提前做好防范，具体措施我也已经说过很多次，今天再次强调：

1）持有与经济相关度较低的优质资产，茅台就是最好的例子，随着中国中产数量的壮大和稳定，经济危机对茅台的销售影响逐步减弱，使其成为经济相关极低的资产；

2）控制仓位，这是对于不会选股的人说的，对自己选股没有信心的话，只能通过仓位来控制，但是你会发现这样并不值当，因为现在市场处于低位，从中长期来说，现在的估值是极其便宜的，应该是提升仓位的时候，即便出现短期的波动，优质个股也能快速走强，但前提是你要会选股，最简单的就是按照核心资产的思路去走；

3）布局风险对冲资产，今天国际黄金价格已经突破1500了，这个标的我在1400的时候就做过明确的提示；

4）债券类基金也可以作为防御型投资策略，收益大概在年化4-6%，偶尔有年化8%的，但是不多，大家可以自己去找找。

好了，今天就说这么多，大家记得关注、点赞，下课！

最后附上A股中期值得重点关注的行业：

1、医药业。关注被错杀的医药股，以低位滞涨，小而美为主；2、食品业。以低位滞涨，小而美为主；3、银行业；4、保险业；5、长期持有优质白马。

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