2019年08月19日 15:47:00

对于业绩的预测，大家最先想到的可能就是对报表进行从上到下的逐项预测，有朋友提到只要不出现所谓的行业拐点，或者公司拐点，那么这种预测的结果误差不会太大。本次并不是对这种预测方法的讨论，而是通过一些其他公开资料，发现其中与业绩关联的蛛丝马迹，通过对这些资料的深度分析来对公司近期的业绩进行预测，让投资者可以提早知晓一个月或者两个月后才能见到的数据。

一、上市公司持有其他上市公司股权

这种情况在A股市场中并不少见，很多上市公司会持有一些其他上市公司的股票，但是由于两家公司披露财报数据的时间先后顺序，我们就可以利用这点，对稍后披露数据的公司进行业绩的推测。

例如，雅戈尔（600177）在2008年持有宁波银行（002142）7.16%的股权，这部分被记录在雅戈尔的长期股权投资中。由于是按照成本法计量，所以当宁波银行分红时，在雅戈尔的利润表中就会形成按股权比例而得到的相应投资收益。雅戈尔年报披露时间是3月底，宁波银行年报披露时间是4月底，根据雅戈尔年报中披露的从宁波银行获得的投资收益3580万，我们可以推算出宁波银行的分红金额为5亿，在根据分红比例就可以直接推算出宁波银行的净利润。当然，这里面需要对宁波银行的分红比例有较为客观的把握，这样才能使推算出的净利润在一个误差较小的范围内。

说到这个方法，大家提到了前段时间一名网友通过恒生银行业绩对兴业银行中期业绩的预估，但是最后业绩相差甚远。我们对这篇文章并未进行深入解读，但是通过在场一名学员反映，她曾与作者交流过，结果是作者认为恒生也是对兴业银行业绩进行了估算，然后按估算结果记入了报表，所以误差较大。

这个解释在我们看来基本上不成立，虽然对香港会计规则与披露原则并不是非常熟悉，但是作为兴业银行的二股东，恒生银行所得数据不应该有如此差距。令人高兴的是，在场有学员对港股非常熟悉，也答应咨询恒生银行后给大家更为合理的解释。期待中。

二、由产品销量推测业绩

这种方法在实际中被广泛的应用，有朋友提到了通过对公司主要产品的销量、价格以及新产品的销售情况进行总结，就可以比较准确的推测出公司近期的业绩。例如提到了茅台、张裕等酒类公司。我们列举的例子是宇通客车，这家公司由于每月会发布上个月的产销数据，所以从数据获取上较为便捷，也更为准确。因为公司主要产品分为大型客车、中型客车和轻型客车，所以我们只要对客车销量进行归总，对相应产品的价格有一个比较清楚的认识，就可以比较简单的推算出近期宇通客车的业绩范围。

三、通过时间跨度上对比推测业绩

正常情况下，公司业绩的公布一般都是会通过正式公告来向公众披露，但是由于一些管理层（例如董事长、营销经理等）在一些公开场合发言频繁，难免会说出一些与业绩有关的内容，暂且不论这些人是否有意透露，但是我们可以根据相关的话题，综合分析，互相印证，就可以对近期的业绩有一个合理的推测。

例如沱牌舍得（600702），管理层在2012年1月23日的春节团拜会上就表示，1月份的订单已经超过了5亿。从这点来看，舍得酒在1季度应该是业绩不错，但是还不能仅以此为证。在3月底，沱牌舍得与中信银行签署战略协议时，李家顺又称1季度已经超过计划的3亿元（去年同期业绩为2.7亿），再结合在2012年春季全国糖酒会上，副总经理对全年销售目标的阐述，我们基本可以确认舍得酒在2012年1季度的业绩增长应该会是比较高的增长，1季度舍得酒的实际业绩是4.8亿元。

四、通过资产负债情况推测业绩

在报表披露之前知晓资产负债的情况是不多见的。因为根据资产负债表的结构来看，知晓资产负债情况的话，完全可以根据权益部分的变动来推测出净利润。根据BASE分析法，期初权益+净利润-本期分红=期末权益，所以如果知晓了期末权益，又知道分红情况，当期的净利润很容易就被推测出来。在A股市场确实存在这种情况，例如银行业。

银行业的重要性不言而喻，对银行业绩的预测也就变得很受大众关注。由于银监会每月会公布金融机构资产负债情况，其中“大型商业银行”这一类别根据数据验证后应该指的是包括交通银行在内的五大银行，由于报表口径可能存在差异，所以有约4%的误差，这里在分析时暂不考虑。

银监会一般是会在月底之前公布上月的资产负债情况，这相对于正式的季度报表来说，一般都是提前大概1个月左右。根据上述公式，我们以2012年一季度为例，银监会披露Q1的权益（总资产-总负债）是35705亿，而2011Q4的权益是33745亿，由于不涉及分红，所以推测出的净利润为1960亿，五大行实际净利润2089亿，误差为6%。

根据这个方法，我们对银行业近期业绩就可以有个整体上比较靠谱的认识，但是在涉及分红时候，这个误差会被放大，例如2012年Q2的预测，同样方法计算出权益变动为699亿，算上五大行分红2222亿元，是2921亿元，这与实际披露数据2037亿相差较大。对于这种情况，我们认为其逻辑上应该是合理的，误差较大的原因应该在于5大银行对于分红会计处理上可能并不统一（因为发放日4大行是在7月份），也希望知道其中原因的网友可以一起来交流。

五、根据纳税情况推测业绩

分析的过程实际上就是一个不断验证，不断梳理逻辑的过程，在其中要去伪存真。我们在做基本面分析时最重要的是保证逻辑上的合理性正确性。当然即使保证逻辑上的正确性，在遇到一些情况下，其结果也可能会是错误的。这里给大家举例列出，希望大家也能从失败中吸取经验。

我们在网上查找到了一份梧州市人民政府工作报告，其中提到了“争取中恒集团和神冠蛋白肠衣公司年纳税额分别达8亿元和3亿元”，这是梧州市人民政府对2011年主要工作的一个安排，看来中恒集团在2011年纳税金额会在8亿元左右，当然我们也不会简单的就凭这一条信息来推测中恒的业绩，还要对信息求证。根据中恒与步长在2010年11月公告的一份合作协议，我们可以读到这样的信息：“公司制药板块2011年度将实现含税销售收入约23亿元”，很简单的就可以推算出中恒扣除增值税后的收入是19.66亿，而中恒2010年度制药业务的收入是9.1亿元，简单计算中恒2011年医药销售收入是2010年的2.18倍。从中恒集团2010年报现金流量表中看到支付的税金是3.6亿元（其中来自房地产业务是3000万，占比较小），按照2.18倍的增长来计算，税金为7.85亿，与8亿非常接近。可见政府部门对中恒集团纳税情况的预估还是综合了实际情况后给出了一个靠谱的结果。但是非常遗憾，最终中恒的业绩与此相差甚远，其中原因自不必多说。

文   中能兴业 MACD论坛