2019年09月16日 10:45:45

中秋节假期最热闹的财经新闻莫过于港交所向伦交所提出“合并”提议遭拒了，

港交所提出“合并”提议与伦交所拒绝这份提议都是情理之中的事，

但是双方的具体操作又都是让人感到非常意料之外的，

先说港交所这边，港交所向伦交所提出“合并”的意愿不难理解，

主要是为了维护自身在世界金融领域的战略地位而做出的打算，

毕竟最近一年之内，

上交所启动了科创板，优先接受高新技术企业上市，颠覆性的调整了上市门槛，

外管局刚刚取消了外资机构买入A股的QFII额度限制，

世界三大指数公司都是纷纷纳入A股，并且不断调高A股在相关指数当中的权重，

A股市场国际化和市场化的趋势越来越清晰，加之香港目前的现状，

港交所作为中国资本市场和世界资本市场联系通道的战略意义在下降，

而科创板会分流国内公司赴港上市的意愿，导致港交所可“下锅”的新米减少，

（港交所当中有半数上市公司来自内地）

虽然未来港交所的规模还是扩张空间，但是战略地位可能会遭遇“断崖式”下降。

因此，港交所为了维护和扩大自身的战略低位优势，

必然要把自己和中国资本市场国际化的出路深度绑定，

如果能利用自身优势和伦交所绑在一起，对港交所来说是“一石二鸟”的举措，

可以长期锁定中国和欧洲资本市场的连接红利，牢牢的绑在两艘巨轮之间。

港交所的思路和意愿是很清晰也颇有道理的，但是操作手法却极其出人意料，

它居然直接单方面向伦交所发出收购要约，而且在未得到对方明确回应之前，

自行对外界进行公告，并且披露了收购价格、形式等一系列细节。

以至于伦交所董事长唐-罗伯特在给史美伦（港交所主席）和李小加（行政总裁）的信中直言

“我们非常惊讶和失望，在我们收到你们的主动提议后两天内，你们就决定公布它。”

打个比方大概应该是这样的，

小港想和女神小伦结婚，正常的情况是先找机会和小伦约会，如果小伦也愿意接受的话，

两人多次花前月下加深关系，之后才能到表白和求婚的环节，

再然后双方家长会面，过了家长这关，双方确定彩礼和嫁妆，

敲定结婚甚至婚后生活的种种细节，最终订下日期双方举办盛大的婚礼。

而港交所这波操作差不多等同于，

小港想和女神小伦结婚，（并且有通过联姻提升自己地位的打算）

在没有经历正式交往过程的情况下，直接就跑到女生宿舍楼下摆了心形蜡烛公开表白，

当着全校师生的面，大声宣布自己要出多少彩礼，以什么样的方式娶人家回家，

并且希望对方尽快答应自己的请求。

虽然两家交易所都是公司制，并且都上市发行了自己的股票。

（这一点与我国两大交易所本质上属于政府机构不同）

但是这样的操作也实在让人难以理解和接受。

我个人猜测港交所这波操作，根本就没有指望“合并”能达成，

主要的目的是搞出个“大新闻”引起各方对港交所战略地位的关注和思考，

并且向各方展示一下，还有这样一种操作的可能性。

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伦交所的拒绝也不难理解，

首先港交所给出的收购方案当中，价格和形式虽然有一定诚意，都远不足以打动伦交所，

其次是伦交所已经和上交所有一定接触和联系，港交所并非是唯一选择，

尤其是合作根本没有必要一定以“合并”的方式来完成，可选择的方式很多。

然后是伦交所对于港交所战略地位的判断，

伦交所的判断当中上交所和中国资本市场战略的方向一致度是毫无疑问的，

但是港交所和中国资本市场的战略方向是否能始终保持高度一致是存疑的。

但是同样在拒绝理由充分的情况下，伦交所采取的拒绝方式让大家颇感意外，

伦交所在回复中给出了四条拒绝的理由，

其实按照正常情况，只说其中两点就够了，

一是伦交所正在收购路孚特（Refinitiv全球最大的金融市场数据和基础设施提供商之一），

潜台词是我最近比较忙，暂时没有时间和精力考虑你的提议。

二是并购提议中对伦交所估值不足，

潜台词是你对我的价值判断不合理，给出的条件不够。

说到这已经算点到为止，婉拒了港交所的提议还能给港交所留点颜面，

而实际上伦交所的回复并没有到此为止，还加上更为扎心的两条理由，

一是港交所这次收购的形式，港交所将支出现金1/4，另外3/4靠增发股票来收购，

潜台词是你全给现金我都觉得报价偏低，你还要出3/4股票，

我觉得你的股票还不如现金可靠程度高。

二是伦交所表示更重视与上交所的互利合作关系。

潜台词是我觉得你那个堂哥倒是个不错的高富帅，非要选的话，可能优先选你堂哥。

并且伦交所13日发布在官网上的声明则说：

关于这项提议的关键方面，董事会有一些根本性的考虑：
战略、供应能力、对价形式，以及价值。
因此，董事会一致拒绝此建议，鉴于其根本缺陷，认为没有必要进一步接触。

这样直接全盘拒绝的说法就很不客气，也很不商务了，正常情况下没必要这样不留情面。

我个人猜测伦交所采取这种方式的回复，主要原因有两点，

一是港交所提出“合并”提议的方式让伦交所感到不满，所以在回复上有情绪的反馈；

二是伦交所想借此明确态度，传达给各方更重视和上交所合作的态度与意愿。

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另外中美双方在贸易问题上互相释放善意，局势有缓和趋向。

美方推迟了原定于10月1日上调的2500亿美元中国商品的关税，推迟至10月15日。

中方公布了第一批对美加征关税商品的第一次排除名单，

同时中方企业开始就购买美国农产品进行询价，询价对象比较有针对性，主要是猪肉和大豆。

受此消息影响，假期期间人民币汇率有上涨，

这也导致了今天早盘开盘，A股市场略有高开的情况。

最后稍微说下盘面情况，

我们在八月底的时候说过，九月份内外压力稍减，加上七十周年大庆，

所以九月份是一个比较宽松的窗口期，目前九月份已经过半，

上证指数的累计涨幅也不小，因此近期还是谨慎为主，不建议追高加仓。

上证指数上周整体处于横盘整理状态，成交量始终没能有效放大，

说明近期市场的涨幅主要来自存量的机构资金制造短期热点轮换得来的，

普通投资者群体的交易意愿并没有明显上升，骑墙跟风的普通投资者占绝对多数，

这种市场状态对后市的持续上涨有一定负面影响。

行情虽然进入尴尬期，但是暂时没有特别明显的衰竭迹象，

可以把关键分界线锁定在前期上涨过程中的跳空缺口——2960附近，

如果短期上证指数出现高位移动，下行并且放量封闭这个缺口的话，

记得及时减仓避险，或者兑现之前的盈利即可。